你可能很快就会听到更多关于资金不足的企业养老金的消息，但情况并没有听起来那么糟糕。

美联储(FED)将下调基准利率，以刺激新的投资和消费，但低利率也带来了一些问题，比如资产管理公司对收入的再投资回报率低。 这使得企业养老金计划变得脆弱，如果长期利率较低，投资回报率就会下降，企业就需要储蓄更多的现金来支付给退休人员。

花旗集团(Citigroup)首席美国股票策略师托拜厄斯•莱夫科维奇(Tobias Levkovich)最近指出，尽管市场在2018年下跌，但较高的利率使标准普尔500指数成份股公司得以减少其长期养老金义务。

“因此，2018年底的总体资金不足水平下降了约15% ，降至2,728亿美元，而2017年底为3,206亿美元，”他写道。 “不幸的是，尽管股市上涨，但近期债券收益率的下降可能会影响2019年的融资水平。”

今年以来，10年期美国国债的平均收益率约为2.3% ，低于2018年的2.9% 。 目前的10年期国债收益率约为1.57% 。

根据巴伦的计算，标准普尔500指数成份股公司报告了近1.9万亿美元的养老金债务。 他们在2018年已经预留了大约1.7万亿美元的资产，并额外收取了300亿美元的费用。 较低的利率意味着300亿美元的支出可能会上升。

然而，这些数据掩盖了实际的养老金状况。 包括汽车制造商在内的工业和非必需消费品公司几乎占到了标准普尔500指数养老金总额的一半。 例如，新兴科技公司不向员工提供固定收益养老金。 今天的工人通常有401(k)或个人退休账户。

对于通用电气(GE)、通用汽车(GM)、福特汽车(f)和美国电话电报公司(t)等老牌公司来说，低利率和相关的养老金膨胀是一个更大的风险。 这四个国家已经记录了将近3000亿美元的养老金义务，相比之下，2010年第一市值的养老金义务总额约为4300亿美元。 由于养老金债务规模如此之大，利率等假设的波动可能会影响股价。

对投资者来说，幸运的是，养老金问题通常并不重要，除非市场正在下跌，侵蚀养老金资产。 今年到目前为止，道琼斯工业平均指数指数已经上涨了15% 。

当养老金资金不足以至于监管机构要求立即注入现金时，养老金就会对股价产生影响。 上述四家公司的情况似乎并非如此。 通用电气的养老金有75% 是有资金的，但是公司在2018年为其养老金计划增加了60亿美元的现金，短期内不需要增加更多。

通用电气的资金水平可能看起来令人担忧，但事实并非如此。 养老金会计是复杂的，包括工资通胀、死亡率和投资回报的假设，监管机构授权的计算方法与公认会计原则或 GAAP 要求的计算方法不同。 按照GAAP计算的养老金义务通常更高，但是，规定资金水平的是监管机构。

养老金义务可能成为航空公司的一个问题。 例如，达美航空公司(DAL)和美国航空集团(AAL)都报告退休基金水平低于70% ，这意味着利率下降可能引发现金缴款。 但航空公司投资者知道遗留债务，股票交易价格分别为2020年预期收益的7.8倍和5倍，远低于大盘。 如果说有什么麻烦的话，那就是他们更加担心经济放缓对飞行需求的影响。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年9月6日报道“Low Interest Rates Create a Pension Problem for Companies”。

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