关于零售商“死于亚马逊”的报道可能过于夸张了。

可以肯定的是，亚马逊 (AMZN)以其低价格和在线便利性，击败了许多实体零售商。并且它仍然是一个强大的对手。亚马逊于美国东部时间10月24日公布季度财报时，投资者将关注其电子商务、网络服务和其它部门的大幅增长数据。

但是，亚马逊的股票最近跑输了大市：在过去的12个月里，亚马逊股价持平；标普500指数上涨了11%。

与此同时，一些被认为易受亚马逊冲击的零售商成为赢家，涨幅轻而易举地超过了亚马逊。沃尔玛(WMT)在过去的12个月里上涨了24%。塔吉特(TGT)上涨了37%，好市多(COST)上涨了32%，罗斯百货(ROST)上涨16%。

这些公司是Bespoke Investment Group发布的“致命亚马逊指数”(Death by Amazon Index)的一部分，该指数以等权重和市值加权两种形式发布。这一指数由55家拥有核心实体店的消费者零售商组成，他们仅有少量在线业务，主要销售非独家授权的第三方品牌。这些特点使他们直接面临亚马逊残酷的在线竞争和定价竞争。

致命亚马逊指数很好地衡量了亚马逊带来的生存威胁。过去几年，该指数中的许多公司市值缩水了一半以上。自2012年2月推出以来，其市值加权指数累计上涨了57%。从那时以来，亚马逊股价上涨了884%，而标普1500指数上涨了167%。Bespoke的数据显示，自2012年以来，其等权重指数仅上升了21%。

今年，市值加权指数上涨了8%，等权重指数上涨了10.9%。亚马逊的股价上涨了17.9%，好于两个指数。但也有一些知名零售商涨幅领先，其中沃尔玛上涨了29%，好市多上涨49%，塔吉特上涨72%。今年其他零售股赢家包括TJX (TJX)，上涨34%；Zumez(ZUMZ)，上涨71%；以及 Dollar General(DG)，上涨53%。

Bespoke宏观策略师乔治·皮尔克斯(George Pearkes)表示，部分原因在于，传统零售商的股价已经足够便宜，从而开始吸引价值投资者，并受益于市场风格从成长股和动量股向价值股的切换。

“过去一年有那么几个时期，价值股暴涨而动量股受挫。”他对《巴伦》表示，“这告诉我们，这些股票估值下挫，它们具有价值特征，在某些条件下确实能够大涨。”

Bespoke还发布了一个“亚马逊幸存者指数”。该指数中的零售商被认为有足够韧劲应对亚马逊的冲击。这些公司可能是幸存者，因为他们拥有品牌资产：如珠宝销售商蒂凡尼(Tiffany)，其经典的蓝盒子带来了巨额利润。Bespoke表示，其它幸存者包括汽车零售商和零部件公司、Tractor Supply (TSCO)和RH(RH)等特色零售商，以及家居建材连锁店家得宝(HD)和劳氏(LOW)。

具有讽刺意味的是，在过去一年里，亚马逊幸存者指数落后于致命亚马逊指数。皮尔克斯说，部分原因是新车销量下滑导致零部件和汽车零售商涨幅落后。房屋装修零售商在幸存者指数中也占很大比重。他们已经面临压力，因为房地产市场似乎受到更高利率的冲击。

但Bespoke列出的许多其他幸存者也遭遇困境。Chico's Fas(CHS)在过去12个月中下跌了51%，Tile Shop Holdings(TTS)下跌了49%，Camping World Holdings(CWH)下跌57%，Children’s Place (PLCE)下跌了42%。

自2016年7月以来，Bespoke亚马逊幸存者指数累计仅上涨5.4%。但亚马逊自那时以来上涨了145%。

Bespoke表示，AutoNation(AN)是一个看起来势将爆发的幸存者。Bespoke表示，该公司拥有大量二手车库存，可能有助于抵御新车销售放缓的影响，并带来利润率更高的零部件和服务业务。AutoNation的盈利能力可能已经触底，较低的利率可能有助于汽车销售的反弹。

尽管如此，如果说这其中有什么值得总结的话，那就是：少数几家资金实力雄厚的大公司，可能会在亚马逊的零售业威胁下存活下来。对于许多其他公司来说，目前还没有定论。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年10月23日报道“‘Death by Amazon’ Was a False Alarm for Walmart and Some Other Retailers”。

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