摄影／《巴伦》Rhys Moult

随着能源价格飙升，预计运输类和物流类股票将出现下跌。沙特阿拉伯9月14日遭受袭击后，航空公司股价下跌了约4%。不过，随着形势稳定下来，一些物流类股可能会具有吸引力。

亚马逊(Amazon.com，AMZN)可能成为意外的牺牲品。

9月14日，欧佩克(OPEC)最大的石油生产国——沙特阿拉伯，遭受空袭，导致该国每天的原油产量减少超过500万桶，约占全球产量的5%。之后，原油期货价格开始上涨。沙特正在努力尽快恢复其生产。

能源是卡车、铁路和航空公司的主要支出项目，因为运输货物和人员需要消耗大量能源。

例如，美国航空公司(American Airlines，AAL)在2019年前6个月已经在喷气燃料上花费了超过37亿美元，超过其同期销售收入的16%。联合太平洋公司(Union Pacific，UNP)已经在燃料上花费了11亿美元，占销售额的10%。2019年上半年，联合包裹服务公司(United Parcel Service，UPS)已经花费了16亿美元，约占销售额的5%。

巨大的能源风险敞口使石油价格成为运输行业投资者的一大话题。卡车公司和铁路运营商可以更轻松地将燃料成本转嫁给他们的商业客户。大多数物流网络运营商则通过明确的燃油附加费来减缓商业风险。

“燃油附加费收入总额为3.99亿美元，较2018年同期下降1,300万美元，”联合太平洋首席财务官(CFO)罗伯特·奈特(Robert Knight)在公司第二季度财报电话会议上表示。通常情况下，铁路和公路运输公司在讨论他们的利润率的时候，不将燃料成本计算在内，因此投资者往往不会将这些费用计入他们对股票的看法。

对于铁路和卡车公司来说，关于利润率的讨论通常是在不计入燃料的基础上进行的。

航空公司在转嫁燃油费用方面会遭遇更大的困难。航空公司的能源风险敞口更大，同时航空旅行的消费者需求对机票价格的变化很敏感。

对于航空公司和其他物流供应商来说，好消息是这些行业的每家公司都处于同样的境地。除了它们的运输队的燃料效率和对冲政策的一些差异外，所有的航空公司，铁路和卡车都支付同样的能源价格。更高的价格对任何一家公司来说都不是竞争劣势。如果需求没有受到影响——这是一个很大的假设——价格和能源支出就会调整。

令人惊讶的是，油价上涨对运输和物流行业的最大影响，可能会体现在对亚马逊的影响上。较高的能源价格还提高了运输货物所需的绝对成本。这会影响到价值较低，而单位运费较高的商品。亚马逊可以通过其Prime会员资格，以统一价格运送小件商品，而不会因为调整燃料成本提升而调整价格。

该公司没有立即回复《巴伦》(Barron’s)记者的置评请求。该股在早盘交易中下跌了1.6%，而道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)下跌了0.3%。

亚马逊的策略在低波动性的环境中非常适用，但是波动性必然正在成为一个问题。波动性对航空公司来说也是个问题。价格的剧烈波动使得票价难以确定。唐纳德·特朗普(Donald Trump)总统意识到了这种状况，正试图通过从美国石油储备中释放石油储备，来抑制因为沙特阿拉伯遭遇袭击而造成的过度波动。

交通行业的任何重大变动都可能成为价值投资者的机遇。例如，美国航空的市盈率约为2020年预期收益的5倍。许多坏消息已经反映在了它的股价上。投资者担心劳动力成本的上升(美国的机械师没有合同)以及需求放缓。

情况可能不会很快稳定下来，但从长远来看，能源价格对运输股的影响可能不像一些投资者想象的那么大。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年9月16日报道“Airlines, Shipping Stocks Fall as Oil Soars. The Biggest Loser Could Be Amazon”。

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