Oppenheimer认为，在消费必需品和食品零售行业，开市客(Costco Wholesale, COST)的经营状况最好，但该公司股价进一步上涨的难度却越来越大。

2019年零售板块的投资者收益不佳，今年目前为止，SPDR S&P Retail ETF (XRT)仅上涨了6%，而标准普尔500指数涨幅达到近19%。但竞争激烈和贸易争端等一系列问题并没有放缓开市客的上涨速度：今年迄今该股已经上涨了近46%。该公司上周公布的8月份销售额也好于预期。

这样的增长势头是有代价的，就开市客而言，该股的估值就反映了这一点。目前该公司市盈率接近35倍。

这是Oppenheimer分析师鲁裴希·帕利克(Rupesh Parikh)下调开市客股票评级的主要原因。他把该股评级从“好于大盘”下调至“与大盘一致”，但把目标价提高了5美元，至300美元。帕利克预计，“由于该股目前估值溢价进一步上升，而且华尔街的预期可能会更高，因此和第二季度相比，该股的上涨空间变小，进一步上涨的难度加大。”

他写道，从远期市盈率和企业价值与息税、折旧和摊销前收益比率来看，开市客的股价已经高于此前触及的最高水平。帕利克对该公司2020财年和2021财年每股收益的预期均低于华尔街分析师的一致预期。

虽然帕利克下调了开市客的股票评级，而且认为在2019年大幅上涨后进一步上涨的空间已经不大，但他仍看好该股。帕利克一年多以前开始跟踪研究开市客以来，该股一直是他的首选。

帕利克写道，“我们仍然认为开市客在整个消费必需品和食品零售板块的经营状况最好。虽然我们仍认为该公司股票可以作为投资者的核心资产，但考虑到目前的股价水平，向该股投入新资金可能很难带来可观的收益。”

他写道，仍对开市客的长期前景持乐观态度，并认为该公司派发的10至15美元的特别股息仍是一个对投资者有吸引力的因素。因此他正在密切关注该股是否会回落，如果股价出现回落，他会更看好该股。

帕利克并不是唯一一个对开市客市盈率感到担忧的分析师。但在零售板块，成功的成长型股票数量非常少，因此许多投资者仍在大量买入开市客。问题在于，在市盈率如此高的情况下，他们还愿意支付多少溢价来投资这家公司。

但正如帕利克所指出的，股价回调确实会发生，如果开市客在截至10月3日的财季中业绩的表现和上一财季一样的话（即表现不错但还不够好），那么股价可能会回落。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年9月11日报道“Costco Is a Retailing Star, but Now There’s ‘Less Upside’”。

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