图 | Beyond Meat官网

人造肉第一股Beyond Meat(BYND)股价波动较大，9月18日下跌了3.9%。 至少可以这么说，学习热门的、新的、颠覆性的技术交易是具有挑战性的。但这并没有阻止华尔街继续疯狂追捧这只股票。

9月18日，加拿大甜甜圈连锁店Tim Horton宣布计划缩减一些Beyond Meat人造肉的促销活动。这可能导致了Beyond Meat股价下降。或者也可能是因为替代肉类加工过度，使得营养成分“生物可利用性”降低。这是名厨詹姆斯·佩斯克(James Peisker)在福克斯商业节目《Varney & Co.》中说的话。 

当投资者买入新的大趋势时，他们需要为更大的波动性做好准备。替代肉类(模仿真实动物蛋白质的肉类，不仅仅是素食者的替代品)是如此新颖，即使看似微小的变化也能对公司估值产生重大的影响。尽管如此，华尔街仍然相信替代肉类行业。

“肉类产业目前的规模超过1.4万亿美元，预计到2040年将达到2.7万亿美元。”投行杰富瑞(Jefferies)的股票策略师 西蒙 · 鲍威尔(Simon Powell)在9月17日的一份研究报告中写道：“替代肉类仍处于萌芽阶段，最好的情况是到2040年替代肉类可以占到肉类市场份额中的4700亿美元，最坏的情况只有900亿美元。”

鲍威尔说，由环保人士实施的“肉类税”或中国的非洲猪瘟危机可能是迅速采用替代肉类的催化剂。别忘了，非洲猪瘟正威胁着中国猪肉供应的很大一部分，而中国是世界上最大的猪肉消费国。

鲍威尔在他的报告中补充说: “考虑到对气候的影响以，及人们越来越多地关注过多的肉类饮食可能对健康造成的负面影响，现在出现了征收肉类税的呼声。最近世界各地出台了增加糖税的政策，这是肉类行业可能面临类似税收的一个例子。”

这些都是大胆的想法和庞大的数字。毕竟，到2020年，除了Beyond Meat之外，谷丙转氨酶蛋白的销售额预计将达到4.16亿美元。如果鲍威尔是正确的，Beyond Meat只占有5%的市场份额，且Beyond Meat的销售额可能会增长到230亿美元，在一代人的时期内平均每年增长22%。在一个新产品的生命周期的早期，当市场份额很低的时候，可能性似乎是无限的。

这听起来很棒，但投资者需要小心，不要玩这种游戏。任何终端市场，包括蛋白质，都是复杂的，使得自上而下的分析成为一个危险的起点。

例如，在蛋白质市场中，有不同的文化。不同的动物，以及不同的动物有不同的肉块。Beyond Meat的竞争对手私人公司Impossible Foods的首席科学官大卫·利普曼(David Lipman)告诉《巴伦》，形式和味道并不是产品扩张的障碍。不过，消费者的选择还是有限制的。也许将来不会有 Beyond Meat牛排了。如果是这样的话，分析师们可能是在夸大整个潜在市场。

《巴伦》已经建议在考虑Beyond Meat股票时要谨慎，在最近的一篇文章中写道，我们将避免 Beyond Meat的股票。这是我们吃不到葡萄说葡萄酸吗？不，但我们必须承认到目前为止我们错了。

Beyond Meat公司的执行力一直很强，新产品在新的市场不断涌现，但我们无法忽视估值。Beyond Meat的股票交易价格已经超过明年预期销售额的20倍。自从三个多月前我们的报道发表以来，Beyond Meat股价已经上涨了50%。不过，这是一段崎岖不平的经历，股价在跌至153.99美元之前曾触及234美元以上。

当然，考虑大的长期趋势很重要，就像鲍威尔的报告那样。但同样重要的是要脚踏实地，不要依赖最乐观的前景来证明购买股票的合理性。

投行杰富瑞将于12月初在纽约举办“另类肉类日”(Alternative Meats Day)活动。也许这将成为替代肉类行业的催化剂。我希望去参加。

鲍威尔是杰富瑞的股票策略师，他并不覆盖追踪或推荐这只股票。追踪这只股票的分析师凯文·格伦迪(Kevin Grundy)表示，给予该股“持有”评级，目标价190美元。

翻译 | 小彩

版权声明：

《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年9月19日报道“Beyond Meat Stock Is Volatile. Wall Street Is Excited Anyway.”。

（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）