图 | lululemon官网

氨纶(Spandex)正在吞噬整个世界，还有羊毛衫。但是，让我们都同意在运动休闲套装上保持一致。稍后我们将进一步讨论这种时尚的威胁。

上周四(9月5日)，瑜伽紧身衣先驱Lululemon Athletica(LULU)公布了惊人的财务业绩，第二天股价上涨了8%。季度销售额增长了22%。这个数字比去年同期增长了25%，利润率上升。管理层指出，在一个相对较新的客户群体中，男性对短裤和其他服装的需求量很大。

这一迹象表明，所谓的运动休闲潮流(在休闲场合甚至在工作场合穿着运动时装)是一种持久的消费转变，而不是一种时尚。从整个行业来看，运动服装销售额自2013年以来以每年以6%的复合增长率增长，比其他服装增长高出了2.5个百分点。

但是，不要把那些青灰色的洛奇·巴尔博亚汗衫(编者注：美国电影《洛奇》系列的主角穿的衣服)从阁楼上拿下来，因为设计已经变了。例如，Lululemon的男士ABC裤子看起来像时髦的牛仔裤，但有拉链口袋，而且是由该公司称为 Warpstreme的吸湿面料制成的。“我穿着它来工作，打高尔夫球，快速跑步，或只是作为一个日常的裤子。”一个评论家说。 售价一百二十八元。该公司还为男性销售Polo衫和纽扣衬衫，为女性销售裙子和外套。这些服装的共同点是高科技面料和注重舒适性。

去年夏天，当《男性健康(Men 's Health)》杂志的一篇文章问道: “你应该穿运动休闲装吗? ”我想我发现了一个潜在的运动装高峰，它的特色是由几位时尚服装设计师制作的羊毛西服。

幸运的是，这些套装似乎并没有流行起来。男人的西装应该是一个锥形的羊毛桶，可以隐藏腹部脂肪，给人一种宽肩膀的错觉。它是健身的替代品，而不是展示它的。如果运动员们开始大量穿着羊毛商务套装上班，我打算用举重腰带和潜水器来搭配我的羊毛西装以示抗议。

不过，舒适的面料可能会带来更多收益。上周，瑞银发布的一项调查结果显示，美国消费者计划在未来一年在运动服装上多花费7%到9%，而在其他服装上多花费4%到6%。 

35岁以下的购物者是最狂热的运动健身爱好者。而且运动装仍然只占全球服装的12%，这意味着还有很大的增长空间。

瑞银行认为这对耐克(Nike，NKE)，对生产North Face服装和Vans鞋子的公司VF(VFC)以及 Lululemon来说都是好兆头。 

调查显示，消费热衷于购买运动服装品牌，而不仅仅是时装。这可能使得其他服装制造商，在开发运动休闲服装领域处境艰难。上述三只股票在过去三年的复合年均回报率为26%，是标准普尔500指数回报率的两倍。然而，著名时装品牌拉尔夫•劳伦(Ralph Lauren，RL)、汉斯品牌(Hanesbrands，HBI)以及销售卡尔文•克莱恩(Calvin Klein)服装的PVH (PVH，PVH)的股东，都因此蒙受了损失。

服装类股的投资者只能在价格昂贵的运动休闲服装股和价格低廉但陷入困境的其他股之间做出选择。摩根大通的分析师马修•博斯(Matthew Boss)对运动休闲风经久不衰的预测总体上是正确的，尤其是Lulu的吸引力，他仍然对该股保持乐观。周四，他将该公司的目标股价从每股200美元提高到230美元。

这个新价格相当于下一个财年每股收益预期的34倍，意味着从现在开始，这些股票的上涨幅度将增加14%。如果这个估值让人犹豫不决，那么请注意，在7月份一份广受好评的季度报告之后，博斯也将VF公司的目标价从95美元提高到了108美元。这是他2021年预期收益的25倍，预示着23%的收益。

《巴伦》认为，科技股不存在泡沫。当然，美国股票市值排名前五的公司是微软(Microsoft，MSFT)、苹果(Apple，APPL)、亚马逊(Amazon，AMZN)、 Alphabet(GOOGL)和 Facebook(FB)。但相对于它们的赚钱潜力而言，这些股票的交易水平并非高得离谱。例如，Facebook销售收入是明年预计自由现金流的25倍。这些公司可能规模巨大，但仍像初创企业一样在增长，随着越来越多的广告资金转移到数字平台，今年和未来两年的收入预计将增长超过20%。

但是利润，就像价格一样，也会形成自己的泡沫。美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的策略师在上周发布的一份报告中指出，科技和电子商务的利润目前占美国股市总利润的28%，这一水平与过去的主要高点有关。在房地产泡沫的最严重时期，金融类股的利润占到了市场总利润的29%。在互联网泡沫时期，科技公司的利润占总利润的25%达到顶峰。

这一次，很难预见到底是什么导致了科技企业利润的下降。美国银行认为，政策制定者有可能出现“占领硅谷”的反弹，这可能意味着加强监管或分拆巨头。否则，科技和电子商务的利润将很快占到整个蛋糕的30% 以上。这意味着，指数投资者的财富将更多地与这五家公司挂钩。

我感觉他们之间有种运动的联系。毕竟，比尔•盖茨(Bill Gates)的卡其裤在工作场所的休闲风格中扮演了一个角色，而马克•扎克伯格(Mark Zuckerberg)的连帽衫可能为运动休闲运动埋下了种子。如果我的计算是正确的，当科技公司的利润达到总利润的50%时，商务着装的范围将包括Lululemon的氨纶紧身衣、耐克的板鞋和North Face智能手机皮套。

你肯定不想知道这对星期五休闲装日意味着什么。

翻译 | 小彩

版权声明：

《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年9月6日报道“Athleisure Is Here to Stay. That’s Good for Shareholders — but a Risk for Office Fashion.”。

（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）