选举年对投资者来说可能是棘手的，因为候选人之间不断变化的情况以及未来政策的不确定性，使得投资决策变得尤其困难；而企业可能会犹豫不决，不愿进入新的业务领域，也不愿做出其他长期投入。

瑞银(UBS)策略师基思·帕克(Keith Parker)表示，自上世纪80年代以来，大选年美国经济政策的不确定性增加，导致标普500指数的市盈率下降，降幅中位数为2%。

针对特朗普的弹劾调查正在进行；而与他目前支持率相同的往届总统既有成功连任的，也有未能连任的。这使得明年大选的结果更加不可预测。

目前股市尚未受到影响——标普500指数在2019年上涨了18%以上，道琼斯指数上涨了15%——但是由于许多民主党候选人仍在竞选，政策建议的数量和涉及范围都是巨大的。在本月早些时候发布的一份研究报告中，帕克列出了2020年大选需要关注的几个主要问题及其对市场的潜在影响。

企业税

帕克表示，如果特朗普逆转公司减税政策，将所得税税率从目前的21%重新提高到35%，那么标普500指数成份股公司的每股收益预计将减少7%。重新提升所得税税率的提议，得到了加利福尼亚州民主党参议员卡马拉·哈里斯(Kamala Harris)和新泽西州民主党参议员科里·布克(Cory Booker)的支持。

前副总统乔·拜登(Joe Biden)提出了一个更温和增幅，提升至28%。这将使每股收益减少约3.7%。帕克认为，银行业、运输业和零售业受到的影响最大，而公用事业和房地产业受到的影响最小。

马萨诸塞州民主党参议员伊莉莎白·沃伦(Elizabeth Warren)的提议是对超过1亿美元的企业利润征收7%的附加税，这将对各个行业产生更为均等的影响。但对于不同规模的公司而言，影响则大不相同。标普500指数中大盘股公司的每股收益可能会减少6.5%，而中盘和小盘股公司则不会那么痛苦。但他们的收益仍将分别减少约4.4%和2%。

帕克指出，要使一项政策提案生效，赢得民主党提名和总统职位只是第一步。法案也必须在众议院和参议院通过才能成为法律。他说，一般来说，投资者倾向于关注民调和总统竞选本身，而高估了提案在国会获得通过的可能性。

“增税需要国会的支持，并且过去很难通过。”帕克写道，“允许法案到期比通过新法律容易。”

财富税

许多民主党候选人支持对收入、资本收益和财富征收更高的税收，尤其是对那些财富更多的人来说。这样可以为医疗保健、住房和教育等事业提供资金。

沃伦计划对资产超过5000万美元的人每年征收2%的税，对资产超过10亿美元的人每年征收3%的税，而佛蒙特州无党派参议员伯尼·桑德斯(Bernie Sanders)希望对资产超过3200万美元的人征收1%的税，对资产超过10亿美元的人征收5%，对资产超过100亿美元的人征收8%。据桑德斯说，这项提议将在十年内筹集近4.5万亿美元收入。

拜登提议将年收入超过100万美元的家庭的所得税和资本利得税税率率提高到40%左右。他还呼吁终止一项减税政策，该政策可以减少人们留给继承人的投资资本利得税负担。哈里斯希望为最富有的1%的纳税人增加遗产税。

但帕克同样认为，在华盛顿的政治暗流中，财富税将难以实施。

消费者利益

几乎所有的候选人都提出了有利于美国消费者和中产阶级家庭的提案。

例如，沃伦计划通过取消学生债务、增加公共教育支出、提供全民儿童保育和提高社会保障，每年向美国家庭重新分配超过3500亿美元的资金。

大多数候选人还支持将最低工资提高到每小时15美元。这尤其会影响到那些更依赖低收入劳动力的行业，比如餐馆、酒店、零售商和运输公司。但同时，当消费者有更多资金可以支出时，他们可能增加消费，从而提振整体经济。

帕克认为，人们会按照现有收入支出比例来消费额外的收入，但会在家庭收入提升后升级某些方面的消费。他表示，退休储蓄、交通、住房、医疗保健服务、娱乐和家庭装修领域将获益更多，而食品杂货、烟草、租房支出和教育支出受益较少。

帕克表示，虽然税收相关政策可能会在国会面临许多障碍，但联邦最低工资实际上有很大可能实现一些改变，因为许多州在过去几年中已经提高了地方最低工资。

医保

这次选举期间关于医疗保健的大辩论集中在全民医疗保险上。桑德斯、沃伦和企业家杨安泽(Andrew Yang)都表示支持，而其他候选人(如布克、哈里斯和皮特·布蒂吉格)则提出了其他形式的公共医疗保健，即自愿“买进”或“公共选择”。拜登反对全民医保，但是他说他将扩大《平价医疗法案》(Affordable Care Act)中医疗保险的覆盖范围。

帕克认为，要实现全民医保计划将非常困难。“民主党控制着众议院，但并非所有人都支持。众议院议长南希·佩洛西(Nancy Pelosi)的主要重点是强化《平价医疗法案》，而不是取而代之。”帕克写道，“在参议院，共和党人可能会阻挠该议案，使其永久处在审议阶段。”

即使是美国公众也可能不像许多人期望的那样支持该法案。在凯泽家庭基金会的一项调查中，当被直接问及全民医保计划时，56%的受访者表示支持；但当被告知该计划将增加税负时，只有37%的受访者表示支持。当被告知这可能导致检查和治疗的延误时，只有26%的人支持这个想法。

帕克说，扩大医疗补助(Medicare)范围、而不是推翻它，看上去更为实际。

由于对立法变化感到担忧，医疗保健行业(尤其是管理式医疗保健类股)过去四次总统选举开始之际的表现往往不如大盘，但在选举后迅速反弹，表现略胜一筹。帕克指出，该板块目前的市场估值已经比大盘低13%，所以一些担忧可能已经反映在股价上。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年10月14日报道“The 2020 Election Battle Could Upend the Stock Market. Here’s How.”。

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