供图：华纳兄弟影业

《乐高大电影2》(The Lego Movie 2)的主题是：“并不是所有东西都很棒，但这并不意味着它是没有希望或者黯淡的。”这似乎正是股市在8月份大幅波动后得出的结论。

上周（9月2日至6日），道琼斯工业平均指数上涨394.18点，涨幅1.5%，至26797.46点；标准普尔500指数上涨1.8%，至2978.71点；纳斯达克综合指数指数上涨1.8%，至8103.07点。在之前的一周，标准普尔500指数上涨了2.8%，这标志着该指数7月份以来首次连续两周上涨。

那么股市为什么上涨了？原因不是经济数据的表现，从经济数据来看美国经济仍在减速。如果不是靠人口普查局招聘数据的推动，8月份就业报告的保险可能会更糟；美国供应管理协会(ISM)的制造业指数跌破50，预示工业活动将全面收缩。但是，美国和中国最终确定了重返贸易谈判桌的日期，这一好消息已经足够给股市带来持续一周的影响了。

那么，中美能在下个月化解分歧吗？可能不会。会谈开始之前美国总统特朗普会发推文从而破坏会谈吗？可能会。然而，举行会谈这一消息足以让标准普尔500指数突破2840点阻力位，最终突破了大约一个月来一直维持的区间。这意味着该指数未来还会继续上涨。

投资者一直在做最坏的打算，这肯定也对股市有帮助。美国个人投资者协会(American Association of Individual Investors)最新调查显示，目前看空者的比例比看多者高出近11个百分点。虽然和上周16个百分点相比有所改善，但持悲观情绪的人仍然很多。能说明这一点的另外一个证据是，花旗集团(Citigroup)的“恐慌/兴奋模型”(Panic/Euphoria Model)已经越来越接近恐慌。如此糟糕的投资者情绪意味着未来12个月股市有95%的上涨空间。

这种担忧也反映在了股市上，投资者已经逐渐转向波动性最小的那些股票。截至9月4日的六个月，标准普尔500低波动股票指数的回报率为12.5%，比标准普尔500指数6.3%的回报率高出6个百分点以上。根据Leuthold Group分析师吉姆·保尔森(Jim Paulsen)的观察，这是自1989年以来低波动股票表现最强劲的六个月之一。

在金融危机爆发前那段平静日子的里，这种好于大盘的表现预示着股市未来会遇到更多麻烦。然而自2008年以来，低波动股票的强劲表现却意味着相反的结果——标准普尔500指数继续上涨，而股市最安全的股票表现却不太好。

保尔森解释称，“虽然低波动股票的良好表现曾被看作是说明经济和整个股市疲软的一项领先指标，但近年来此类股已经和其他衡量投资者情绪的指标一样成为了一个‘反向指标'，因此有理由认为未来六个月股市环境会较为有利。”

这一预期或许不算非常棒，但至少也还不错。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年9月5日报道“The S&P 500 Finally Busts Out — and Sets Itself Up for More Gains”。

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