苹果能否维持其万亿估值?
文 | 《巴伦》撰稿人 埃里克·J·萨维茨(Eric J. Savitz)
编辑 | 吴海珊
2019-11-01 18:46:47
考虑到iPhone业务的成熟度,苹果有能力维持超过1万亿美元的估值。

苹果公司(Apple,AAPL)做到了。

看看这个公司第四财季收益报告的盈利状况。在市场对iPhone 11的需求疲弱、中美贸易争端持续、监管审查趋严以及公司向服务业转型的担忧如潮的背景下,苹果经历了一个典型的超预期增长的季度。

尽管苹果股价2019年迄今57.5%的上涨让一些分析师有点担心近期该股还会有多少上涨空间,但事实是,苹果在第四季度击垮了这一观点,该公司的股价进一步升至最高点。

苹果财报回顾:上季度苹果公司营收为640.4亿美元,增长2%,略高于业绩指引范围的高端。每股收益为3.03美元,比华尔街预期高出近20美分。 该公司给出的截至12月财季的营收指引中点为855亿美元至895亿美元,高于华尔街此前的预期。财报显示,上季度该公司的服务业务增长了18%,iPad销售增长17%和可穿戴设备销售增长54%,尤其受到AirPod 销售的推动。

虽然iPhone的销量下降了9.2%,但是下降幅度比最近几个季度要小。iPhone在大中华区的销售下降了2%多一点,显示出复苏的迹象。最重要的是,该公司在当季回购了价值180亿美元的股票。

对于苹果的投资者来说,他们的注意力暂时转移到了11月1日推出的Apple TV+流媒体视频服务上。不过,目前最大的焦点是5G版iPhone,预计这款手机将在近1年后才会上市。考虑到iPhone业务的成熟度,苹果有能力维持超过1万亿美元的估值。在过去1年里,苹果股价表现惊人。

Wedbush的分析师丹·艾夫斯(Dan Ives)写道:“在过去3个月里,能够感受到这家库比蒂诺的公司(苹果电脑的全球总公司所在地,位于美国旧金山)经历了各种不利因素,包括智能手机的成熟、竞争的加剧、中美关税博弈以及华为在中国给它带来的冲击。苹果情况危急,没有退路,然而在它推出的iPone11在中国获得强劲的需求后,苹果迎来了一个全垒打财季。” 他重申了苹果的“买入”评级,并将目标价从265美元提高到300美元。

摩根士丹利的凯蒂·休伯蒂(Katy Huberty)写道:“干净利落的全面胜利。”她重申了自己对苹果的“买入”评级,同时将目标价从289美元小幅上调至296美元。她在一份研究报告中表示,第一季度的业绩指引反映了“iPhone11周期的良好开端”。休伯蒂上调了她的预期,并表示随着苹果5G版iPhone产品周期的接近和AppleTV Plus的推出,苹果的收益可能会进一步向上修正。

休伯蒂写道:“苹果正在将其重大的研发投资资金(2019财年9月为162亿美元)转为在更广泛的产品和服务组合中引入创新。与此同时,该公司在保持利润率的同时,通过定价、折价、融资和捆绑销售,让自己的产品更加实惠。”

花旗集团(Citi)的吉姆·苏瓦(Jim Suva)对苹果这个季度的表现也同样印象深刻,他维持了“买入”评级和250美元的目标价。他写道:“苹果公司截至9月的季度业绩和截至12月份季度业绩指引都出现了上调。该公司的新产品发布会正好为圣诞购物季做好了准备。我们相信,新款AirPods Pro可能会成为热门的圣诞节礼物,苹果手表也是如此。”话虽如此,但有苏瓦给出的目标价仅比苹果股价当前水平略高一点点。

鉴于该股2019年迄今的强劲增长,苏瓦对它的估值有一些担忧。他写道:“苹果股票不再属于价值类别,因为其市盈率倍数已从2018年年底的11-12倍升至目前的19倍。而且我们注意到,该股每股收益的同比增长主要来自公司的股票回购。考虑到未来几个月的政治、关税、贸易争端和消费者假日购物偏好,我们预计该股股价将出现波动。”

野村证券(Nomura)的杰夫·克瓦尔(Jeff Kvaal)也有类似的担忧。他写道:“一度不确定的iPhone 11周期现在似乎足以在2020财年让iPhone的销售小幅的增长,并推动整个公司适度增长。投资者现在可能期待着2020年推出的首批5G手机会给公司带来光明的前景。”不过,克瓦尔补充称,尽管基本面是清晰的,但估值仍是个“问题”。他维持对苹果的“中性”评级,将目标从205美元提高到225美元。

奥本海默公司(Oppenheimer)的安德鲁·尤尔克维茨(Andrew Uerkwitz)担心,如果iPhone销量持续不愠不火,公司股票估值的可持续性会受到影响。他在一份研究报告中写道:“苹果继续走多样化营收的路线,扩大除手机外的其他业务,但同时保持手机在生态系统中的核心地位。中国经济同比再次下滑,但苹果管理层表示,通过改善关税环境、定价和更有吸引力的产品,该公司中国的业务继续在改善。”

尤尔克维茨维持对苹果的“与市场保持一致”的评级,他写道:“只要iPhone的销量不增长,我们相信这支股票将会很艰难。从长远来看,我们看到了苹果生态系统的巨大价值,以及将其用户基础货币化的能力。苹果可观的资本回报计划应该能够为该股票提供下行保护。”

尼德姆(Needham)的劳拉·马丁(Laura Martin)重申了她的“强劲买入”评级,她将对该股票的目标价从250美元提高到280美元。她的观点是:苹果是一个神话。

马丁写道:“根据韦伯斯特词典的说法,‘巨无霸’是‘一种不可阻挡的巨大力量或物体,它能粉碎任何挡在它前进道路上的东西。”她认为,苹果是个三位一体的巨无霸——巨无霸一样的竞争对手、巨无霸一样的市场营销者和巨无霸一样的生态系统。马丁补充道:“在我们看来,没有哪家公司能够赢得一场针对苹果的经济模式和战略地位的战争。”

10月31日,苹果股价上涨2.3%,至248.76美元,带到市值达到1.1万亿美元。同期标准普尔500指数下跌0.3%,道琼斯工业平均指数下跌0.5%。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2019年10月31日报道“Apple Stock Gained on Strong Earnings — and Its Trillion-Dollar Market Cap Just Keeps Getting Bigger”。

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