图 | 博柏利官网

英国奢侈品牌博柏利集团(Burberry Group，BRBY.英国)正在进行一场由高管牵头的改革，这些高管们正在把这家在英国上市的零售商推向更高端的市场。

但是设计师卡多·蒂西(Riccardo Tisci)新系列的影响比预期的要缓慢。随着博柏利对门店进行重新改造，该公司的毛利润率面临压力，同时该公司在亚洲市场也面临持续的波动。就销售额和门店数量而言，亚洲是博柏利最大的市场。宏观挑战和微观问题的结合，意味着该股估值过高，投资者应保持谨慎。

博柏利最近股价为2122便士，该股在过去5年中上涨了44%，但在过去12个月中下跌了5.2%。相比之下，其竞争对手路威酩轩集团(LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton，MC.法国)的股价上涨了20.3%，法国时装公司爱马仕集团(Hermès International，RMS.法国)的股价上涨了11.9%。

尽管如此，博柏利目前的股价是预期12个月收益为23倍，比同行高出10%。该公司公布的截至今年3月份的财年，调整后营业利润为4.38亿英镑(合5.37亿美元)，低于去年同期的4.67亿英镑。

加拿大皇家银行资本(RBC Capital Markets)预测，到2022年，调整后的运营利润将增至5.82亿英镑。该经纪商在7月份的一份报告中给予博柏利股票评级为“跑输大盘”，目标价为1975便士，较当前价格有7%折让。高盛集团(Goldman Sachs Group)在8月份在一份报告中给予博柏利“中性”评级，目标价为1950便士。

这家时装品牌公司可以追溯到1856年，由21岁的托马斯•博柏利(Thomas Burberry)创立。他发明了华达呢(gabardine)—— 一种透气、防风雨的面料，用于其标志性的驼色、红色和黑色格子雨衣，旨在保护人们免受英国天气的影响。

该公司在保持其奢侈品牌地位方面遇到了问题。2004年，该公司在英国的销售额急剧下降，因为其camel check成为了不符合其预期市场的消费者的代名词。2017年11月，新任首席执行官 马可•戈贝蒂(Marco Gobbetti)公布了提升品牌的计划，这将使他能够收取更高的价格，并在一些产品上实现更大的利润率。

博柏利在5月份的声明中指出，“我们在改造博柏利计划的第一年取得了出色的进展，同时实现了与预期相符的财务业绩。” 该公司表示，“我们的计划正在按部就班地实施” ，并拒绝进一步置评。

加拿大皇家银行资本的分析师罗格里奥•藤森(Rogerio Fujimori)在7月份的一份研究报告中写道，由于对产品(尤其是皮革)的投资可能侵蚀近期盈利能力，毛利润率将会承压。翻新店面的资本支出增加约80%至2亿英镑，可能会影响现金流。

投行Bernstein的分析师卢卡•索尔卡(Luca Solca)在8月份的一份报告中表示，在2020财年第一季度令人鼓舞但“并不惊天动地”的有机增长消息公布后，该公司股价出现飙升，这可能有些超前了。他表示，在2020财年的剩余时间里，中等个位数的同比增幅似乎已经反映在股票价格中。

亚洲占博柏利2019财年收入的41%，但随着美中贸易争端的持续，关键的香港市场的紧张局势持续，消费者支出下降，亚洲市场变得不稳定。索尔卡写道: “直到最近，股市一直表现得好像奢侈品股票的背景是即将宣布的国际贸易协定。”

亚洲的不确定性，加上博柏利本土的挑战，意味着投资者可能希望购买其他奢侈品牌股票。

翻译 | 小彩

版权声明：

《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年8月23日报道“Burberry Stock Faces Challenges as the British Luxury Brand Continues Its Makeover”。

（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）