如果鲍威尔早知道从零开始建立一个财富管理客户群有多么困难，那么在2004年他可能就不会改变职业成为一名财务顾问了。 总部位于洛杉矶的凯恩·安德森·鲁德尼克（ Kayne Anderson Rudnick ）公司董事总经理鲍威尔表示: “在差不多一年到一年半的时间里，我度过了许多压力重重的夜晚，我开始怀疑自己。”

好在后来公司发展得不错: 现在，鲍威掌管着一个负责295亿美元资产的22人团队，并且连续第三年成为《巴伦》周刊评选的顶级独立顾问。 他告诉《巴伦》周刊的顾问，为什么现在是选股的好时机，为什么他最喜欢的投资包括中国的汽车购物服务和无处不在的家用产品。 他还展示了他令人惊讶的从工作中解脱出来的方式。

问: 在成为一名理财经理之前，你在退休投资咨询公司财务引擎（ Financial Engines ）做销售工作。 你为什么会做出职场的一跃？

答: 我在金融引擎公司工作了大约四年，有着丰富的经验，但我开始得出结论，我的学习曲线已经开始变平。 我当时正处于一个没有任何选择的职业年龄和阶段，所以我开始到处看看，谢天谢地，一个高中同学和他爸爸把我介绍给了里克·凯恩 （Rick Kayne），凯恩·安德森·鲁德尼克公司的联合创始人。

问: 这种职业转变感觉怎么样？

答: 当我们(从旧金山湾区)搬到洛杉矶时，我几乎不认识任何人，也没有跟任何有影响力的中心有联系。 在差不多一整年到一年半的时间里，我经历了很多压力重重的夜晚，我开始怀疑自己。

通过大量的努力工作和坚持，经过无数次被击倒和重新振作，我开始建立起一些良好的推荐关系。这些关系带来了一些客户，通过为他们提供出色的沟通和服务，加上随后非常出色的投资成绩，带来了更多的客户推荐，雪球开始越滚越大。但是，如果我早知道在这个行业拥有良好的推荐关系有多么重要，我可能就不会有这种信念上的飞跃，进入财富管理领域。

问: 当你在2004年加入 KAR 时，公司管理着67亿美元。 现在已经接近300亿美元。 你们是通过有机增长还是通过收购实现的？

答: 从那个时候开始，我们所有的增长都是有机的。 尽管我们的确已经聘请了几位资深理财顾问，但他们加入我们时都还没有现成的商业账簿。

问: 你们为什么类型的客户服务？

答: 我的典型客户在我们这里投资了大约1000万美元，他们中大多数要么接近退休，要么已经退休。 我所有的客户雇佣我们的首要原因都是：几十年来，我们已经证明了自己在市场低迷时期的防御能力。

问: 稍微仔细说一说。

答: 作为一家投资公司，我们最大的优势是在经济衰退和熊市期间保存客户资本。 所以那些选择和我们一起工作的人，是那些多年来为了积累一笔可观的储蓄而努力工作的人，他们现在更加专注于在困难时期保护财富，而不是在繁荣时期勉强获得每一盎司的回报。 最重要的是，他们指望我们为他们提供财务上的安心。

我也有一个小众市场，大约30% 的客户刚好都是单身女性。 这些女人要么是寡妇，要么就是离过婚的。 当她们进入单身状态的时候，往往也是她们第一次不得不真的来面对自己财务问题的时候。 我成功地帮助(这些客户)获得了对自己财务状况的信心，并帮助她们在投资和财务状况方面拥有更多的信心和知识。

问: 对于刚刚进入单身状态的女性客户来说，最迫切的需求是什么？

答: 对于因丈夫去世或离婚而首次被迫处理经济问题的单身女性来说，她们最大的需求通常是情感上的支持和值得信赖的握手。 我们创建了一份名为“幸存配偶清单”的文件，这份清单很好地帮助悲伤的女性在非常情绪化的时候优先考虑下一步的财务安排。

问: 所以 KAR 被定位为防守专家。 在目前市场周期的这个阶段，你是否处于一种加倍的防御姿态？

答: 我们的投资策略还没有针对每个客户做出任何有意义的调整。 当然，目前市场上存在一些重大风险，包括地缘政治风险、与收益率曲线相关的风险，以及与中国无法达成贸易协议的风险。 在某种程度上，英国脱欧是会发生的，并且会有一些意想不到的风险。

但是除了这些风险之外，还有一些令人鼓舞的趋势，首先是美国就业市场和消费者的健康状况：利率接近历史最低水平，通胀率远低于长期平均水平。 美联储似乎在致力于做它需要做的事情，以确保经济继续增长。 尽管大多数人预测今年的收入会出现衰退，但我们实际上已经看到企业的利润在增长。

我们当然相信，我们正在进入经济周期的后半部分。 但在这种大环境下，股市的增长传统上往往低于长期平均水平，而这正是传统上选股的重要性所在。 在我们所处的这样一个大环境中，很容易看到健康和繁荣的公司与不健康公司之间的主要区别。 在过去一两年里，我们已经取得了一些非常显著的优异表现，我们尤其相信我们的选股投资方法将继续发光并脱颖而出。

问: 你的股票投资组合相当集中，对吗？

答: 我们非常相信集中管理投资组合。 我们的感觉是，随着时间的推移，只有通过这种方式，一家公司才能以较低的风险水平来实现超出更广泛市场的业绩表现。 

我们倾向于在每个股票投资组合中投资25到35只股票。 我们的理念是投入大量的时间和精力对公司进行彻底分析，目标是识别出真正优秀的公司，这些公司不仅主导着它们所在的行业，而且我们有信心将继续主导它们所在的行业并获得市场份额。 接下来，我们在数量相对较少的公司上下了相对较大的赌注。

问: 你能说出一两家你特别看好的公司吗？

A: 当然。 多年来我们一直投资于 WD-40[股票代码: WDFC ]。 Wd-40是一个每个人都认可的公司，尽管他们实际上在营销或广告上几乎没花什么钱。令人难以置信的强大品牌，这使他们能够主导他们的行业。 这是一个品牌，我们认为将使他们能够继续主导它们所在的行业。 如果你想象一位企业家试图说服投资者给他或她一大笔钱来创建与 WD-40品牌竞争的新业务，你就会明白为什么他们可能会很难启动这项业务。

我们也是中国互联网公司“汽车之家”的忠实粉丝。 汽车之家有点像《消费者报告》或《凯利蓝皮书》 ，它帮助购车者分析和比较不同车型的特点，并帮助他们获得购车体验。 当你看到汽车之家的利润率和收入增长以及债务水平等等，你就会发现汽车之家的财务特性异常出色。

这只股票的股价最近遭受重创，很大程度上是因为与中国的贸易谈判存在不确定性。 但是，几乎所有你看到的研究都让你得出结论，中国的中产阶级规模预计将在未来5至10年内将增加一倍或两倍。 因此，我们的感觉是，在中国购买汽车的需求还将大幅增长，互联网的使用也将大幅增长。 我们今天看到的与中国的贸易戏剧将很快自行解决，我们感到，这些事情的结合预示着非常诱人的上行潜力。

问: 你的选股方法论是什么？

答: 我们对公司进行两层分析。 一个是定量层面，我们只考虑投资那些利润丰厚的公司，那些产生了大量现金流的公司，那些在强势和弱势经济中都能保持利润增长的公司，那些公司要么没有债务，要么债务很少。然后，我们将大部分时间和精力花在了解这些公司的竞争市场优势上，接下来我们关注那些让我们有信心能够保持这些竞争性市场优势的公司。 这就是我们工作的秘密武器。

问: 在其他可选择的领域，你喜欢什么？

答: 我们为客户提供的另一种投资策略是向房屋建筑商提供首次信托贷款。 由于次级抵押贷款市场崩溃后对银行实施的新监管措施，所以银行实际上已不再从事这一业务。 因此有一些团体已经介入，为房屋建筑商提供他们购买、翻新或拆除重建所需的资金，目标是在一段时间之后翻新转手，比如说一年左右。

由于这些借款人面临的经济环境，加上缺乏通过传统银行获得资金的渠道，这些首次信托贷款每年可以收取7.5% 到8% 的利息。我们认为它们的风险相对较低，不仅因为它们是第一受托人贷款，还因为它们是短期贷款。 这些贷款往往需要3个月到18个月的时间，我们合作提供这些贷款的公司的贷款价值比率相对保守，大约是60% 。最重要的是，他们在审查贷款对象方面有着非凡的记录。 基于所有这些原因，我们认为这是有一笔风险比股权市场低得多，但同时有7.5% 收益率的风险资产， 这是一个比固定收益市场更具吸引力的收入流。

问: 你认为你最大的商业挑战是什么？

答: 处理投资者的情绪。 人们在最好的时候变得贪婪，在最糟糕的时候变得恐慌，这是再平常不过的事了。 我们生活在这样一个时代，许多媒体都倾向于有效地利用投资者的恐惧和不安全感。

我发现自己每天都在和那些我所知道的非常聪明和老练的客户打交道; 这些客户在很多情况下都建立并出售过企业，经历过多个经济周期。 他们是最不可能让恐惧影响他们判断的人。 尽管如此，我还是发现自己每天都在说服人们走出困境。

问: 你的职业生涯中有没有什么让你后悔的事情？

答: 在我在理财行业的职业生涯早期，我接待过一些新客户，尽管我知道他们要么不讲道理，要么不知感激，或者两者兼而有之。尤其是在那些人们不讲道理的情况下，我们很快就发现，尽管我们有着最好的意图和努力，但我们没有办法让他们快乐。 从他们的角度来看，这导致了一段令人沮丧的经历，从我们的角度来看，这当然是一个非常浪费时间和令人沮丧的经历。

我从这些错误中学到了一些东西，作为一个专业人士，多年以来我做过的最有意义、最有力量的事情之一，就是终止了我们与少数客户的关系，这些客户都属于不讲道理和不知感激的类型。 因为我从早期的错误中学到，在这些情况下，没有人会从中受益。

问: 你做什么事情来放松和获得乐趣？

我喜欢做饭。 当我还是个孩子的时候，我的父母让我洗碗，在我抱怨了几年之后，他们最终同意了: 如果我做晚饭，我就可以不洗碗了。 所以我在很小的时候就学会了烹饪，而且我一直对烹饪有着真正的热情。

问: 好的，描述一下你最近准备的一道花式美食。 

答: 当然。 我觉得我做的印度香饭鸡很好吃。 它不仅有非常美味的咖喱酱，而且我还做了瑞塔来搭配它。 我把香鸡饭和芒果酸辣酱一起上桌，然后我用米饭混合了柠檬草、腰果和葡萄干，再加上许多调味品，让它非常美味。

问: 这绝对是我们的问答栏目中历史上第一次提到印度香饭鸡。

答: 它非常美味。

问: 谢谢你，斯巴兹。

翻译 | 小彩

版权声明：

《巴伦》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年10月31日报道“Spuds Powell: How Defense Paid Off”。

（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）