多重因素推动美国国债收益率持续走低
文 |《巴伦》撰稿人 亚历山德拉·斯卡格斯(Alexandra Scaggs)
编辑 | 吴海珊
2019-08-16 11:01:30
由于欧洲央行和日本央行将利率维持在零以下,而美国债券的收益率为正值,这使得美国债券比其他可以作为避险资产的其他全球债券更具吸引力。

图/《巴伦》

美国东部时间8月15日早些时候,30年期美国国债收益率触及2%以下的历史低点,这是受全球经济担忧推动政府债券上涨的最新里程碑。

最近几周,全球各地的避险投资均有所抬头,长期美国国债价格获得大幅上涨。8月15日早上8点30分左右,美国30年期国债收益率达到了1.99%左右,在仅12天的时间里下跌了0.59个百分点。

8月15日,美国总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)表示有意重启与中国的谈判之后,美国股市和美国国债收益率都出现了反弹,道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)开盘上涨0.4%。即便如此,债券收益率仍然相对较低,这可能表明人们对中美两国能够很快达成贸易协议持怀疑态度。

不同的因素都在推动对市场对债券的需求。首先,也是最重要的,是对经济增长可能放缓的担忧。在中美贸易争端不断升级之后,投资者开始更多的担心经济衰退。最近的数据显示,德国的经济也出现收缩,美国债券收益率曲线的出现反转,以及中国内部也出现一些问题,这些因素都只会加重投资者对经济衰退的担忧。

债券市场上涨的第二个驱动因素是全球债券收益率的下滑。由于欧洲央行和日本央行将利率维持在零以下,而美国债券的收益率为正值,这使得美国债券比其他可以作为避险资产的其他全球债券更具吸引力。

然而,国际投资者无法很容易的对全球债券收益率进行比较,因为他们面临着高昂的外汇对冲成本。但策略师们表示,投资者对收益率的需求非常强烈,以至于一些正在购买美国债券的投资者,都没有抵消他们对美元波动的风险敞口。摩根大通(JPMorgan)的一份报告称,即使采用了某种货币对冲,欧洲投资者购买30年期美国国债也可以获得正收益。

第三个可能推低收益率的因素是,人们认为美联储(Fed)2019年的降息节奏可能会比预期的更快——不一定是因为经济衰退,也可能因为短期融资市场的压力。

美国财政部预计在2019年下半年发行超过8000亿美元的债券。瑞士信贷(Credit Suisse)策略师佐尔坦·波兹(Zoltan Pozsar)表示,这种供应量可能会扭曲短期货币市场,并推高银行融资利率。他说,美联储有几个不同的选择来管理这种扭曲,但最简单且有效的方式可能是降低利率。

因此,投资者可能会买入30年期国债,来押注美联储将息的力度可能将比预期的更进一步,因为长期债券价格对利率更为敏感。

这种观点似乎得到了意外强劲的美国零售额的支持。 但摩根大通表示,投资者主要担心的是亚洲和欧洲等地区的经济增长,这些地区尚未显示出同样强劲的迹象。

该行表示: “只要全球增长担忧持续存在,对收益率的追逐就可能继续下去。”

翻译:小彩

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