图 | 美联储官网

美联储(Fed)在7月底的降息，是普遍预料之中的情况，但投行Stifel的机构股票策略主管巴里•班尼斯特(Barry Bannister)是首批主张美联储必须采取更温和措施的人之一。他仍然认为，随着贸易争端继续延续，其他经济压力依然存在，美联储的政策将不得不进一步宽松，但这并不一定意味着股市会进一步上涨。

班尼斯特并不是唯一一个相信中美贸易争端升级会迫使美联储降息的人。他在一份新的报告中表示，由于美联储已如预期那样降息，他的论点自7月中旬以来基本上没有改变。“当时，市场的说法是，2019年下半年美联储的鸽派立场类似于2016年上半年，当时珍妮特•耶伦(Janet Yellen)领导的美联储暂停加息行动。但我们看到的是2015年下半年的阴影，名义国内生产总值(GDP)进一步走弱。”

名义GDP走弱(尽管尚未触底)应会导致周期性股票表现不佳，而投资者青睐的是防御性股票。不过，对于整个市场，班尼斯特仍然持怀疑态度。 

如果美联储决定在9月份的会议上再次降息，可能会缓解一些压力，“但我们不认为这是新一轮牛市的基础。” (回想一下7月份的降息，投资者在此前几天通过推高股市来预测降息，最终导致市场下跌。因为当时投资者没有得到更直接的保证，即没有迹象表明更多降息举措即将出台。)

在这种情况下，关税并没有起到帮助作用。“在贸易方面，我们将标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数近期创下的历史新高，以及美国经济实力视为‘货币'，特朗普政府可以‘支出'其中的一部分，用于推动贸易达到顶峰。”

然而，即使不考虑贸易，班尼斯特认为市场仍也难以进一步反弹。鉴于中美贸易摩擦和全球经济疲软，标准普尔500指数近期的高点“远远领先于我们在2019年下半年预期的全球‘复苏'潜力”。

他也不认为公司盈利能够对提振股市有太大作用，因为市场的市盈率已经很高，而且他预计公司业绩不会像多头希望的那样强劲。因此，他得出结论，需要更加谨慎。“权衡夏季的平衡，5月至10月标准普尔500指数的不利季节性，在经历了长时间的周期性中断后，可能正在卷土重来。”

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年8月7日报道“TStocks May Not Gain Even If the Fed Cuts Rates Again, Strategist Says”。

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