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金价最近触及了2013年5月以来的最高点，并可能继续上涨。


美国与中国贸易争端的升级，使黄金成为投资者有吸引力的避风港。

美国时间8月7日上午，美国道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)下跌超过400点，而金价飙升2%，至每盎司1502美元左右。

法国兴业银行(Société Générale)的阿兰-博科布萨(Alain Bokobza)在8月6日的一份报告中重申了对黄金的乐观看法，他写道有三个主要因素可能会维持一场“黄金热”，即:

1、当前所处经济周期的阶段。根据博科布萨的说法，当前法国兴业银行的资产配置框架提示，提高黄金配置的比例。

他写道：“我们试图利用我们的资产配置框架，研究历史的情况，并从中寻找经验。在这个过程中，我们将黄金作为一种单独的资产加以探索。这使我们能够理解，在一个平衡的资产组合中，如何反映出不同资产在周期不同阶段的表现变化。”

博科布萨建议，在经济周期后期和衰退期间，一个平衡投资组合中的黄金配置比例应在13%-14%之间。这一时期经常伴随着强烈的信号，即“美国债券收益率曲线倒挂和后倒挂时期”。

2、避险资产的稀缺性。博科布萨认为，美国正接近经济放缓或全面衰退，这就需要谨慎的保护自己的投资组合。

看看外汇市场，通常受益于利差交易(以低利率借入高回报资产)的低息货币的池子正在萎缩。他以日元为例，由于日本国债实际和名义收益率“持续地稳定在负值水平”，日元最近的防御功能不如以往。

鉴于收益率已经全面处于低位，他对日元回报潜力表示怀疑。

博科布萨补充说：“你可能会说，收益率的负值可能会更大，但也应该考虑这种套利交易的基本原理和潜在的拥挤程度。”
他指出，这可能有助于解释黄金近几个月的表现。他补充说，在“多年来对黄金可能已失去光彩的怀疑”之后，人们对黄金的看法正在转变。

3、央行的购买。博科布萨指出，各国央行都在寻求将外汇储备从单一的美元转向多元化。因此它们正在建立黄金储备，以求“在较长时期内维持稳定的经济增长”。

截至2019年第一季度，在欧洲央行外汇储备中黄金的平均份额为54%。俄罗斯央行、中国央行和印度央行的这一比例，分别是18.5%、2.5%和6.1%。而根据博科布萨的数据，如果要达到欧洲央行54%的份额，这三个国家总共需要购买47,812吨黄金，其中中国需购买38,840吨。

他还引用了世界黄金协会(World Gold Council)2019年中央银行黄金储备调查报告，报告指出11%的新兴市场中央银行打算增加其黄金储备。博科布萨认为，这可以维持2018年621吨的买进速度。

他写道，新兴市场央行持有黄金，“是为了防范国际收支危机，并预见到国际货币体系的变化(‘去美元化’)。”

“更具体地说，中国一直在积累黄金储备，而中国对美国国债持有量(超过1万亿美元)的趋势似乎已开始下降。”博科布萨写道。

随着中国推进外汇储备多元化的发展，自2018年第一季度以来，中国的黄金储备增加43吨。

他写道: “最近几天，汇率争端变得越拉越严重，可能会加剧这一势头，对于黄金来说，这是个利好消息。”

博科布萨的团队建议投资者在金价飙升的时候，可以买入与黄金挂钩的资产、亚洲货币和黄金矿商来。

7月的时候，《巴伦》(Barron’s)曾表示，黄金和黄金矿商看上去很有吸引力。在8月7日早盘交易中，类似SPDR Gold ETF(GLD)、VanEck Vectors Gold Miners(GDX)和 VanEck Vectors Junior Gold Miners(GDXJ)等交易所交易基金的股价均上涨超过2%。

博科布萨预计，黄金和黄金矿商将会保持非常相近的走势。他指出，欧元、瑞士法郎、新加坡元和人民币也将受益于黄金价格上涨和股市波动的环境。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年8月7日报道“Buy More Gold Now, Société Générale Says”。

（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）