市场上出现了一种奇怪的趋势：好消息就是坏消息，坏消息就是好消息。自7月5日公布6月就业报告以来，虽然经济数据好于预期，但美国股市连续几天下跌；而当美联储官员警告不确定性和麻烦将至时，股市又出现上涨。

推动股市上涨的因素是关于降低利率的承诺，这有望促进经济增长，并推动股市继续上涨。在7月10日和11日两天的国会听证会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)预示将在7月30日和31日的联邦公开市场委员会议息会议上降息。他指出，持续的低通胀、令人不安的外国经济数据以及疲软的美国商业投资是实施宽松政策的原因。

投资者的反应是将美国大盘股指数推升至创纪录高位。标准普尔500指数上周上涨0.8%，至3013.77点；道琼斯工业平均指数上涨1.5%，至27332.03点；纳斯达克综合指数上涨1.0%，至8244.14点。这三大股指都处于有史以来的最高收盘价。

虽然美国经济确实显示出放缓的迹象，但似乎并不需要立即出台支持性的货币政策。失业率仍接近半个世纪以来的最低水平，为3.7%；亚特兰大联邦储备银行的GDPNow模型估计，美国第二季度国内生产总值(GDP)实际增长率为1.4%；制造业调查结果虽然较为疲弱，但仍处于扩张区间。但美联储似乎有意抢在任何潜在风暴云之前行动。

投资者似乎确信，利率将在本月底下调，联邦基金期货价格预示着降息的可能性为100%。不过，这不包括美国经济或美联储政策出现重大新情况。未来几周，随着第二季度财报季到来，这些宏观因素将退居次要地位。

预计本周(7月15至19日)将有56家标普500指数成份股公司公布财报，下周(22日至26日)将有122家公司公布财报，下周将有121家公司公布财报。继成分股公司第一季度每股盈利同比增长0.8% 后，市场普遍预计本季度每股盈利将下降2.7%。

但标普500指数成份股公司的盈利往往超过预期：据FactSet高级分析师约翰·巴特斯(John Butters)称，过去五年，实际盈利增长率平均比预期高出3.7个百分点。这意味着第二季度公布的盈利增长率可能再次接近1%，虽然远低于2018年初20%以上的增幅，但也不会下降。

回顾一下那些可能不会令人振奋的标题数字，可以勾勒出一幅更为乐观的图景。瑞信(Credit Suisse)首席美国股票策略师乔纳森·戈卢布(Jonathan Golub)指出，中等规模标普500指数成份股公司的每股盈利增速预计将比指数涨幅高4个百分点。

他认为，标普500指数大型成份股公司遇到的问题"预计将影响2Q业绩"。这些公司包括苹果(AAPL)、Facebook(FB)、Alphabet(GOOGL)和波音 (BA)。同样，能源企业也将受到油价大幅下跌的打击，而金融类股可能会感受到低利率的压力。

由于美联储对短期内美国经济形势明显悲观，投资者本财报季更多关注的可能是企业自身对未来的评估。前瞻性指引和管理层评论可能有助于投资者判断，2019年上半年盈利停滞不前仅仅是暂时现象，还是预示着下半年的又一次下滑。

翻译 | 小彩

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《巴伦》2019年7月12日报道“Stocks Hit Record Highs, and Earnings Could Keep Them There”。《财经》获道琼斯旗下《巴伦》（Barron's）在中国大陆独家授权，原创文章未经许可，不得转载。

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