我最重要的原则之一，就是“知道如何处理你不知道的事情，比你知道的任何事情都重要”。与此相关的是我的基本投资原则: “充分多元化是做好投资最重要的事”。

 这是千真万确的，因为：

1、在市场中，未知的东西远远大于可知的东西(相对于市场中已经贴现的东西而言) 

2、多元化比你能做的任何其他事情都更能提高你的预期风险收益比率。

在市场上赚钱非常困难，原因跟在赛马场上下注很难获胜一样，因为在涉及到什么是“折扣”或“充分定价”的时候，未知因素太多了。

就像在赛马场上选择表现好的马很容易就能超越表现差的马一样，在市场上选择表现好的公司也很容易就能战胜表现差的公司。但是难就难在如何将这些已知信息转化为成功的下注，因为收益只能反映已知的东西，而押注的过程将改变预期收益。

 如此一来，押注于一场比赛中最差的马，与押注于最好的马的期望收益(即获胜的概率乘以回报的数量)就大致相同，同样，押注于最差的公司与押注于最好的公司也会获得相同的期望收益。 因此，几乎所有的事情都是在下期望收益相等的赌注。

换句话来说，所有的投资都是相互竞争的，许多聪明的投资者都在努力挑选赢家(这种努力会改变你在各种不同的结果中将赢得什么和失去什么的相对价格) ，以及识别那些与“折扣”或“充分定价”相关联的不确定性，这意味着市场上没有简单的“好赌注”或“坏赌注”。一个投资者的基本出发点，应该是所有的投资在大体上都是好的(也就是说，它们在风险调整后的期望收益大致相当)。

多元化投资比你能做的任何事情都更能提高你的预期风险收益比率。 这是因为，虽然你不知道你下注哪个项目会带来更好的结果，但你知道，它们会有不同的表现，通过适当的混合你可以减少风险。 多元化就是知道如何降低你的预期风险，而不是降低你的预期收益(也就是提高你的收益风险比率)。

正是基于这些原则，我提出了“风险平价”的方法来创建一个平衡的投资组合，我们称之为“全天候”。 这些原则在我的著作《原则》中《发现投资的圣杯》一章(56-61页)中有所解释。

我还有一些其他的原则，它们也和我将要向你们展示的有效多元化相关。 它们是：

市场和经济中的极端行为在很大程度上是自我修正的，因为当它们发生时，它们会启动调整，往往会扭转这些极端情况ーー例如，如果某种产品的价格极高，就会启动寻找生产该产品的新方法或寻找替代品的行动；如果某项业务利润极高，就会吸引竞争对手，从而改变供应，降低盈利能力。 

由于在极端与发现和实现逆转极端之间存在滞后，往往在一个方向出现大的超调，随后在另一个方向出现大的波动。 在试图从战术上识别极端和逆转(我称之为范式转换)时，人们应该寻找正在发生的那些不可持续的事情。 

过一会儿，我将向你展示这将如何影响重新平衡投资组合的结果，以便在价格变动后保持多元化。 但首先我想和你们分享另一个原则，那就是：

人们倾向于推断他们已经习惯了什么。 因此，在某种类型的市场和经济行为(范式)延长一段时间后，它很可能会形成“折扣”或“充分定价”到市场之中。 例如，大多数投资者倾向于认为过去几年产生良好回报的投资是好的投资，而不是不好的投资，因为它们更昂贵，所以他们不适当地在顶部附近买入更多，在底部附近卖出更多，这是投资中最大的错误。

另一方面，再平衡(即卖出足够多表现优于平均水平的头寸，买入足够多表现差于平均水平的头寸，以便将实际资产组合返还给目标组合)可能既会提高回报，又会降低风险。

由于最后两项原则相结合，也由于政策制定者倾向于扭转市场和经济中的极端情况，我们在市场和经济中出现了重大逆转，出现了重大的范式转变。 这也是为什么一个经过重新平衡的多元化投资组合，比任何单一投资都拥有更好的预期收益风险比率的原因。

另一个关键的积木式投资原则是：巨大的损失不能用巨大的收益来弥补，所以我们应该不惜一切代价避免这些损失。 例如，如果我有50% 的交替收益和损失，我会失去很多钱，因为50% 的损失将需要100% 的收益来恢复。 

 从图表上看，结果如下:

下面的图表显示了投资一项资产的模拟结果(超过1000个模拟结果) ，这项资产在每个周期的盈利或亏损率为50% (盈亏概率为50 / 50)。 正如你所看到的，因为损失是不成比例的难以恢复，随着时间的推移，你的预期财富被抹去。 所以，你不能损失太大！

 出于这些原因，出色的多样化，再平衡到理想的多样化组合，既降低了风险，又提高了预期收益。

如何做好多样化经营

多样化的方法有很多。 一些最大和最重要的是跨资产类别，部门，货币，国家和投资“风格”(如小型股，增长等，在股票市场)。 不管你看的是哪一个，你都会看到前面描述的原则发挥作用。

为了说明这一点，在接下来的几页中，我们将展示所有这些不同的多样化方式的相同图表集。 灰色线条代表个别类型的回报，黑色线条代表他们的平均值，每月重新平衡。 正如你将看到的，总体而言，它们的平均损失期要小得多，10年风险调整后的收益要稳定得多，而且比大多数个体策略的收益要高得多。

正是基于以上这些原因，我相信，充分多元化是做好投资最重要的事。 

（作者瑞·达利欧是桥水基金联合首席投资官、联合主席）