巴菲特不喜欢回购股票,更喜欢投资?
文| 《巴伦》撰稿人 安德鲁 · 巴里(Andrew Bary)
编辑 | 吴海珊
2019-08-06 23:05:01
巴菲特可能根本就不喜欢伯克希尔进行股票回购,他更喜欢持有现金进行潜在的收购或投资,而不是将现金返还给股东。

沃伦·巴菲特(Warren Buffett)要么不热衷于股票回购,要么他认为伯克希尔·哈撒韦(Berkshire Hathaway )的股票并不便宜。

这一结论是从伯克希尔保守的股票回购得出的。二季度伯克希尔回购了4.4亿美元的股票。很明显,回购并没有给伯克希尔带来好处,伯克希尔股价的上涨远远落后于标准普尔500指数(S&P 500)。

现金都堆积在该公司的资产负债表上。第二季度末伯克希尔的现金及现金等价物总额为1220亿美元,高于2018年底的约1110亿美元。

巴克莱(Barclays)分析师杰伊·盖尔布(Jay Gelb)曾估计,伯克希尔将在第二季度回购15亿美元的股票,持平于与第一季度回购的16亿美元。

8月5日早间,伯克希尔A类股下跌5960美元,至30.004万美元,跌幅2%。2019年以来该股票累计下跌约2%,而同期标准普尔500指数的总回报率为17%。伯克希尔流动性更强的B类股票8月5日下跌1.5%,至199.55美元。

回购交易量是在该公司第二季度10Q(编者注:即证券上市公司季度报表,区别于年报10K)申报文件中披露的,该文件与伯克希尔8月3日的财报一起公布的。 该公司扣除投资收益后的营业利润为每股3755美元,略低于市场普遍预期的每股3875美元。

对于股价来说,营收可能没有回购重要。巴菲特教育投资者关注多个季度的利润趋势,而不是某个特定三个月期间的业绩。

KBW分析师梅耶·希尔德斯(Meyer Shields)在一份给客户的报告中写道,”鉴于伯克希尔股票2019年迄今表现不佳,我们认为轻度股票回购将令投资者失望”。 他认为回购是“应对高级管理层更替最有效的做法”,这显然指的是在88岁的巴菲特最终辞去首席执行官一职,导致股票出现任何亏损之后进行回购。

巴菲特并没有表现出从这一职位上退下来的意愿。8月份他就89岁了。 他没有立即回应《巴伦》(Barron’s)对回购速度置评的请求。

一年前,巴菲特和副董事长查理·芒格(Charlie Munger)获得了更具有弹性的回购授权,允许他们在他们觉得公司股价低于其内在价值的保守估计时,进行股票回购。当时很多看好伯克希尔的投资者对回购股票抱有很高的期望。根据之前的指导方针,回购价格不得超过该公司股票账面价值的1.2倍。由于伯克希尔的股票价格很少低于这个水平,因此在2018年之前,伯克希尔已经有好几年没有购买股票了。

巴菲特对银行和其他公司的股票回购表示乐观。伯克希尔是持有大量这些银行和公司的股票。因此许多投资者认为伯克希尔会更积极地回购自己公司的股票,尤其是自从他们认为这只股票被低估了之后。

然而,伯克希尔在过去一年里回购了约35亿美元的股票,不到其近5000亿美元市值的1%。 相比之下,伯克希尔持有其大量股份的两家银行——富国银行(Wells Fargo)和美国银行(Bank of America)回购了总股份的7%至8%。

巴菲特可能根本就不喜欢伯克希尔进行股票回购,他更喜欢持有现金进行潜在的收购或投资,而不是将现金返还给股东。伯克希尔不支付股息。

在巴菲特担任伯克希尔·哈撒韦公司领导人的54年里,他很少回购股票。尽管相对于该公司过去10年一些令人失望的投资,股票回购是一个很好的选择。这些投资包括买入卡夫亨氏(Kraft Heinz,KHC)和IBM的股票,以及2016年购买精密铸件(Precision Castparts)。

伯克希尔目前的股价看起来是合理的,估值是该公司6月30日A类股票23.6万美元账面价值的1.3倍。这几乎接近多年区间的低端。

不过,如果没有巴菲特加快回购,向市场发出该股票很便宜的信号,那么该股的表现可能不会超过整体市场。伯克希尔股价最近有所回落,因此市场很有兴趣看看巴菲特是否会在当前季度更积极地回购股票。

伯克希尔的现金储备应该很快就会下降,该公司正在购买西方石油公司(Occidental Petroleum,OXY)价值100亿美元的优先股,该股股息收益率很有吸引力,高达的8%。这笔资金将为西方石油公司为收购阿纳达科石油公司(Anadarko Petroleum,APC)提供资金。

除了OXY的交易,伯克希尔在2019年上半年并不是一个活跃的投资者,仅仅购买了28亿美元的股票,而在2018年上半年这一数字是208亿美元。 2019年迄今为止,该公司收购活动也很少,只有5.8亿美元。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2019年8月5日报道“Warren Buffett Doesn’t Seem to Think Berkshire Hathaway Stock Is Cheap”。

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