图 | S&P官网

本月早些时候，标准普尔500指数突破3000点。高盛(Goldman Sachs)的策略师表示，到2020年底，该指数可能达到3400点，尽管预计今年(标普500成分股)企业整体每股收益将有所下降。

7月29日，高盛的策略师大卫•J•科斯汀(David J. Kostin)在给客户的报告中，提高了他对标准普尔500指数成分股的年终预期，同时降低了2019年和2020年的收益预期。

以今年以来经济增长放缓、油价下跌和利润率下降(尤其是在科技行业)为由，科斯汀将2019年自上而下的每股收益预期(着眼于宏观经济环境)从173美元下调至167美元，2020年的每股收益预期从181美元下调至177美元。不过，这意味着每股收益将在2020年增长约6%，2021年逐渐降至5%。

他还预计，2019年净利润率将下降39个基点，即0.39个百分点，但2020年和2021年将分别上升0.14个百分点和0.5个百分点。

旷日持久的贸易争端可能给前景蒙上阴影。他指出，由于企业对关税的反应存在不确定性，因此很难在关税和收益之间建立模型。

他说：“如果贸易争端升级，并对所有从中国进口的产品征收25%的关税，假设没有替代品、成本转嫁或对经济增长的重大影响，目前标准普尔500指数的每股收益估值可能会下调4%。”

他说，如果关税升级，最终对收益的影响“可能小于4% ”。他估计，标准普尔500指数成分股公司需要将价格提高约1%，才能抵消关税的影响。他写道：“管理层在季度业绩电话会议上强调了供应链的灵活性和定价能力。”

科斯汀表示，收入降低并不意味着标准普尔500指数不能再创新高。他将2019年底该指数的目标从3000点提高到3100点，并为2020年底设定了3400点的目标。这意味着今年全年涨幅为24%，2020年增长10% 。

他表示，由于利率仍处于低位，政策的不确定性“被持续的经济扩张所带来的顺风所抵消”。

科斯汀建议，增加对交通运输等周期性股票的选择性敞口，而不是商业和专业服务类股票。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年7月30日报道“The S&P 500 Will Hit 3400 by 2020 Even If Earnings Are Lower, Goldman Sachs Says”。

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