空头请注意!这八只股票可能被轧空
文 | 《巴伦》撰稿人达伦·方达(Daren Fonda)
编辑 | 张晓添
2019-09-25 17:15:00
衡量一只股票是否容易遭遇轧空,一个方法是观察借入股票成本的变化和股票卖空比例。股票分析服务公司S3 Partners根据这两项指标列出了美股最可能被轧空的股票,其中包括Beyond Meat、优步以及几只大麻股。

Beyond Meat 、Canopy Growth、Overstock.com以及优步(Uber Technologies)有一个共同点。投资者大举押注这些股票将会下跌,从而导致股价有可能突然爆发式上涨。

所谓的卖空者押注股票价格下跌。他们借入股票并首先卖出,希望以更低的价格买回股票,然后返还给出借者,从而赚取差价。这与通常的低买高卖的目标相反。

当一只被大量卖空的股票由于某种原因大幅上涨时,就会发生轧空(short-squeeze)。卖空者争相买入以限制损失,从而加大这只股票的需求并进一步推高其价格。

出现轧空通常是因为一家公司的利润超过预期,或者发布好于预期的业绩预测。这种情况经常发生在空头比例(即被做空的流通股的占比)很高的时候。

技术性原因也可能导致轧空,这里体现的是可供出借的股票的供求情况。券商将股票隔夜出借给卖空者,他们有权在下一个营业日从借方手中收回股票。如果对应出借方(比如共同基金、 ETF或养老基金)因为卖出了多头头寸而希望拿回股票,券商可能会收回这些股票。这可能迫使卖空者通过买入股票来回补头寸,从而推高价格。

“一旦轧空开始出现,就会产生多米诺骨牌效应,导致持续不断的轧空。”股票分析服务公司S3 Partners董事总经理伊霍尔·杜尚尼斯基(Ihor Dusaniwsky)表示。

衡量一只股票是否容易遭遇轧空,一个方法是观察借入股票成本的变化。

券商会向卖空者收取出借股票的费用,这些费用反映了可供出借的股票的供求情况。费用上涨反映出市场做空股票的需求不断上升,即可供出借的股票供应量极少。当费用上升时,就会增加空头头寸的成本,降低预期回报率,并降低卖空交易的吸引力。

杜尚尼斯基认为,“借入成本突然大幅上升”的股票容易遭遇轧空。“所卖空股票的借入费用出人意料地大幅上涨,可能会迫使卖空者平仓,因为借入成本占据了预期相对回报(Alpha)的很大一部分。”他在一份报告中写道。

S3 Partners的报告列出了20只“最近可能遭遇轧空”的股票。这些是过去两周借入成本增幅最大的股票,并且至少有1亿美元的流通股被卖空。

位居榜首的是Zoom Video Communications(ZM),这只股票的借入成本两周内变化最大。这家视频会议软件公司于今年4月上市。S3 Partners指出,其卖空比例达到20%,过去两周该股借入费用飙升了50%,使年化费率达到59%。这意味着,如果一个投资者卖空这只股票一年,他这一年内将支付的费用相当于当天股价的59%。

名单上的下一个公司是PagerDuty(PD),另一家于今年4月上市的软件公司。根据S3的数据,其卖空比例为47%,过去两周借入成本飙升了49%,年化费率达到53%。

人造肉公司Beyond Meat(BYND)的股票借入成本也出现飙升,将年化费率推高至116%,高于S3名单上的任何其他股票。Beyond Meat已成为今年最热门的IPO之一,其高估值使其成为卖空者的重要目标。S3表示,在过去两周,Beyond Meat股票的借入成本上升了21%,做空比例已经飙升至45%。

名单上出现了几只大麻股,反映出大麻股的估值过高。Canopy Growth (CGC)股票借入成本过去两周上升了17.6%。投资者要支付相当于股价42%的年化费率来做空该股。该公司大约18%的流通股是被空头持有的。正如《巴伦》最近报道的那样,这只股票的确不便宜。

Tilray(TLRY)的股票借入成本在过去两周增长了8%,使年化费率达到70%。该公司约37%被卖空。

Aurora Cannabis (ACB)也榜上有名,年化借入成本为37%,过去两周上涨了1.1%。大约14%的已流通股被卖空。该公司最近发布了令人失望的财报。

S3的名单上还有其他几只多年被卖空的股票。S3表示,过去两周,Overstock.com(OSTK)的年化股票借入成本上升了14%,达到71.8%。该公司约41%的股票被做空。

优步(UBER)也被严重做空,卖空比例大约为24%,股票年化借入费率为3.75%,过去两周上涨1.1%。杜尚尼斯基说,该股票的借入成本相对较低,因为有充足的股票供应来满足卖空需求。优步及其主要竞争对手Lyft(LYFT)的商业模式面临着持续的监管压力。但在汇丰(HSBC)一位分析师将两家公司的股票评级从“持有”上调为“买入”后,股价最近出现反弹。

Realreal(REAL)是S3名单上做空比列最高的股票。S3表示,这家在线零售商79%的流通股都被做空。过去两周,年化借入成本上升了1.1%,达到5.75%。

另一家在线时装零售商Stitch Fix(SFIX)也榜上有名。根据S3的数据,该公司44%的流通股被做空。过去两周,借入该公司股票的成本增加了1.2%,年化费率达到2.5%。

当然,卖空者最不想看到的就是轧空。但是这里有什么值得铭记的话,那就是与“买主自负其责”对应:即使一只股票前景黯淡,卖空者也要小心。


翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2019年9月23日报道“Beyond Meat, Uber, and 8 More Stocks That Are Vulnerable to a Short Squeeze”。

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