图 | Dimensional Fund Advisors官网

数十年来，Dimensional Fund Advisors(简称DFA)管理的共同基金一直是自助投资者的禁果。他们是业绩最好的公司，收费也很低，但是你不可能买到他们，除非你雇佣一个接受过Dimensional(也被称为DFA培训项目)的财务顾问。这些顾问可能很难找到，而且还要收费。

这种情况在6月底发生了变化。

当时，美国世纪投资公司(American Century Investments)宣布，已聘请在DFA工作17年的资深人士爱德华多•雷佩托(Eduardo Repetto)，他曾在不同时期担任过DFA公司的首席投资官和联席首席执行官。DFA前首席运营官帕特里克•基廷(Patrick Keating)也加入了这家这家总部位于堪萨斯城的基金管理公司。

雷佩托和基廷，两人将共同管理美国世纪投资公司旗下的Avantis Investors部门，该部门将推出5只积极管理要素型共同基金(也只出售给收费顾问)和5只平行交易所交易基金(ETF) ，这些基金看上去非常像DFA的产品。

DFA是投资的先驱，强调的因素(该公司称之为维度)包括：规模、价值、动力和盈利能力。DFA的基金规模庞大，拥有数百只股票，但偏向于使用更多的因素：例如，它们的小盘价值基金所持有的公司规模较小，成本较低，价格也低于大多数竞争对手和指数。更重要的是，DFA采取了一种积极的交易方式：当要素指数基金转换其投资组合时，DFA耐心地等待着进出仓位，当其他基金在卖出时买入，当其他基金在买入时卖出，以实现最大化收益和最小化税收。

DFA的方法支撑着美国世纪投资公司的积极管理型ETF，包括Avantis U.S. Small Cap Value(AVUV)和Avantis International Small Cap Value(AVDV)。“指数每年会重新平衡一到两次。”雷佩托告诉《巴伦》：“尽管指数基金的周转率较低，但这是一种集中的周转率——一年中的有一个特定的日子。那一天，指数基金推动价格上涨。这不是一种有效的交易方式，(而且)会让投资者在业绩上付出很大代价。”

对于活跃的基金经理来说，一个问题是ETFs每天都会披露投资组合，这让精明的交易员很容易模仿一只基金的投资组合。但雷佩托指出，包括DFA在内的许多共同基金公司现在每月都会披露自己的投资组合。

 “我们是否正在向市场发布更多可能对我们不利的信息，因为我们持有的是1天期的股票，而不是30天期股票? ” 他说：“没有，没有任何可能会被用来对付我们的重要信息被披露出来。由于我们的周转率较低，昨日持仓量与30天持仓量非常相似。” 此外，在以因素驱动的投资组合中，有数百只、有时甚至数千只股票，因此变化几乎不明显。

就DFA而言，它在2015年加入了ETF竞争，当时与John Hancock公司合作，推出了15只多因素的跟踪股市大盘的指数型共同基金和行业基金。然而，这些ETF与DFA的共同基金之间存在明显差异。例如，交易所买卖基金JHSC持有的股票，比DFA US Small Cap Portfolio (DFSTX)要多得多。事实上，由于其基准指数包含更大规模的债券，其加权平均数市值是共同基金的两倍多。 

然而，“这与其他小盘股指数是一致的。” John Hancock公司的发言人伊丽莎白•巴特利特(Elizabeth Bartlett)表示，这些ETF自成立以来已经从投资者那里吸引了超过40亿美元的资金，尽管其中10只的资产不足1亿美元。

相比之下，美国世纪投资公司旗下的Avantis ETF和共同基金应该进行几乎相同的管理，并深入研究真正的小盘股。这些基金将于2019年第四季度推出，并可能与DFA形成竞争。但 DFA的工作人员似乎并不太担心。该公司的一位发言人，在一份通过电子邮件发布的声明中(这已经不是第一次)表示，“鉴于因素投资越来越受欢迎，看到另一家公司进入这个领域并不奇怪。我们在将严谨的学术研究与动态的实施相结合方面，有着悠久的历史。”

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年7月26日报道“DFA Alums Launch New Factor ETFs With American Century”。

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