​多数美联储官员预测短期利率将跌破1.75%
​文 |《巴伦》撰稿人 马修·C·克莱因(Matthew C. Klein)
编辑 | 李成章
2019-09-19 13:24:24
正如美联储主席杰罗姆•鲍威尔所言,这只是今年年初开始的货币政策“中期调整”的下一步。

图 | 美联储官网

美联储(Federal Reserve)将短期利率目标区间下调了0.25个百分点,至1.75%-2%,这是希望进一步降息的政策制定者,与希望避免任何变动的政策制定者之间达成的妥协。

更重要的是美联储官员对未来的暗示。

9月18日的“经济预测摘要”显示(如下图左侧所示),多数官员(17人中有8人)预计,到2020年底,政策区间将在1.5%-1.75%之间,随后几年将逐渐扩大。回到6月份(如下图右侧所示),当美联储上次发布预测时,没有人认为利率会降至1.75%以下,而大多数人(17人中的10人)预计,到2020年底,短期利率将高于2%。

乍一看,这似乎是美联储放松政策的情况。事实并非如此。相反,正如美联储主席杰罗姆•鲍威尔(Jerome Powell)所言,这只是今年年初开始的货币政策“中期调整”的下一步。

重要的不是利率水平,而是相对于经济和金融状况的利率水平。有时候2%的短期利率太高,无法使支出和借贷保持在稳定的轨道上,就像有时候5%的利率太低一样。这意味着利率的变化本身并不能表明政策是放松还是收紧。

美联储对其预测的官方解释清楚地表明了这一点。 所有对经济增长、失业和通胀的预测都是“基于(美联储)参与者对适当货币政策的个人评估”。换句话说,这是决定利率走向的目标。

即使利率下降,这些目标也没有改变。正如我本周早些时候所写的,“过去一年,央行没有变得更‘鹰派'或‘鸽派'。相反,官员们只是简单得出结论,利率的‘中性'水平——既不能刺激经济增长,也不能放缓经济增长——低于他们此前所认为的水平,并正在作出相应的反应。”

最新的预测表明,大多数(但不是所有)官员希望GDP增长低于2%,失业率略高,通货膨胀率在未来几年内保持在2%的目标水平以下。

这不是宽松的货币政策,至少不是故意的。更有趣的问题是,政策是否过于紧缩。这个问题的答案取决于收益率曲线的形状发出的复杂信号,以及人们如何解读短期利率、更广泛的金融体系,以及其他所有人的支出和借款决定之间的复杂联系。

美联储的下一次会议将于10月29日至30日召开,下一轮预测将于12月11日公布。美联储可能会在其中一次会议上再次降息。 如果没有,那就请留意美联储的解释。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2019年9月18日报道“The Federal Reserve Cut Interest Rates. It Didn’t Loosen Monetary Policy.”。

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