目前美国房屋建筑业和制造业加起来对GDP贡献几乎为零
文 | 《巴伦》撰稿人马修·C·克莱因(Matthew C. Klein)
编辑 | 郭力群
2019-10-28 12:57:04
最大的问题在于,最近消费者支出的放缓是否意味着制造业面临的困境正在蔓延,还是说住宅建筑业的复苏能更准确地预示其他经济领域的复苏。

图/Christopher Burns

对商业周期状况最为敏感的两个行业——房屋建筑业和制造业——在反映经济健康状况时一直在释放相互矛盾的信号。然而目前二者加起来对经济增长的贡献几乎为零,这是在经济衰退或发生战争等情况之外很少出现的现象。

2018年新屋开工数减少了10%以上,而美国的制造业的产出增长了3%以上。美国商务部(Commerce Department)的最新住房数据和美联储(Fed)的工业产值数据显示,今年迄今为止,上述模式已经出现逆转。

9月份的数据突显出这两个周期性行业的不同状况。2018年底以来,美国制造业受到了始于2017年底的全球经济放缓的不利影响。美国现在的制造业产量比之前的峰值下降了2%左右,其中初级金属和机械的产量下降幅度最大。

剔除能源开采、炼油和分销,美国4月至9月的六个月平均工业产出比2018年10月至2019年3月六个月的产出下降了2%。这种下降势头和美国制造商在2014年至2016年经历的上一次衰退相当。

过去六个月美国的制造业产值基本持平,尽管在此期间一些行业经历了一些重大的起伏,特别是汽车行业(部分原因是通用汽车工人罢工和相关关厂举措)和航空业(部分原因是波音737 MAX陷入的困境,但之后形势有所好转)。

相比之下,由于实际抵押贷款利率大幅下降,房地产市场自去年底跌至低谷以来已出现反弹。

新发放的住房许可数量达到了2007年中期以来的最高水平,目前在建的新屋数量也是如此。虽然新屋开工数仍略低于2018年初的峰值水平,但自2018年底以来已上升逾8%,只要抵押利率保持在相对较低的水平,那么新屋开工数和住房许可可能会继续上升。

目前为止所有这一切带来的净效应是,自2018年初以来,对设备进行的商业投资和住宅建设支出加在一起,对美国的GDP增长几乎没有任何贡献。

除了经济衰退时出现过这种现象,其他时候并没有出现过,但有两个值得注意的例外。第一个例外发生在朝鲜战争期间,当时美国政府把资源从私人部门转移到支持军事建设上。第二个例外在1966年至1967年,当时越南战争期间美国政府也在做同样的事,但即便是在那时,房屋建筑和设备投资的放缓与整体经济增长放缓是同时发生的。(这也是唯一一次美国国债收益率曲线倒挂后经济却没有陷入衰退。)

最大的问题在于,最近消费者支出的放缓是否意味着制造业面临的困境正在蔓延,还是说住宅建筑业的复苏能更准确地预示其他经济领域的复苏。

对于这个问题的回答可能意味着美国经济是能继续再增长几年,还是会在2020年大选前夕陷入衰退。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2019年10月21日报道“Housing and Manufacturing Data, Taken Together, Flash a Warning Signal”。

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