2019年上半年，标普500指数涨幅超过17%。这不仅仅意味着良好的上半年回报，而是一个优异的年度回报。标普500指数过去87年的平均年回报率(不包括股息)约为8%。

进入下半年，投资者有很多需要担心的问题：全球经济放缓、美联储利率决策、持续贸易争端，以及开始升温的总统大选。在所有这些发生之后，并且在如此强劲的收益之后，也许投资者应该带着他们收益逃之夭夭。

但从历史角度来看，这并不是最好的主意。历史表明，投资者实际上应该变得更加贪婪，并期待在2019年下半年获得正回报。

《巴伦》的一项分析显示，如果股市上半年的表现高于平均水平，就像2019年那样，股市下半年上涨的可能性比其他所有年份的下半年要高出约60%。更重要的是，2019年标普500指数录得自1997年以来最大上半年涨幅。当年从1月到6月，市场上涨超过19%。1997年下半年，标普500指数又上涨了9.7%。

“我将标普500指数的年终目标定为3100点。”长期市场策略师埃德·亚德尼(EdYardeni)在接受采访时表示，“基本前提是[特朗普]希望赢得连任并将避免损害经济。”

亚德尼指出，特朗普控制着有关中美贸易争端的言论表达。在谈判缓慢进行的过程中，只要选择更有耐心，就可以避免额外关税对经济的损害。他的3100点目标比上周五(6月28日)2942点的收盘水平高出5.4%。

亚德尼指出这种政治态势是正确的。总统任期的第三年往往是股市的好年景。事实上，最好的年份平均上涨12.8%。根据《巴伦》的计算，相比之下，总统任期的第一年、第二年和第四年的平均年涨幅分别为5.8%、4.3%和7.1%。

投资者确实关注总统竞选周期，因为财政政策很重要，但它不是影响股市的唯一因素。“根据我与企业的谈话，我的观点倾向于拥抱风险。”资产管理公司JOHambroCapitalManagement高级基金经理阿伦·丹尼尔(ArunDaniel)表示。丹尼尔是一位基于基本面的股票投资者。他认为，由于市场的担忧情绪，没有必要削减头寸。丹尼尔预计2019年下半年消费类、工业类和科技类股将上涨。

高盛(GoldmanSachs)对此表示赞同。

“(未来12个月)我们仍适度地保持风险偏好。”高盛投资组合策略研究分析师克里斯蒂安·穆勒-格里斯曼(ChristianMueller-Glissmann)在最近的一份报告中写道：“我们的经济学家仍然认为，(下半年)全球经济增长有可能出现复苏。"

经济加快增长对股市来说是件好事，但并非所有人都如此乐观。

“我们将(标普500指数)的盈利预期从171美元下调至166美元。”加拿大皇家银行资本市场(RBCCapitalMarkets)股票策略主管洛里·卡尔瓦西纳(LoriCalvasina)表示。不过，她仍将标普500指数的目标水平维持在2950点不变。“我认为美联储的降息举措将使市盈率略高于我们最初的预期。”她说。她的2950点目标低于亚德尼，但仍高于6月底的收盘水平。

由于全球经济增长放缓，卡尔瓦西纳下调了预期，但G20会议达成的贸易争端休战，推动道琼斯指数和标普500指数周一(7月1日)创下新高。这对下半年来说是一个良好开端。降低关税和达成新的贸易协议可能有助于中国经济增速提升。

当然，所有这些分析都不能保证2019年下半年的情况会像1997年那样。毕竟，有人说，历史不会重演。但它确实有一些道理。对于那些考虑在下半年增加更多投资组合风险的投资者来说，如果没有别的情况出现，市场的历史表现可以帮助他们在晚上睡得好一点。

翻译 | 小彩

版权声明：

《巴伦》2019年7月1日报道“The Stock Market Has Been on a Tear.History Says It’s Time to Get Greedy.”。《财经》获道琼斯旗下《巴伦》（Barron's）在中国大陆独家授权，原创文章未经许可，不得转载。

（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）