美联储衰退模型亮红灯,但这两个指标依然乐观
文 | 《巴伦》撰稿人康纳 · 史密斯(Connor Smith)
编辑 | 张晓添
2019-10-18 11:59:38
DataTrek Research联合创始人尼古拉斯·科拉斯正密切关注三个关键指标:纽约联储衰退概率模型、萨姆衰退指标以及油价同比变化。这三个指标中有两个看起来很乐观。另一个与2007年9月的水平相差不远。

经济衰退是否会很快到来?如果美联储能够帮忙的话就不会。

然而,尽管美联储可能在10月29日至30日的会议上再次下调联邦基金目标利率,但DataTrek Research联合创始人尼古拉斯·科拉斯(Nicholas Colas)正密切关注三个关键指标。这三个指标中有两个看起来很乐观。另一个与2007年9月的水平相差不远。

该指标是纽约联储的衰退概率模型(Recession Probability),其数据来自3个月期和10年期美国国债收益率之差。没错,就是人们热议的出现“倒挂”的收益率曲线。

事实上,这个模型预测未来12个月经济衰退的可能性为34.8%。正如科拉斯所指出的,这与2007年9月该模型预测的衰退可能性相近,当时的可能性为34.6%。尽管如此,他指出,与8月份的37.9%相比,情况有所改善。

“结论是,这个指标正在向美国股市发出‘卖出’信号。”科拉斯写道。他补充说,当该模型预测的衰退可能性在1990年、2001年和2007年达到30%时,标普500指数在之后以年下跌了。“这一次在2019年6月底达到了30%,股市则在7月份创下了历史新高。”

当然,人们不应该基于单一模型预测而大举抛售。科拉斯还研究了萨姆衰退指标(Sahm Recession Indicator)。该指标认为,如果美国三个月平均失业率比前一年低点高出0.5个百分点,那么衰退即将到来。“目前的读数是零。”他写道。

“公平地说,在悲观的宏观情形下,萨姆指标往往是‘滞后的’。”他指出,“不过,在经济衰退之前,该模型得出的数据确实会开始上升,因此关注数据的势头非常重要。按照这一指标,当前的读数为零时,我们仍然是安全的。”

他看重的另一个指标是油价的同比变化。

“我们经常提到这个数据集,基于我们从1973年以来经历的每一次油价冲击,无论是个人角度还是职业角度。”科拉斯说,“我们得到的启发是:WTI原油现货价格没有同时或先行上涨90%的情况下,美国从未出现衰退。”

他指出,目前的油价水平比2018年10月低29%。“对美国消费者来说,这显然是个好消息,因为汽油支出本质上是不可避免的。”他写道,“超过80%的美国人开车上班。”

他指出,在不出现油价冲击的情况下,经济衰退也可能会发生。但如果这种情况真的发生了,将是自上世纪70年代以来的首次。“即使地缘政治不是油价上涨的推动因素(2000年、2007年),美国经济仍在第二年出现收缩。”他写道。

以上三个指标中,两个还不错。但他写道,如果美联储的政策能够以某种方式解除收益率曲线“倒挂”(令长期收益率走高或者短期收益率下降),那么这“将使得这三个指标都发出正面信号。这是眼下市场必须面对的担忧之墙。”

10月17日(周四),美国股市的担忧情绪并不是很浓重。标普500指数当天收涨0.28%,道琼斯指数上涨0.09%。


翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2019年10月17日报道“A Fed Recession Model Is Flashing Red. It’s Not the Only Indicator to Watch.”。

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