苹果和高盛针对部分美国用户新推出的信用卡可能规模有限，如果经济形势恶化，收费不足可能导致亏损。这是野村证券(Nomura)的比尔·卡拉奇(Bill Carache)的看法。

本周三(8月14日)，苹果股价下跌3%，创下今年以来最糟糕交易日；高盛股价下跌4.2%。

高盛(Goldman Sachs)一直在向消费者金融产品领域深入推进，并从2016年开始通过旗下的Marcus子品牌提供个人贷款和储蓄账户。

苹果一直致力于通过其2017年推出的Apple Pay大举进军支付业务。该公司还试图通过增加订阅和服务收入来抵消硬件销售增长放缓的影响。目前，它可以从每笔Apple Pay消费中收取一小部分收入，而新的苹果品牌信用卡每笔消费带来的收入将更大。

自从两家公司在2018年就信用卡产品合作达成协议后，这款信用卡从今年年初开始已经由员工进行试用。

苹果-高盛信用卡目前正在向美国消费者推出。卡拉奇指出，虽然品牌和用户体验已经得到了很好的评价，但这项业务“可能需要几年时间”才能获得超过10亿美元的运营利润。(这是卡拉奇的“重要性临界点”)

他在给客户的一封信中写道，最好的看待这张卡的方式是把它当作“苹果不断增长的金融业务中的另一个组成部分，包括Apple Pay、Apple Wallet、Apple Cash，以及今后可能推出的Apple Debit。”

卡拉奇对高盛新信用卡业务的财务表现表示怀疑。与业内其他信用卡相比，这种信用卡的利率相对较低，没有手续费，奖励计划不错、但不是最好的。卡拉奇认为，高盛正在采取的借贷策略最终将导致比摩根大通(JPMorgan Chase)、美国银行(Bank of America)、美国运通(American Express)或花旗集团(Citigroup)更高的损失。

因此，他写道：“与行业平均水平相比，苹果信用卡业务可能产生较低的收入，并面临较高的亏损。”

卡拉奇预计，该信用卡的亏损率(放款损失净额)将介于Capital One的4.7%和Discover的3.3%之间。

这让他认为：“在我们的基本假设下，高盛苹果信用卡业务的回报将不足以覆盖其资本成本，而我们的基本假设并未反映任何经济困境所带来的不利因素。在我们看来，当经济衰退时，(高盛)创造可接受回报的能力将面临更大挑战。”

具体来说，根据他的估计，如果放款损失上升到8%左右，高盛的信用卡业务将无利可图。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年8月15日报道“How Goldman Sachs Could Lose Money on the Apple Credit Card”。

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