近年来，企业技术一直是投资者追求的热门领域，但只有企业买家肯为技术付费，这个趋势才能实现。然而最近，已经不确定企业买家是否愿意这么做。

一波新的数据显示，未来一年的企业买家的支付增长可能会减弱，这主要是由于对全球经济和持续的中美贸易争端的担忧。

高盛(Goldman Sachs，GS)9月份对技术销售商的调查显示，与6月份的调查相比，所有行业垂直领域的大型企业的需求趋势“显著恶化”。

分析师罗德·霍尔(Rod Hall)在10月早些时候高盛的分析报告中写道：“我们对企业支出，尤其是大型企业买家的企业支出，持更为谨慎的态度。我们的分析显示，它们支出可能会进一步下降。”

商业信心对于进行大型科技购买是必需的。而日益恶化的市场情绪可能会引发一个负反馈循环，在这个循环中，人们的看法变成了黯淡的现实。

转折点可能在8月份，当时思科系统(Cisco Systems，CSCO)表示，该公司看到中美贸易争端带来了负面影响，该公司无法完成部分交易。思科系统是路由器和交换机的领先制造商，也是企业支出趋势的一个重要风向标。我们当时得出了这些评论，并对这一切的糟糕本质感到惊讶。

摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师詹姆斯·福西特(James Faucette)告诉《巴伦》(Barron’s)，像思科这样的大型供应商得出较弱的评价，可能会迫使其他企业重新评估他们的预算支出前景。“美国企业界肯定存在一些焦虑，”他表示。

摩根士丹利最近对100名首席信息官进行的第三季度调查结果支持了这一观点。摩根士丹利的数据显示，技术预算预期连续第四个季度下降。2019年该项支出增长了4.4%，低于2018年同期的4.9%。 首席信息官们预计2020年增长率将再次下滑至3.4%。

摩根士丹利分析师凯蒂·休伯蒂(Katy Huberty)表示：“市场希望，在经过几轮削减后，IT支出增长将在2020年前稳定下来，但情况似乎并非如此。”她补充称，人们对于在2020年前签署的长期交易持谨慎态度，“增长速度比我们几年来看到的都要慢。”

10月16日，IBM告诉《巴伦》(Barron’s)，由于英国和德国的客户业务量下降，其外包业务——全球技术服务公司(Global Technology Services)未能达到本季度内部预期。休伯蒂认为，这一缺口是全球经济疲软的明显指示。她指出，IBM的许多外包合同都与实时交易相关。所以这一缺口意味实时的变化。走弱的市场情绪不仅仅是信息官调查中得出的一个理论概念，它正在发生，就在我们说话的时候。

弗雷斯特(Forrester)公司分析师安德鲁·巴特尔斯(Andrew Bartels)还说，从宏观角度来看，科技支出的环境正在恶化。他的公司发现科技支出与全球经济增长密切相关。他估计，政府和企业的科技产品购买量2020年将增长3.2%，而2019年的增长率将为4.5%。他表示：“我们预计2020年科技支出将放缓。全球经济增长放缓反过来又导致科技市场增长放缓。”

不过，至少还有一个亮点。巴特尔斯指出了云市场的优势。他表示，软件和云解决方案继续从传统的本地硬件和咨询服务手中夺取市场份额，至少在企业预算优先事项方面是这样。

IBM首席财务官詹姆士·卡瓦诺(James Kavanaugh)也看到了类似的趋势。他告诉《巴伦》，企业的技术预算正在向云计算、数据、人工智能和安全市场转移。“客户购买行为正在转向快速回报、投资回报率、效率和生产率，”他说。

那么，投资者现在最应该警惕的是什么呢？

随着iShares扩展科技软件类股ETF(iShares Expanded Tech-Software Sector exchange-traded fund，IGV)较7月高点下跌近10%，考虑到该行业仍然强劲的基本面，很大一部分的消极因素可能已经被打消了。该基金持股最多的公司包括Salesforce.com(CRM)、微软(Microsoft，MSFT)和Adobe(ADBE)。

另一方面，大的风险可能出现在芯片行业。半导体ETF-iShares PHLX(SOXX)2019年迄今已累计上涨38%，较高点仅低2%。芯片行业是本地硬件设备供应商的关键供应商。本地硬件设备供应商正面临来自云计算的长期挑战的。

即使在低迷的经济环境下，提供差异化产品的公司仍然可以做得很好。台积电(Taiwan Semiconductor Manufacturing，TSM)的情况似乎就是如此。该公司目前在高端芯片制造领域占据主导地位，苹果(Apple，AAPL)、Advanced Micro Devices(AMD)和高通(Qualcomm，QCOM)等公司都需要性能最好、最先进的芯片来生产自己的产品。

10月早些时候，《巴伦》指出，投资台积电是参与人工智能(Artificial Intelligence，AI)、第五代(5G)无线技术和云计算等创新趋势的好方法——与其它技术公司相比，这些公司受中美贸易争端影响的风险较小。当时，该公司告诉我，它正计划提高2019年的资本支出计划，以满足对其服务的“强劲需求”。

10月17日，台积电已经宣布提高资本支出了。台积电的收益超过了市场预期，提高了截至12月的当季业绩指引，并将2019年资本支出指引范围提高了约35%，约合40亿美元。该公司强调了市场对其先进制造工艺的强劲需求。

最近几个月，台积电股价出现上涨，使得该公司的市值超过了曾经的芯片之王英特尔(Intel，INTC)。台积电的出色表现可能会在未来一年持续。

翻译 | 小彩

版权声明：

《巴伦》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年10月18日报道“Corporate Tech Buyers Are Cutting Back. Here Are the Stocks Most At Risk.”。

（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）