卡尔·伊坎(Carl Icahn)正怒火中烧。

在周一(7月22日)一封抨击西方石油公司(Occidental Petroleum)管理层和董事会的信中，身为亿万富翁激进投资者(也称维权投资者)和西方石油股东的伊坎断言，当西方石油在4月底同意向伯克希尔哈撒韦公司(BRK.A)发行100亿美元优先股时，沃伦·巴菲特(Warren Buffett)将西方石油CEO维姬·霍卢布(Vicki Hollub)“洗劫一空”。这种优先股的股息收益率为8%，伯克希尔还从西方石油获得了巨额的认股权证。

据《巴伦》估算，西方石油本可以在公开市场上以接近6.5%固定收益率发行优先股，并且不必发行任何股本权证。这是基于当时西方石油债券价格、优先股现行收益率，以及与熟悉优先股市场的投资者的讨论。伊坎辩称，他认识的一位未具名的大型投资者“原本很乐意在没有认股权证的情况下提供融资。”

伊坎正在寻求通过一个复杂的“两步过程”来替换西方石油的几位董事。他首先需要西方石油20%的股东支持他提出投票要求。伊坎持有3300万股，相当于4%的股份。

西方石油公司反对伊坎的提议。公司在周一的一封信中称，伊坎“不理解或支持收购的战略和财务价值，西方石油董事会认为，他提名的董事会成员将干扰公司成功整合阿纳达科(Anadarko)有价值资产的能力，以及在这个关键时刻兑现收购承诺的能力。”

该公司没有立即就伊坎对伯克希尔哈撒韦交易的批评置评。

优先股对西方石油公司击败雪佛龙(Chevron)收购阿纳达科石油公司(Anadarko Petroleum)至关重要，因为它使西方石油公司得以增加收购报价中的现金部分，并通过取消西方石油公司股东投票的方式满足阿纳达科董事会的要求。雪佛龙的出价不需要股东投票表决。

阿纳达科担心西方石油公司的股东会投票否决这笔380亿美元的交易。伯克希尔的优先股取决于西方石油与阿纳达科的交易能否完成，目前看来很有可能。

西方石油公司之所以支付溢价，部分原因是它希望迅速获得大量资金，而伯克希尔公司的首席执行官巴菲特愿意并渴望以有利条款开出100亿美元的支票。不过，投资者告诉《巴伦》，如果西方石油愿意等上几天，它本可以从机构投资者那里以更低的成本筹集到类似数额的资金。

如果以6.5%固定收益率发行优先股，西方石油公司每年就可以节省1.5亿美元，或者在这些证券的10年最小期限内节省约15亿美元。而且公司也不必发行伊坎估值为12亿美元的权证。这加起来超过25亿美元。即使优先股收益率达到7%，西方石油公司每年也能节省1亿美元。

伯克希尔获得了8000万份认股权证(类似于股票看涨期权)，其执行价为62.50美元，期限为11年。自从三个月前有关西方石油对阿纳达科感兴趣的传言浮出水面以来，西方石油的股价一直遭受重创，下跌约25%。投资者担心西方石油付出的代价太高，承担太多债务，并使自己更容易受到油价下跌风险的冲击。

优先股市场炙手可热，美国银行(BAC)最近发行了14亿美元的优先股，股息率为5.375%。4月30日，当西方石油与巴菲特就优先股投资达成协议时，优先股市场的收益率水平也在那个水平上下。

西方石油公司的无担保债券，即2028年到期的票面利率4.20%的债券，收益率为4.31%，与4月份的收益率相当。优先股作为一种高级股权形式，几乎总是比公司债券的收益率高。在与伯克希尔哈撒韦公司交易时，西方石油公司没有任何流通中的优先股。穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service)对其优先债务评级为A3，高于美国银行的Baa1的评级。

因此，西方石油本可以以高于美国银行和其他大银行现行优先股收益率仅一个百分点的收益率发行优先股，这种假设并不牵强。

西方石油出售给伯克希尔的优先股比银行优先股更具吸引力，因为它们10年内无法赎回，而银行发行的优先股通常五年内就能赎回。

翻译 | 小彩

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《巴伦》2019年7月23日报道“Carl Icahn Is Furious About Warren Buffett’s Sweet Occidental Petroleum Deal. He Should Be.”。《财经》获道琼斯旗下《巴伦》（Barron's）在中国大陆独家授权，原创文章未经许可，不得转载。

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