图/Luis Vidal

中美贸易争端中的赢家是有没有可能是墨西哥？如果墨西哥总统洛佩斯(Andrés Manuel López Obrador)不要再搬起石头砸自己的脚，那么该国可能真能成为贸易争端中的赢家。

越南和台湾等亚洲国家及地区一直是在中国运营业务的制造商对冲中国相关风险的热门目的地。但野村(Nomura)研究发现，有六家生产电子产品的公司也把生产转移到了墨西哥这个工资水平较低的美国邻国。受此推动，墨西哥今年的出口额增长了6%。

过去几个月还出现了其他一些对墨西哥有利的因素。油价在5月至8月大幅下跌后反弹；美国再度降息，给墨西哥等新兴市场留出了降息和刺激经济增长的空间。在这些因素影响下，交易所交易基金iShares MSCI Mexico (EWW)从8月中旬的低点大幅回升14%。与此同时，墨西哥比索兑美元也上涨了3.5%。

但2018年7月份当选墨西哥总统的洛佩斯似乎没想着去借助目前的这股市场动能去推动经济增长。2017年墨西哥的国内生产总值(GDP)增长了2%，之后就几乎停滞不前。最主要的原因是国内商业受到这位总统的反复无常影响，导致投资下降了10%，给经济造成破坏性影响。

蒙特雷科技大学(Monterrey Institute of Technology)经济学家马卡里奥·斯凯蒂诺(Macario Schettino)称，在洛佩斯取消了一个耗资130亿美元、已经建成三分之一的机场项目后，就再也没能恢复市场信心。斯凯蒂诺称，“人们认为洛佩斯的这一做法证明他不喜欢私人企业家。”

洛佩斯之前曾承诺将推动墨西哥经济的“第四次转型”，减少贫困和社会不平等现象，但他有时会表现得很功利，就拿他最近呼吁投资者和政府一起进行一项4000亿美元的基础设施修整计划来说，出生于墨西哥的LM Capital Group创始人路易斯·梅泽尔(Luis Maizel)认为，“一些毫无道理可言的法规”令这一计划黯然失色，比如根据法规，如果有某类犯罪行为曾经发生在某处房产，那么国家可以没收该房产。梅泽尔称，“这样做违背了一些计划的初衷。”

洛佩斯执政后，墨西哥变成了债券投资者的天堂。即便通货膨胀率已经降至3%，但该国央行仍坚持把主要利率维持在7.75%的高位。道富环球投资管理公司(State Street Global Advisors)资深外汇投资组合经理亚伦·赫德(Aaron Hurd)称，从可比实际收益来看，土耳其和俄罗斯是唯一两个能与墨西哥相比较的主权债务大国，而它们正在加快降息步伐。虽然洛佩斯发表了一系列有关经济转型的言论，但他提交了两份较为保守的预算案，平复了一些市场对预算赤字可能大幅上升的担忧。

但作为一个吸引了大量固定收益投资者的市场，墨西哥自然也面临一些两难困境。赫德认为，为了推动经济恢复增长，墨西哥将不得不把利率下调至少一个百分点，但降息可能会吓跑债券持有者，并引发对比索的挤兑。从2014年至2016年，比索暴跌了40%，现在已经回升到了较为稳定的水平。

赫德预计，墨西哥央行将继续紧缩银根，债券收益率将继续上升，而经济增长仍将停滞。他称，“未来三到六个月进行套利交易不存在什么令人担心的问题，但我们对墨西哥经济的长期增长前景非常不看好。”

GW&K Investment Management新兴市场投资组合经理努诺·费尔南德斯(Nuno Fernandes)对墨西哥经济前景的看法则更乐观，因为该国拥有“年轻而且没有负债”的人口，而且股市由经营良好的面向消费者的公司主导。他预计，尽管整体经济停滞不前，但今年墨西哥公司的平均利润增幅将接近10%。

还有一点要指出的是，现在墨西哥制造业的劳动力成本比中国便宜25%，时薪为4.80美元，而中国是6.50美元。如果洛佩斯能够在企业面前做出一些让步，那么这将推动一场真正的经济转型。

翻译 | 小彩

版权声明：

《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年10月11日报道“Mexico Could Win From the U.S.-China Trade War. Its President Isn’t Helping.”。

（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）