建材股在贸易战和衰退威胁的考验中表现出众
文 | 尼古拉斯·贾辛斯基(Nicholas Jasinski)
编辑 | 康娟
2019-10-23 17:01:25
投资者们对这两家混凝土公司稳定的定价能力和销售额都抱有兴趣,因为这些指标能在更长期的经济低迷中保持坚挺

摄影|《巴伦》James Sullivan

建材股在2019年表现不俗,自年初以来上涨超过50%。一位分析师表示,今年夏天气候较为干燥,并且明年的收入前景也愈发明朗,这些因素都利于维持当前的涨幅。

美银美林 (Bank of America Merrill Lynch) 的蒂姆娜·坦纳斯 (Timna Tanners) 在10月15日将Vulcan Materials (VMC)和Martin Marietta Materials (MLM) 这两只股票的评级由“跑输大盘”提升至了“中性”。

Vulcan和Martin Marietta是最大的砂石开采商之一(砂石包括砂砾、沙子或碎石等)。在砂石中添加水泥和水,便可制成混凝土——这是几乎所有基础设施,住宅和非住宅建筑中最基本的建材。

包括股息在内,Martin Marietta今年的股票回报率为55%,而Vulcan的股票回报率是50%,相较之下,同期标普500指数的回报率为20%。

目前,Vulcan股票未来12个月的预期市盈率为26.3倍,而Martin Marietta股票为24.7倍。标普500指数的市盈率为17.3倍。

美银美林分析师坦纳斯认为,这些股票的溢价将会持续下去。两家公司在第三季度都很可能交出一份漂亮的财报,投资者们对这两家混凝土公司稳定的定价能力和销售额都抱有兴趣,因为这些指标能在更长期的经济低迷中保持坚挺。

坦纳斯在一份研究报告中写道:“我们一直警惕伴随着高市盈率,盈利增长将接近达到峰值,但鉴于人们从周期股(cyclicals)'逃向避险资产',且相对于同业,这些集团的前景相对稳定且更具抗风险性,我们认为高市盈率仍具有粘性。”

像Waste Management (WM) 和 Republic Services (RSG) 这样的垃圾处理公司也正享受着股票溢价的快乐。他们的股票也同样具有抗经济衰退的能力,且不会收到中美贸易摩擦的关税影响。国内的业务需求是稳定的:毕竟飘洋过海去运输垃圾和碎石实在不是明智之举。

去年,飓风佛罗伦萨(Hurricane Florence)和一个格外潮湿的夏天淹没了多家采石场,扰乱了美国多地的建设工程,使Vulcan和Martin Marietta的收益遭到打击。然而在2019年夏天,美国东北部、南部和西部的降雨量均低于平均水平。

这意味着建筑行业和这些公司的生产工作将会更加顺利。坦纳斯预计,Martin Marietta第三季度的砂石产量较去年同期增长8.5%,价格上涨5.5%;Vulcan的总产出同比增长了6%,价格同比增长了7%。

坦纳斯称,到2020年,由于总统选举和其他更高优先级的事务需要国会去关注,因此不太可能出台大规模的联邦基础设施建设支出法案。但她指出,州政府如果制定了健康而结构合理的预算,是可以提高州政府和地方在道路建设上的支出。个人对住宅和非住宅建筑的需求在2019年停滞不前,坦纳斯认为明年恐怕也难以反弹。

这意味着,能否保持高估值取决于股价提升和砂石公司的风险防御属性。

“美国的砂石公司拥有更具吸引力的价格以及本国需求的支持,不像那些周期股,很容易受到中美贸易摩擦的关税的影响以及其他宏观新闻信息流的冲击。”坦纳斯写道:“我们仍然喜欢这些公司的长期议价能力,但是他们的估值相对于历史水平,还是太高了,而其他公司的股息收益率更高,现金流也更为强劲。””

坦纳斯也看到了Vulcan和Martin Marietta股息增长的潜力。目前每家公司的股息率都低于1%。她为Martin Marietta和Vulcan给出的目标价分别为278美元和157美元,这比两家公司最近的股价分别高出约5%和7%。

翻译 | 小彩

审校 | 张愉康

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《巴伦》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2019年10月16日报道“Two Materials Stocks That Can Ride Out a Recession, or a Trade War”。

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