属于TAM的这一周真是精彩。 光在周四晚上，阿瑞斯塔网络（Arista Networks）就在一次业绩电话会议上三次提到这个缩略语，摩托罗拉解决方案(Motorola Solutions)则披露了最近一次收购的TAM，而 Cardtronics （编者注：世界上最大的非银行自动柜员机运营商）和 Qorvo （编者注：为无线设备、国防雷达和通信应用提供高性能 RF 解决方案的科技公司）都谈到了 TAM 的扩张。虽然这些都还比不上前一周英特尔召开的八次提到TAM的业绩电话会议，但也不遑多让。

TAM，或者说全称”潜在市场范围“，是从一个产品或服务从100%的市场份额中能够获得的理论收入。 请不要将它与另外两个金融建模术语混淆，这两个术语目前还没有大规模流行起来，它们分别是SAM，意思是可服务市场范围（serviceable available market），和SOM，意思是可获取市场范围（serviceable obtainable market）。

当你在向风险投资家推销这个词的时候，不要陷入关于你能提供什么或者获得什么的细节中，他们对于”潜在“的部分更加兴奋。也不要提利润，如果你这么快就开始担心这些问题，你可能会显得很不TAM。在优步公司的首次公开募股文件中，它引用了一个如此巨大的 TAM，以至于让投资银行家的眼镜都起了雾：乘车5.7万亿美元，送餐2.8万亿美元，货运3.8万亿美元。这相当于地球上每个人人均1600美元。 不要把优步看成一家预计在未来三年内将烧光90亿美元，市值已经高达710亿美元的公司，而要把它看作是一家到目前为止仅仅达到 TAM 0.1% 的新创公司。

老练的公司和分析师们肯定在向独角兽公司学习，因为突然之间，每个人都在财报电话会议上谈论 TAM。 看看标准普尔1500指数中大大小小的公司就知道了，在截至8月1日的12个月中，根据对 FactSet 数据的搜索，有163个电话提到了TAM，比上一年增长了17% 。

“朋友们，我不想说什么不吉利的话，所以接下来我就随便提一下，好像这没什么大不了的。 我们最近在提及TAM的盈利电话会上，实现了连续第10年盈利增长。 如果这不是力量的标志的话，我不知道什么才算是。虽然本季度的收益没有增长，但你不可能拥有一切。”

对 TAM 来说更是如此。 在过去十年中，一次或多次提到 TAM 的财报电话会议的复合年增长率为17% 。相比之下，标准普尔1500指数同期的年回报率为14% 。没错: TAM 战胜了市场。

还要注意的是，TAM在经历了几年的缓慢增长之后，在过去一年中被提到的数字急剧上升。 TAM 增长的二阶导数上升到什么程度就能够作为一个牛市指标？ 从来没有？那也没关系。

至少让我们大声疾呼吧。英特尔是 TAM 谈话的长期领导者。TAM在过去四次财报电话会议中被多次提及，包括去年10月举办的11-TAM 大师班。 一些规模较小的公司提及TAM的程度远远超出它们的承受能力。支付处理器公司绿点在二月份的一次电话会议中提到了9次TAM，软件制造商 Blackbaud 在十月份突破了两位数。

让我感到困扰的一件事是多样性的匮乏。 科技行业已经垄断了谈论 TAM 的市场。所以当摩绅酿酒公司（Molson Coors Brewing ）在去年二月的一次电话会议中回答了一个关于TAM 问题的时候，这让人耳目一新，这种事再多一些。

我知道你在想什么，是的，我过滤了 TAM 搜索，删除了其中少量提到的qui tam 诉讼。 吹哨者真的应该把这个词留给我们这些大思想家。更有争议的是，我没有统计说话者使用完整单词的情况。 一年前，天宝导航公司（Trimble）曾经说过，我需要一个 GPS 来导航: “在纵向基础上，我们的潜在市场分析指向了北美以外的有吸引力的渗透机会。”

事实证明，“潜在市场”的出现频率还要高于“ TAM”——过去一年共有403通电话，高于前一年的327通。 但我认为这是一个反向指标，花在“潜在”的每一个音节上的时间可以用来推测出更大的 TAMs。

百威啤酒公司的股价今年上涨了50% 以上。 等等，什么？

据我所知，年轻的狂欢者们都在喝馅饼口味的波旁威士忌，或者是三重搭配、味道持久的精酿啤酒，或者是洛根莓口味的带刺苏打水。 但是，安海斯-布什英博集团在7月25日公布了五年来最好的季度成交量增长率: 2.1% 。 

在美国，百威啤酒和百威轻啤的销量仍在下滑，但是 低卡路里的Michelob Ultra 的销量增长得很，这让人印象深刻，尤其是考虑到硬矿泉水市场的规模在一年内增加了两倍。 真正的变化是在国外: 百威啤酒在美国以外地区的收入增长了5.6% ，科罗纳啤酒在墨西哥以外地区的收入增长了23.7% 。 斯特拉•阿托斯(Stella Artois)的股价也在飙升。

由于2016年收购南非米勒酿酒公司(SABMiller)以及10月份削减股息，公司膨胀的债务使得百威的股价从去年的低迷中反弹。 7月29日，美银美林(Bank of America Merrill Lynch)分析师将其评级从中性上调为买入，部分原因是他们预计该公司将偿还债务，并重返并购交易。 他们认为，该股目前的预期市盈率为24倍，高于最近的20倍。这个价格对我来说有店泡沫，不过我们走着瞧。

他们还指出，百威英博最大的利润市场现在是“中美洲”，不，内布拉斯加没有酗酒。 有时候，人们用这个词来指中美洲加上墨西哥，因为他们知道墨西哥在北美，但他们担心我们其他人不知道。 美国银行也指南美洲的部分地区。 

不管怎样，百威的股东们应该向南方的朋友们说声“干杯”，希望硬质苏打水不会在那里流行起来。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年8月5日报道“How’s Your TAM? And How Did ‘Total Addressable Market’ Become the Buzzword of the Moment?”。

（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）