未来回报:为什么奢侈品股票经久不衰
文|莎拉·马克斯(Sarah Max)
编辑|吴海珊
2019-09-25 16:21:24
通过持有一组奢侈品牌组合,大型企业可以分散设计师是否能够掌握流行趋势的风险。更重要的是,大企业集团能够在幕后利用其规模优势。他们可以雇佣最优秀的人才,投资强大的数字平台,利用规模经济来提高他们品牌的利润和运营。

中国和美国之间的贸易紧张局势,香港持续的抗议活动,以及似乎坐在悬崖边上的全球经济。乍看之下,现在似乎不是投资奢侈品的好时机。而且据晨星(Morningstar)的数据,2019年迄今为止,奢侈品类股整体下跌了7.5%。

尽管如此,投资者不应如此迅速地放弃奢侈品。虽然股票和时尚一样,可能时而受欢迎时而没那么流行,但世界顶级奢侈品牌却经久不衰。一个主要原因是: “在供应方面有着巨大的进入壁垒”,摩根士丹利研究公司(Morgan Stanley Research)奢侈品研究主管爱德华·奥宾(Edouard Aubin)表示。

与此同时,即使在全球经济增长放缓的情况下,更多的年轻富裕消费者(也就是中国的年轻富裕消费者)仍在推动需求的增长。

难以模仿的竞争优势

有许多因素使得世界领先的奢侈品牌经久不衰,但最大的一个因素是传承。奥宾表示,大多数顶级品牌都根植于法国或意大利,并花费了很长的时间巩固了自己的地位。卡地亚(Cartier)、爱马仕(Hermes)和路易威登(Louis Vuitton)已经存在了150多年。2021年古驰(Gucci)将庆祝其百年纪念。他表示,即使是克里斯汀·迪奥(Christian Dior)和圣罗兰(Yves Saint Laurent)这样“更年轻”的品牌,其历史也超过了70年。

由于这些和其他原因,在过去的20年里,销售单上的顶级奢侈品牌名字基本上没有改变,只是顺序有所改变。

“这是欧洲少数几个不太可能被中国或美国企业干扰的行业之一,”他表示。此外,大多数奢侈品牌相对而言不会受到中美贸易争端的影响,因为这些产品都是在欧洲生产,并出口到中国的。

日益增长的潜在市场

大多数投资者认为,随着中国的发展,奢侈品也会随之发展。的确,中国是这个等式的关键部分。它代表了当今奢侈品消费的35%,以及该板块超过70%的增长。

但中国经济增长放缓并不一定预示着奢侈品行业增长乏力。奥宾说,原因是:年轻、大众化的富裕消费者人数激增,其中许多人是独生子女,他们是父母唯一的孩子,还有两对祖父母帮助维持生活。 奥宾说,对这一状况一个警告是:消费者债务。虽然很难确切知道中国消费者到底背负了多少债务,但这是一个风险因素。

美国的千禧一代和Z一代(编者注:通常指1995年——2005年出生的一代人)可能也推动了奢侈品需求的增长——这一趋势被单身时间更长的女性放大了。布法罗国际基金(Generation Z)的经理妮可·科尼策(Nicole Kornitzer)补充说,年轻的消费者似乎也更注重质量而不是数量。

大企业集团可能有优势

尽管奢侈品公司受益于良好的供需动态,但整合也增强了它们的竞争力。

出于这些以及其他原因,公司总部在巴黎的科尼策将世界上最大的两家奢侈品集团——路易威登.酩悦.轩尼诗集团(LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton)和开云集团(Kering)——列入了她的前10大持股公司。

除了酩悦.轩尼诗(mo t Hennessy)和路易威登(Louis Vuitton),LVMH还拥有克里斯汀·迪奥(Christian Dior)、丝芙兰(Sephora)和芬迪(Fendi)等知名品牌。尽管古驰是开云集团最大的品牌,但它的产品线从亚历山大·麦昆(Alexander McQueen)到圣罗兰都有。

通过持有一组奢侈品牌组合,大型企业可以分散设计师是否能够掌握流行趋势的风险。更重要的是,大企业集团能够在幕后利用其规模优势。他们可以雇佣最优秀的人才,投资强大的数字平台,利用规模经济来提高他们品牌的利润和运营。然而,从消费者的角度来看,每个品牌都是独一无二的。

当然,一个品牌在T台上引起轰动是一回事,而在投资组合中获得上行机会则是另一回事。科尼策表示,在目前的估值水平上,开云集团的股票可能有更大的上行空间。该公司股价最近约为500美元,预期市盈率为16倍。

与此同时,奥宾的团队对LVMH的评级为“买入”。该公司旗下的迪奥品牌是中国规模最大、增长最快的品牌之一,该公司的化妆品销售在中国也处于领先地位。与此同时,对高档化妆品的需求正在增长,这类奢侈品往往能够获益更多。化妆偏好往往不会很快改变,产品需要补充,而且不能以寄售方式购买和销售。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2019年9月24日报道“Future Returns: Why Luxury Stocks Are Timeless”。

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