石油股或可得到美联储降息的提振
文 | 《巴伦》撰稿人阿维·萨尔茨曼(Avi Salzman)
编辑 | 郭力群
2019-07-24 14:00:06
“假设降息会刺激美国经济,进而为全球经济提供支撑,那么这对石油需求和油价都是有利的。”

摄影/Glenn Beltz

在所有令石油投资者感到担忧的问题上,利率几乎不是一个问题,投资者更关注的是美国与伊朗的紧张关系、美国的石油供应增长情况以及欧佩克(OPEC)产量的变化情况。除此之外,他们还担心全球经济增长放缓的可能性,预计今明两年全球经济增长放缓将给石油需求造成不利影响。

但这并不意味着利率对石油行业不重要。市场普遍预计,美联储(Fed)将在7月30日至31日的下一次利率决策会议上把利率至少下调25个基点,即0.25个百分点。议息决定会带来怎样的影响在很大程度上取决于利率会如何影响到其他因素——其中最重要的是美元的价值会受到何种影响。从理论上来说,利率下降会导致美元走软,而美元走软应该会对油价有所帮助,因为油价是以美元计价的。

然而在实际情况中,利率下降对货币价值的影响并不总是可预测的,对油价的影响也不能用一个简单的解释来概括。上一次美联储在经济扩张时期降息是在1998年9月份,在那之后的三个月,油价下跌了40%,但一年后又上涨了50%。

因此,仅仅根据利率的变化而押注油价的做法是有风险的。然而,利率下降可以鼓励借贷和公司扩张,进而帮助提振美国经济。只要经济出现加速增长的迹象,油价都可能因此获得提振。

美国指数供应商Alerian研究主管史黛丝·莫里斯(Stacey Morris)在发给《巴伦》的一封电子邮件中写道,“假设降息会刺激美国经济,进而为全球经济提供支撑,那么这对石油需求和油价都是有利的。”

此外,降息还可能产生另一种有利于能源投资者的效果。大型石油股越来越因为股息丰厚而非增长潜力而受到青睐。投资者不再希望看到埃克森美孚(Exxon Mobil, XOM)等大型石油公司的产量大幅增加,他们希望这些公司能产生大量现金并控制资本支出。如果油价保持在当前水平附近,大型石油公司的股息看起来都非常有吸引力,而且这些股息的派发通常被认为是有保障的。埃克森美孚的股息收益率为4.6%,雪佛龙(Chevron, CVX)为3.8%,康菲石油(ConocoPhillips, COP)为2%。欧洲的石油巨头在派息时更为慷慨,壳牌公司(Royal Dutch Shell, RDSA.伦敦)的股息收益率为5%,道达尔(Total, TOT)为5.4%,英国石油(BP, BP)为6.2%。虽然这些公司已经失去了投资者的青睐,但随着对投资者开始追逐收益,它们可能会变得更具吸引力。

这股追求收益的趋势还可能导致投资者转向其他能源公司,包括那些经营管道的公司,即所谓的“中流”运营商。在这一领域有几家公司派发大量股息。

美银美林(Bank of America Merrill Lynch)分析师丹尼斯·科尔曼(Dennis Coleman)在最近的一份报告中写道,“我们认为,股息收益率较高的中游实体的股票,无论是Master Limited Partnerships还是C-corps,都很有可能因降息而获益。其他有利因素还包括温和的利率环境下股市的市盈率上升,我们认为,中游公司应当能够受益于市盈率的扩大。”

在质量更高、市值更大的公司中,科尔曼青睐的公司包括Enterprise Products Partners (EPD)、 MPLX (MPLX)、Plains All American Pipeline (PAA)和Williams Companies (WMB)。

翻译 | 小彩

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《巴伦》2019年7月23日报道“Who Wins if the Fed Cuts Interest Rates? Try Oil Stocks.”。《财经》获道琼斯旗下《巴伦》(Barron's)在中国大陆独家授权,原创文章未经许可,不得转载。

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