卡夫亨氏(Kraft Heinz，KHC)2019年运气不佳。但该公司有了新的管理层，而且其股票估值较低，这可能会促使价值投资者重新审视该公司。 然而，美银美林提出的一个问题是——变革的步伐缓慢。

分析师布莱恩·斯皮兰(Bryan Spillane)在9月9日的一份研究报告中写道：“我们感到投资者仍对卡夫亨氏的资产负债表状况(去杠杆化步伐缓慢)以及Ebitda当前水平的可持续性持怀疑态度。”(Ebitda是利息、税项、折旧和摊销前收益的缩写)。

这位分析师表示，对于那些预计这家食品巨头将出售资产，并削减股息的投资者而言，卡夫亨氏变革步伐缓慢是一个大问题。 这可能是因为当前卡夫亨氏面临的问题：一项项昂贵的收购、资产减记和债务问题，听起来与拉里·卡尔普(Larry Culp)接手通用电气(General Electric ，GE)时的情况惊人地相似。

卡尔普接管公司后迅速行动，出售资产，削减成本(和股息)，股东们对他给予了高度评价。通用电气股价在2019年曾一度上涨约35%，之后出现下跌，部分原因是法务会计师哈里·马科波洛斯(Harry Markopolos)的一份报告对该公司的保险账目提出了质疑。通用电气称这份报告毫无价值。

卡夫亨氏可能希望效仿通用电气的做法，加快转型步伐，让投资者相信公司已经重新走上正确的道路。

2019年迄今为止，卡夫亨氏的股价已经下跌了约32%，而同期道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)则上涨了17%。此外，该股票交易的价格约为其2020年预期收益的10.7倍，较标准普尔500指数中其它包装食品公司的股价有37%的折让。

2018年底，该公司注销了150亿美元的资产后，股价开始走下坡路。卡夫在2019年初公布其2018年第四季度财报时宣布了这一减记。这意味着卡夫和亨氏的合并不会产生管理层最初计划的效益。由于公司的盈利预期更加疲软，该公司总计约300亿美元的债务余额对于投资者来说开始显得风险更大。

斯皮兰写道：“多数投资者预计股息会有所下降。但鉴于缺乏明确的实质内容和时机，投资者似乎对资产出售持怀疑态度。”

卡夫亨氏的公司首席执行官米格尔·帕特里西奥(Miguel Patricio)于2019年7月上任，并计划宣布他在2020年的计划。“我们希望在2019年年底前完成我们的工作，并预计在2020年年初与你们分享我们的结果，”帕特里西奥在公司8月份的业绩电话会议上表示。

卡夫亨氏的股票可能会继续受困，直到一些事情发生。如果帕特里西奥能够坚持他的时间表，那这种情况可能会持续到2020年。帕特里西奥表示：“我们认为，由于对销售和利润率回升的担忧，以及对CEO帕特里西奥可能考虑采取行动的担心，该公司股票估值仍然受阻。”

9月9日下午晚些时候，卡夫亨特股价上涨了2.2%，高于道琼斯指数0.1%的涨幅。

翻译 | 小彩

版权声明：

《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年9月9日报道“What Kraft Heinz Can Learn From General Electric’s Quick Actions”。

（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）