摄影/Robert Baker

大麻被普遍认为是一种令人愉悦的绿色产品。但大麻行业的环境和社会风险正日益突出，使得本已麻烦不断的大麻股又多了一个烦恼。

随着大麻在加拿大和美国部分地区合法化，以及大麻生产走向主流，各大麻公司在环境、社会和治理方面的行为正受到更多审视。根据Sustainalytics去年的一份报告，到目前为止，该行业在碳排放、杀虫剂、水和其他环境因素方面还没有取得很好的成绩。

正如《巴伦》曾报道的那样，大麻产业或许不是十分“绿色”。晨星(Morningstar)可持续性研究主管乔恩·黑尔(Jon Hale)最近发布的一份报告称，该行业目前“面临着重大的可持续性风险，这可能会削弱增长，并可能威胁到其仍然脆弱的‘社会许可’”。

日渐扩大的合法化和强劲的需求正在推动大麻投资和生产的激增。ETF Managers Group统计显示，全球大麻市场预计将以每年17%的速度增长，在2025年之前将达到558亿美元。

工业规模的大麻生产需要大量使用水、能源、杀虫剂和土地。它距离成为“零碳排放”产业还差得很远。

这给公司和投资者带来了风险；监管和环境成本上升将影响公司的利润。此外，这些股票可能无法进入基于ESG因子选股的基金和指数，从而限制股票需求。

问题的一部分在于，种植大麻需要消耗大量的能源。根据同行评审期刊《能源政策》(Energy Policy)2012年的一项研究，室内大麻生产的能源密集程度如此之高，以至于占到美国全国能源消费的1%。文章说，在室内生产一公斤大麻要排放4600公斤二氧化碳，相当于300万辆汽车的排放量。

水资源的消耗带来了另一个风险，尤其是在美国西部这样的水资源供应紧张地区。黑尔写道，在高峰季，仅一株户外种植的大麻每天需要多达六加仑的水。根据《自然》网站最近的一篇文章，一些专家认为大麻所需水量并不会多于葡萄、西红柿以及其他蔬菜。但是，以工业规模获取水资源会给水域带来额外的压力，并给生态系统造成影响。杀虫剂、化学物质和大麻生产产生的废弃物可能会给野生动物带来新的问题。

这些不仅仅是环境成本。随着工业化生产的增加，水价可能上涨。黑尔写道，户外种植的大麻作物“容易发霉，滋生螨虫和其他需要化学处理的害虫”。他指出，这可能导致诉讼、罚款、勒令销毁作物，以及员工健康问题。

此外，随着大麻消费量的增加，大麻对健康的影响将受到监管机构更严格的审视。检查该行业健康声明的相关研究也将更严厉。尽管大麻现在被认为适宜用于娱乐目的，并具有医疗作用，但黑尔写道：“今后的科学研究既可能进一步支持这些结论，也可能推翻它们。”

大麻股的投资者可能非常清楚这些风险，并且这个行业肯定可以找到减轻风险的方法。大麻公司正在投资太阳能相关技术和其他环保技术。加拿大最大的大麻生产商之一Aurora Cannabis (ACB)最近宣布，计划从亚伯达省一处600千瓦屋顶太阳能项目购买电力，称此举有望减少温室气体排放。

尽管如此，投资者可能才刚刚开始将ESG风险纳入一系列令大麻股承压的因素，包括监管问题、供应增加以及大麻产品价格下跌。

投资者似乎已经不再对大麻股感兴趣。持有一篮子大麻公司的ETFMG Alternative Harvest ETF(MJ)今年下跌了18.7%。根据FactSet的数据，在过去的三年里，这只ETF的市值已经缩水35%。证券借贷为这只ETF带来了2.2%的股息率，才使其总回报率达到-22.1%。

投资者在买入一家纯粹的大麻生产商之前，或许应该考虑一下其它广泛多样化的“罪恶股”，如烟草和酒业。一些公司同时涉足两个领域： Constellation Brands (STZ)和Altria Group (MO)都对大麻生产有大举投入。 Constellation Brands (STZ)今年上涨了20.8%，它持有Canopy Growth(WEED)股份。

烟草巨头Altria投资了Cronos Group(CRON)。Altria股价下跌了6.7%，这使其股息收益率上升至7.3%，是大盘股中最高的。按总回报率计算，计入股息后，该股回报率为-1.5%。

相对大市而言，这些回报率并不优秀。但最近它们的表现好于业务单一的大麻公司股票。采用传统的分散化策略或许会带来更高回报。

翻译 | 小彩

版权声明：

《巴伦》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年10月29日报道“Environmental Risks Are One More Downer for Marijuana Stocks”。

（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）