不难看出为什么寻求安全收益的投资者可能会士气低落: 去年秋天保持在3% 以上的10年期美国国债的收益率最近降到了仅仅1.8% 。 根据理财顾问艾拉 · 马克的说法，情况很可能会变得更糟。

“如果我们重新测试2016年7月触及的(10年期)美国财政部的最低点——1.35% ，我不会感到惊讶，”《巴伦周刊》驻纽约的第30位顾问马克(Mark)表示。 但他补充说，对于那些愿意承担更多风险的人来说，收益率可高达5% 。

作为一名27年的资深投资者，马克是金融顾问中不同寻常地强调固定收益高于股票的那一个。 他通常建议客户75% 的投资组合使用投资级债券或其他债务工具。 在股权部分，他喜欢有增加股息历史的优质股票。 他表示: “建立投资组合并提供持续回报，是一种缓慢而稳定的方式。”。

马克最喜欢的投资项目之一是高信用等级的地方发行债券。 这些债券通常提供很高的收益率，以补偿投资者对其赎回日期的不确定性。 它们之所以得名，是因为投资者获得的收益增加了，或者说，如果发行人拒绝在通知日期到来时买回它们，它们就会“生效”。

马克建议发行基本服务收入债券，即为支付隧道、桥梁、机场、供水系统等而发行的债券。 消费者不能真的选择不使用这样的基础设施，这是一个相当好的对冲债券违约的可能性。 

马克说，“我一直告诉客户，你不能跟曼哈顿中城隧道(Midtown Tunnel)讨价还价，无论进出曼哈顿都需要付通行费”。 “这些通行费支付债券的债务服务费，如果需要，他们可以提高通行费。”

有一种不同寻常的价格结构吓跑了一些个人投资者: 他们以高于票面价值的价格出售，这意味着发行者在回购债券时支付的价格低于债券的面值。 但马克发现，它们的回报率仍然可以超过普通企业债券。

他目前持有的股票包括2040年到期的纽约和新泽西港务局债券。 Aa-(标准普尔第四高评级) ，如果在2025年5月持有，收益率为1.75% ; 如果持有至到期，收益率为3.77% 。 

这两个数字都与保费定价问题有关。 对于纽约或新泽西州的居民，这笔收入不用缴纳地方税、州税和联邦税。 与此同时，北德克萨斯州高速公路管理局的市政债券，如果在2027年初赎回，收益率为2.20% ，如果持有至到期，收益率为3.89% 。

马克还喜欢支付固定股息的优先股。 优先股在信贷结构中的比例高于普通股; 在破产案中，其所有者在偿还顺序上仅次于债券持有者。 最近发行的一期，包括美国银行的一期，收益率在5% 左右。

如此高的收益补偿了投资者承担的利率风险。 如果利率上升，包括优先股在内的固定收益投资的价值就会下降。 但全球投资者纷纷购买美国国债，以替代本国收益率甚至更低的政府债券。马克认为，这种趋势可能有助于在未来几年压低美国利率。

除了诱人的收益率，优先股还提供了税收优惠。 大多数人支付“合格”股息，联邦最高税率为23.8% ，而企业债券收入最高税率为37% 。此外，当前的供求动态对优先股的潜在价格升值是个好兆头。 作为最大的发行者，金融机构在过去几年已经缩减了发行规模。

投资者应该持有多少投资？ 马克建议在固定收益投资组合中使用市政债券占60% ，优先股占30% ，短期国债占10% 。

但是，如果这些债券和优先股如此有吸引力，那么为什么还要持有一大部分美国国债呢？ 马克表示，首先，30日、60日和90日美国国债的收益率超过了大多数其它现金替代品。 其次，它们不用缴纳州所得税，还可以为缴纳所得税的州的居民提供税后申报表。 第三，易变现的债券是“为了利用未来机会储备的弹药” ，他评论道。 对于许多投资者来说，这是一个成功的组合。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年9月13日报道“How to Safely Beef Up Bond Returns”。

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