是时候买入美国以外的股票了
文 |《巴伦》撰稿人达伦方达(Daren Fonda)
编辑 |吴海珊
2019-10-23 13:18:55
国外市场看起来的确很便宜。摩根士丹利(Morgan Stanley)的数据显示,欧洲和日本的市盈率接近当前收入的14倍。由于担心因脱欧而陷入困境,英国目前的市盈率为收入的10倍。欧洲的市净率处于40年来的最低水平。受中国经济放缓和贸易摩擦的影响,新兴市场的市盈率为12倍。

对于投资者来说,外国股票可能很难卖出,因为多年来的回报率一直很低。但是曾经的非常不受欢迎可能是它们现在成为一个好的投资品的原因。

与美国相比,外国市场看起来很便宜。欧洲和中国消极的经济趋势似乎被计入了市盈率。各国央行的货币政策有所放松,希望能够刺激经济增长。如果诸如中美贸易争端和英国脱欧等地缘政治风暴能够得到解决,那么外国股票可能会再次出现回涨。

基于对冲基金和共同基金的定位报告,海外市场的理论基础在投资者中并不特别受欢迎。但摩根士丹利财富管理公司(Morgan Stanley Wealth Management)首席投资官丽莎·沙莱特(Lisa Shalett)表示,“明星们”正开始排队等候。在10月21日发表的一份报告中,她认为投资者应该考虑增加“活跃的国际价值管理公司”,尤其是那些不对冲美元的公司。

沙莱特写道,美国股市多年来表现一直好于海外市场,部分原因是美国股市由那些长期增长型大盘股主导,这些股票在低增长世界中保持着吸引力。美国的吸引力推动了美元的升值,给海外的美元投资者造成了阻力。负利率和全球经济增长放缓使得美国对股票投资者来说更具吸引力。

但是,转向国外市场的战略可能正在实施。沙莱特指出,以欧元计价的MSCI欧洲总回报指数(MSCI Europe Total Return Index)在过去12个月的表现已经超过了标准普尔500总回报指数(S&P 500 Total Return Index)。美国股市的估值很高,而企业收益增长则趋于平缓。1年前,外国市场的估值计入了美联储收紧货币政策和美国经济衰退。她写道,2019年年初,当美联储暗示将开始降息时,这股逆风变成了外国市场的顺风。外国市场主要由周期性的出口导向型企业主导。

经济数据看起来很糟糕,但这可能已经反映在价格中了。中国的经济增长速度已降至26年来的最低水平。欧洲制造业PMI指数处于6年来的最低水平。沙莱特指出,在未来12个月内,全球经济增长甚至可能不会达到3%。

但市场是前瞻性的,并具有折扣机制,市场看重的是变化的方向或速度。在这些方面,“情况恶化的变动率和股票价格都已经稳定了,对我们来说,这是一个信号,表明最糟糕的情况可能已经被计入在内了。”沙莱特写道。

国外市场看起来的确很便宜。摩根士丹利(Morgan Stanley)的数据显示,欧洲和日本的市盈率接近当前收入的14倍。由于担心因脱欧而陷入困境,英国目前的市盈率为收入的10倍。欧洲的市净率(price/book ratio,P/B)处于40年来的最低水平。受中国经济放缓和贸易摩擦的影响,新兴市场的市盈率为12倍。

莎莱特写道,这些市场的估值被压低了,购买的迹象正在出现。公司加快了回购股票的步伐,私募股权资本正在涌入。国外股市的价格可能计入了2020年美国经济的衰退。但是,如果经济增长在全球央行宽松政策的推动下重新加速,周期性的、出口导向型的外国市场将从中受益。

“这种仓位的回报可能很大,因为非美国市场在构成上天然地更具周期性,因此在运营上更容易受到全球增长的改善的影响,”沙莱特写道。

外国市场的最后一个利好因素可能是美元走软。摩根士丹利(Morgan Stanley)的外汇策略师汉斯·雷德克(Hans Redeker)预计,美元将走低。国外的负利率阻碍了外国央行进一步放松货币政策,而美联储仍有下调利率的空间。流入美国的资本已经减少,美联储一直在向美国银行系统注入储备,此举应该会削弱美元需求,沙莱特写道。

如何投资?iShares MSCI EAFE Value ETF(EFV)持有488只估值相对较低的全球股票。该ETF的市盈率为11.6倍,收益率为3.8%。其他值得考虑的 ETF包括iShares Core MSCI Emerging Markets ETF(IEMG)和iShares MSCI Japan(EWJ)。

先锋国际价值基金(Vanguard International Value,VTRIX)是一只低成本的共同基金,该基金在过去15年中以5.5%的年回报率击败了89%的同类基金。据晨星公司称,Tweedy,Browne Global Value基金(TBGVX)是过去10年中排名最高的外国大盘价值基金,击败了99%的竞争对手。在过去10年中,该基金的年回报率为7.5%,不过该基金的费率高达1.37%。

长期以来,分析师们一直认为,廉价的外国市场比美国市场提供了更多的上行空间。到目前为止,他们都错了。但现在或许是时候抛弃美国的热门股票,转而购买外国潜力股了。

翻译 | 小彩

版权声明:

《巴伦》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2019年10月22日报道“Foreign Stocks Are Looking Cheap. 5 Ways to Take Advantage”。

(本文内容仅供参考,投资建议不代表《巴伦》倾向;市场有风险,投资须谨慎。)

  • 网站备案号:京ICP备19009821号-1
  • 法律声明:转载内容版权归作者及来源网站所有 本站原创内容转载请注明来源
  • 商业媒体及纸媒请先联系:Juankang@barronschina.com.cn