图片来源：Leo Fosdal

想要为投资组合寻找衰退保护吗？看看垃圾类股票吧。该行业具有在经济低迷时期保护投资者的特性。

Stifel分析师迈克尔·霍夫曼(Michael Hoffman)9月3日在一份研究报告中表示：“有时候，提醒市场注意固体废物类股票的高质量特性是必要的。”垃圾运输“是一项资本密集、监管严格、必需的服务，它会产生惊人的自由现金流” 而且重要的是，固体废物产业能够抵御经济衰退，因为该行业80%的销售是以服务为基础的，而不是依赖于整体经济的健康状况。

霍夫曼表示，这些特点使该行业成为一个“核心资产”。他建议投资者购买Waste Connections(WCN)、Casella Waste Systems(CWST)和Waste Management(WM)。他预计，未来几个月，这三家公司股价将增长11%左右，而且随着每家公司为成长和小规模的收购，现有的网络会获得增强，未来还会有更多的增长。

霍夫曼表示，定价和回收合同的改善是另外两个利好因素，该行业正在为此努力。

他表示：“固体垃圾公司股价在2019年有望实现2.5%至5%的上涨。(网络)密度和资产利用率为股价提供了上涨动力。”

另一方面，由于可回收材料的商品价格下跌，回收业务一直面临压力。

过去，垃圾运输公司承担商品价格风险，对可回收物进行分类，并将这些物料出售给第三方。该行业正在向一种商业模式转变，即市政当局向垃圾运输公司支付一笔费用，让他们挑选可回收材料，而商品销售的任何收入都将返还给市政当局。这一变化将提高垃圾公司收入的稳定性。

该行业面临的最大风险显而易见——估值。Casella的市盈率约为2020年预期收入的44倍。Waste Connections和Waste Management的市盈率分别是预期收益的30倍和25倍。相比之下，纽约道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)的平均市盈率约为2020年预期收益的15倍。不可否认，垃圾类股票乍看上去很贵。

尽管如此，这些股票过去表现很好，霍夫曼认为估值模式并没有改变。因此，股价的持续性向好和防御性行业的特点，使得垃圾类股成为一个很好方向，可以长期持有。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年8月27日报道“Want Recession Protection? Don’t Forget About Garbage Stocks.”。

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