除了股息,投资者还应关注板块
文 |《巴伦》撰稿人劳伦斯 ·C · 施特劳斯(Lawrence C. Strauss)
编辑 |吴海珊
2019-11-11 10:12:52
尽管股息有助于提振许多价值股,但投资者应该知道,收益率只是拼图中的一块。

尽管价值型股票近期有所复苏,表现优于成长型股票,但长期趋势看起来更严峻。

想想看,自9月1日以来,罗素1000价值指数(Russell 1000 Value Index,下称“价值指数”)上涨了4.6%,而同期成长型股票指数上涨了3.8%,而近5年来,价值指数的年回报率为8% ,而同期成长型股票的基准年回报率为13.6%。

然而,对于价值型投资者来说,股息股可能有助于缩小价值股与成长股之间的业绩差距。但是,公司是否支付股息并不是唯一需要考虑的因素。

旗下管理着132亿美元的主动型管理基金T. Rowe Price Dividend Growth 的投资组合经理汤姆·胡贝尔(Tom Huber)说,投资者在投资于股息股之前应该考虑到板块的不同。他说公用事业、房地产投资信托基金,以及最近的日用消费品有不少在过去5年表现良好的派息类股票。

为了评估股息股相对于价值指数的表现,巴伦(Barron’s)研究了过去5年中表现优于该指数的5只收益导向型大盘价值股交易所交易基金(ETF)。 它们出现如下:

就总回报而言,这5只ETF的优势在于,它们所持有的所有股票都支付股息,而在价值指数中的766家公司中,约有20%的公司不支付股息。这意味着可以通过增加投资组合的收入来提高相对业绩。低利率环境也有利于股息股。

ETF还具有成本优势,这主要表现在它们的管理费相对于主动型管理基金而言较低。跟踪股指的ETF,往往不必像主动管理型基金那样,花那么多时间进行股票基础研究和投资组合定位。

然而,尽管股息收益可以抑制一些股票波动,尤其是在盈利增长放缓、收益在总回报中变得更为重要的情况下,但胡贝尔指出,这些基金的行业板块权重分布也很重要。

例如,一只公用事业权重较大的基金——公用事业板块的回报相对较好,例如Utilities Select Sector SPDR ETF (XLU)5年来的年均回报率为11.3%——可能会表现优于那些对该行业敞口较少的基金。

截至9月30日,价值指数中最大的权重板块是金融板块,占近30%;其次是医疗板块,占11.7%;非必需消费板块占11.1%;公共事业板块最近的权重为11%;而科技板块作为近年来股票回报的关键驱动力,在该指数中所占权重相对较小,为6.1%。

但是,表现优于其他同类基金的SPDR S&P Dividend ETF(SDY),并没有包含太多的信息技术类股票,只少最近没有,大约只有3%。该基金5年的年回报率为11.29%。

该基金最近权重最大的三个板块分别为工业板块、金融板块和日用消费品板块。截至10月22日,其持股最多的两家公司分别是美国电话电报公司(AT&T,T)和制药公司 AbbVie(ABBV)。

该基金持有约110只股票,来自标准普尔高收益率股息贵族指数(S&P High Yield Dividend aristocrates index)。 这些股票都是从标准普尔综合指数1500(S&P Composite 1500)中挑选出来的,它们的股息至少连续增加了20年。

晨星公司(Morningstar)分析师乌帕鲁里文卡塔(Venkata Sai Uppaluri)9月指出:“该基金关注的是那些财务状况足够健康、能够增加股息支付的公司,偏爱那些具有持久竞争优势和对股东友好型管理团队的盈利性公司。”

同样地,股息在其稳健表现中发挥了作用。

科技板块配置权重最大的两只基金是WisdomTree US largeap Dividend ETF(DLN)和FlexShares Quality Dividend ETF(QDF)。这两只基金的5年年均回报率分别为10.26%和9.19%,在我们的名单上分列第三和第五位。

与罗素1000价值指数相比,优质股利基金(Quality Dividend fund)最近减持了近年来表现良好的公用事业类股,而略微增持了最近受到挑战的医疗类股。

WisdomTree基金持有近300只股票,这些股票是从WisdomTree U.S. LargeCap Dividend Index的成份股中选出来的。该基金是根据每家公司来年预计支付的股息多少来判断其持有的股票,而根据不是市值来判断。该基金每年重新平衡一次仓位。WisdomTree基金最近的第二大仓位是金融板块,其次是日用消费品、医疗保健和工业股。与罗素1000价值指数相比,该基金远离了原材料、公用事业和非必需消费品类股。

先锋高股息收益基金(Vanguard High Dividend Yield fund,VYM)以9.72%的回报率位居我们名单中第四名,最近其投资组合中约有10%的权重是科技股,该比例高于罗素1000价值指数,但远低于几家同行。该基金最大的权重是金融板块,约占投资组合的18.5%,其次是消费品板块和医疗保健板块。

Schwab US Dividend Equity fund (SCHD)已经买进了日用消费品类股票,这是截至9月30日日用消费品是该基金最大的板块头寸。该基金持有的股票来自道琼斯美国股息100指数(Dow Jones U.S. Dividend 100 Index)。根据该基金的招股说明书,该指数在一定程度上“旨在衡量那些持续支付股息的美国公司发行的高派息率股票的表现”。该基金持有的第二大板块是科技板块,权重18%,正是该类股票提高了其回报率。

该基金最近12个月的股息率为3.04%,在5只基金中,仅次于Vanguard的3.16% 。

因此,尽管股息有助于提振许多价值股,但投资者应该知道,股息收益率只是拼图中的一块。

翻译 | 小彩

版权声明:

《巴伦》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2019年10月25日报道“When Value Stocks Trail Growth, Dividends Can Help”。

(本文内容仅供参考,投资建议不代表《巴伦》倾向;市场有风险,投资须谨慎。)

  • 网站备案号:京ICP备19009821号-1
  • 法律声明:转载内容版权归作者及来源网站所有 本站原创内容转载请注明来源
  • 商业媒体及纸媒请先联系:Juankang@barronschina.com.cn