美股暗示,特朗普将再次当选美国总统
文 | 《巴伦》撰稿人安德鲁·巴里(Andrew Bary)
编辑 | 吴海珊
2019-07-10 06:01:17
分析师指出,博彩市场仍然支持民主党ーー民意调查也是如此。但市场是更好的预测者,它正指向特朗普将获得胜利。

图片来源:Pixabay

不管你喜欢不喜欢,美国总统唐纳德 · 特朗普(Donald Trump)对于美股来说一直是个利好。在2016年他意外当选之后,标准普尔500指数(S&P 500 index)已经回涨了接近50%,而且该指数最近的创纪录走势似乎反映了市场对他将在2020年再次获胜的的预期越来越强。

特朗普能在2016年当选,多少有些运气的成分,而他的这个好运气可能会在他跟民主党人辩论之后再次找上他。

AGF投资公司资深政治策略师格雷格 · 瓦利尔(Greg Valliere)在上周(7月1日—7月7日)的一篇评论文章中写道:“特朗普肯定在为此感到得意。民主党人想要更多的大规模的联邦计划、更高的税收、更多的监管、对非法移民的联邦援助,或许还有更具颠覆性的,他们对国家反乌托邦的观点看起来被很大程度上夸大了,因为美国的失业率在3.6%(根据美国劳工部7月5日发布的数据,美国的失业率6月份小幅上升至3.7%)。

市场预期特朗普再次连任

瓦列里告诉《巴伦》:“市场开始接受特朗普将赢得连任的观点。市场上的大多数人不喜欢他这个人,但他们喜欢他的政策。”

总统选举通常不会对市场产生太大影响,伯克希尔·哈撒韦(Berkshire Hathaway )首席执行官(CEO)沃伦·巴菲特(Warren Buffett)说他在做投资决策时,通常会忽略政治因素。

但是,如果民主党提名马萨诸塞州的资深参议员伊莉莎白·华伦(Elizabeth Warren)作为候选人,那么2020年的总统竞选可能会有所不同,因为伊莉莎白·华伦可能会成为100年来美国主要政党中对商业最不友好的候选人。战略研究伙伴公司(Strategas Research Partners)驻华盛顿主管丹•克利夫顿(Dan Clifton)指出,华伦是反对资本主义的。这么说可能有点夸张,但她希望取消私营医疗保险公司,拆分科技巨头,同时接管能源、药品和银行业。

她与摩根大通(JPMorgan Chase)首席执行官杰米•戴蒙(Jamie Dimon)的争吵体现了她的观点。杰米•戴蒙上周(7月1日—7月7日)说,“监管、官僚主义和愚蠢”是美国的问题所在。而华伦说,“不,杰米。 企业的贪婪,和政府官员的贪污是美国真正的问题。”

6月27日民主党辩论结束后,美股连续四个交易日上涨;6月美国就业报告公布后,美股在7月5日回落,这可能并非巧合。

数据显示,美国非农就业人口增长22.4万人,超出市场预期,这降低了市场对美联储(Fed )将在7月晚些时候的货币政策会议上将利率下调50个点的预期。利率期货市场将更多的预测利率将会被下调25个基点,而联邦基金利率将维持在2%——2.5%的区间。

上周(7月1日—7月7日),标准普尔500指数上涨1.6%,至2990点,略低于历史最高点3000点。标准普尔500指数目前的估值为2019年预期营业收入的18倍,这一估值并不便宜,但经济、政治和利率背景看起来不错。在2020年大选之前会发生很多事情,而特朗普是个善变的人。克利夫顿指出,博彩市场仍然支持民主党ーー民意调查也是如此。但市场是更好的预测者,它正指向特朗普将获得胜利。

饱受争议的合并案

大规模的合并往往涉及将巨大的财富从收购公司转移到目标公司。 这就是为什么当巴菲特所投资的公司进行这样的收购时,他并不感到兴奋。

当合并案的战略价值受到怀疑时,大型合并案尤其会激怒收购方的股东。百时美施贵宝(Bristol-Myers Squibb,BMY)在购买新基医药(Celgene,CELG)的合并案中,就面临了其部分投资者的反对,虽然最终在股东投票中获得了胜利。但是,自从该交易1月初公布以来,百时美施贵宝的股价下跌了10% 以上,至46美元。在这段时间内,它的业绩表现也落后于其竞争对手,辉瑞(Pfizer,Pfizer)、默克(Merck,MRK)和礼来(Eli Lilly,LLY)

艾伯维公司(AbbVie,ABBV)和西方石油公司(OXY)的管理层都曾致力于推进过大规模的、备受批评的收购案,但他们找到了一种避免与难缠的股东打交道的方法: 避免投票。

亚当斯基金(Adams Funds)首席执行官马克•斯托克尔(Mark Stoeckle)表示:“西方石油公司和艾伯维的公司治理都极其糟糕。公司不是管理层的公司,而是股东的公司。公司的董事会代表股东,他们需要认识到他们对股东的受委托责任。但是这在西方石油和艾伯维公司却不是这样。"

在其CEO薇姬·霍卢布(Vicki Hollub)的带领下,西方石油公司重新调整了对阿纳达科石油公司(Anadarko Petroleum,APC)的收购报价,并取消了其股东的投票,以此取悦阿纳达科石油公司的董事会。阿纳达科石油公司的董事会担心西方石油公司会停止交易。

西方石油公司修订后的380亿美元收购报价,将其新股发行量削减至略低于已发行股票总量的20%。20%是一个门槛,西方石油公司在纽约证券交易(简称“纽交所”)所挂牌经营,纽交所的规则要求,新股发行达到已发行股份总量的20%需要股东投票决定(编者注:西方石油公司此次收购将通过现金、举债和发行新股的方式融资,根据可查信息,西方石油公司的最新方案中现金和股权的支付比例分别为78%和22%,而此前的方案是50%现金支付和50%新股发行来支付)。

西方石油公司的一些大投资者都表示不满,包括享有“成长投资之父”美誉的,T. Rowe Price和有“华尔街狼王”之称的激进投资者卡尔•伊坎(Carl Icahn)。 他们担心西方石油公司支付的价格过高、承担了太多的债务(西方石油公司对阿纳达科的收购,还包括后者150亿美元的债务)、扩大了自己对能源价格波动的风险敞口,给巴菲特和伯克希尔的条件太过优厚。为了能够推高交易中的现金支付比例,并将新股发行比例压缩在20%以下,西方石油公司同意出售给伯克希尔100万美元的优先股,前提是西方石油公司完成该次收购。伯克希尔获得了每年高于市场的8%的股息,加上价值接近10亿美元的普通股认股权证(即持有者在一定期限内以事先约定的价格购买发行公司一定股份的权利)。

自从4月中旬西方石油公司对阿纳达科公司感兴趣的消息传出后,西方石油公司的股价已经下跌了27%,目前为49美元。是大型能源股中表现最差的一个。

霍卢布的观点是,管理层最了解情况。她在该公司第一季度业绩电话会议上表示:“我们认为,从治理角度来看,我们对股东更大的受托责任,是促成这笔交易。”

应该给霍卢布诚实打个A,但是这样的说法很难为剥夺股去权利的行为辩护。她认为,这笔交易具有战略性意义,将在二叠纪盆地(Permian Basin, 美国德克萨斯州西部和新墨西哥州东南部的大型沉积盆地,盛产石油)这个全国最热的能源生产地区打造一个强大的集团。

现在,持有西方石油公司近5%股份的伊坎正在寻求更换公司四名董事会成员。伊坎最近写道:“西方石油公司的惨败,可以作为一个很好的例子,说明公司的首席执行官和董事会是如何尽自己所能服务于他们自己的议程,包括押注整个公司,如果他们赌赢了,他们(可能还有他们的股东)就会获益,但如果没有赌成功,输的只会是公司的股东。”

艾伯维公司在构建其以630亿美元收购艾尔健公司(Allergan,AGN)方案的时候,也采取了跟西方石油公司类似的做法,将新发行股份控制在已发行股份的20%以下,以避免股东投票。这笔交易在艾伯维的投资者中也不受欢迎。他们担心艾伯维正在用自己的一系列问题,跟艾尔健的问题交易。艾伯维的重磅药修美乐(Humira )的美国专利将会在2023年到期。自交易达成以来,艾伯维公司的股价下跌了约5% 。

艾尔健在其获利颇多的产品——肉毒杆菌素市场上,面临日益激烈的竞争,其药品运输线也遇到了一些挫折。艾伯维说,两家公司的合并将会是一个战略和财务上的双赢,但是一位分析师针对这个合并案写道,“两只火鸡合并不能成为一只鹰。”

艾伯维公司和西方石油公司都将他们策划的交易描述为是“变革性的”。如果管理层想把自己的公司押注在大额交易上(这些交易很少能带来大笔回报) ,他们至少应该让股东投票来决定。

高派息公司

债券市场能够获得的价值很少,10年期美国国债收益率为2%,高级公司债收益率低于3%,顶级10年期市政债券收益率仅为1.6%。 在扣除通货膨胀和税收之后,美国债券在未来十年可能对投资者带来的收益非常少。 但至少它们还是有收益的。

全球超过13万亿美元的政府债券的收益率是负的,其中10年期德国国债收益率为负0.35%。 如此庞大的负收益债券总量,已经成为金融史上最大的泡沫之一。

对于寻求收入的人来说,股票仍然具有吸引力。下面的表格显示了,在标准普尔500指数成分股中,收益率在4%以上的10只股票。这些高股息的公司,有如磐石般可靠的埃克森美孚(ExxonMobil,XOM),也有很小的安全类公司。《巴伦》最近写道对一些公司表示看好,包括:道琼斯(Dow,DOW)、卡夫亨氏(Kraft Heinz,KHC)、嘉年华(Carnival,CCL)和高档连锁百货店诺德斯特龙(Nordstrom,JWN)。

埃克森美孚的派息率是4.6%,相对于标准普尔,艾森克美孚的派息率很少这么高。 富国银行(Wells Fargo,WFC)的派息率为4.3% (基于计划增加的股息),是同行中最高的。

经常被嘲笑的IBM (IBM)派息率为4.5%。该公司完成与软件制造商红帽(Red Hat,RHT)的交易后(美东时间7月9日,IBM宣布,已经正式完成对红帽的收购,耗资340亿美元),活动人士可能会接触该公司。卡夫亨氏的派息率为5.2%。在2019年早些时候该公司削减36%之后,如今的派息率后看来是可持续的。这些失宠的公司都没有任何一家面临生死存亡的威胁,投资者应该可以拿到不错的回报。

翻译 | 小彩

版权声明:

《巴伦》2019年7月5日报道“The Stock Market May Be Pointing to Trump’s Reelection”。《财经》获道琼斯旗下《巴伦》(Barron's)在中国大陆独家授权,原创文章未经许可,不得转载。

 

(本文内容仅供参考,投资建议不代表《巴伦》倾向;市场有风险,投资须谨慎。)

  • 网站备案号:京ICP备19009821号-1
  • 法律声明:转载内容版权归作者及来源网站所有 本站原创内容转载请注明来源
  • 商业媒体及纸媒请先联系:Juankang@barronschina.com.cn