最近，我越来越常听到人们称赞“全市场”基金(“total market” funds)，将它作为标准普尔500指数(S&P 500 index)基金的替代品。

不幸的是，许多支持全市场基金的人并没有意识到它们与标准普尔500(SPX)基金并没有本质上的区别。

好处是，还有一个更好的选择。

你可能知道，标准普尔500指数由500家最大的美国上市公司组成的。但许多人不知道和不理解的是，这个指数是经过资本加权的。

这意味着：该指数基本上是由市值最高的公司的股票主导的。 (市值等于股价乘以已发行股票总额。)

当然，该指数包含500只股票，这应该可以提供相当多的分散投资。但事实上，为数不多的像微软(Microsoft，MSFT)、苹果(Apple，AAPL)、谷歌(Alphabet，GOOG)、亚马逊(Amazon，AMZN)、伯克希尔·哈撒韦(Berkshire Hathaway，BRK.A)、埃克森美孚(Exxon Mobil，XON)和摩根大通(J.P. Morgan Chase，JPM)这样的超级大公司主导了该指数大部分的涨跌。

加权后，最大的10家公司(占指数成份股数量的2%)占到该指数的20%以上。

换句话说，标准普尔500指数是由少数几个行业的几家公司主导的。根据定义，所有这些公司股票基本上都是大盘成长型股票。

但是，作为一个多样化补救措施的普遍建议，“全市场指数”基金也好不到哪去。  

标准普尔有一个全市场指数(Total Market Index，TMI)，据该公司称，“该指数旨在跟踪广泛的股票市场，包括大型、中型、小型和微型股。”

这听起来像是一剂受欢迎的多元化选择，但实际并非如此。

与标准普尔500指数一样，TMI也是资本加权指数。因此，是的，它包括小盘股和微型股。但它们对指数本身的贡献微乎其微。

美国历史上有个事件可以用来做类比：波士顿倾茶事件在政治上是一件大事。但是这并没有改变波士顿港的水的味道。

最近，当我与FIRE(financial independence, retire early，经济独立、提前退休运动)运动的一些领导人一起工作时，对TMI 基金的普遍误解引起了我的注意。

他们的偶像之一 ——J·L·柯林斯(J.L. Collins)写了一本在FIRE成员中很受欢迎的书，推荐将TMI(而非标准普尔500指数)作为他们构建投资组合的指数。

多年来，我与许多TMI的拥护者交谈过。当我讲述投资价值股和小盘股的好处时，他们很高兴，因为他们被告知，他们持有适当数量的这些资产类别。

但事实并非如此。

跟标普500指数一样，在TMI指数中，最大的公司的股票要为每天、每周、每月和每年的大部分涨跌负责。事实上，通常情况下，最大的50家公司都决定着这些指数的表现。

在标准普尔500指数基金中，投资者几乎只能获得大盘成长股和大盘价值股。TMI指数基金的回报率构成也与之类似。

在最近的一项研究中，我们比较了一些资产类别在不同时期的收益。

以下是我们的一些发现:

从1928年到1974年，标准普尔500指数的复合回报率为7.8%，TMI为7.3%。

从1975年到1999年，标准普尔500指数的回报率是17.2%，TMI是17.3%。

从2000年到2018年，标准普尔500指数的回报率为4.9%，TMI指数为5.2%。

在整个91年期间，标准普尔500指数的复合回报率为9.7%，TMI指数为9.5%。

(这些回报率和我提到的其他回报率数据不包括任何基金支出。)

结论似乎是显而易见且难以否认的：标准普尔500指数和TMI指数的表现没有太大差异。

正如我所提到的，有一个更好的方法来获得整个美国股票市场的真正价值：通过增加重要的资产类别来进行多元化投资。

最重要的四种美国股票资产类别是大盘成长型股票、大盘价值型股票、小盘成长型股票和小盘价值型股票。

如果我只能选择一种主要的美国股票资产类别，作为对准普尔500指数或TMI指数的多元化对冲工具，那么我会选小盘价值股。 (事实上，我正在写一本关于这个主题的书。)

我分别在上述讨论的四个时期，将小盘价值股与TMI指数的表现进行了对比： 

从1928年到1974年，小盘股价值股的回报率为9.1%，TMI为7.3%。

从1975年到1999年，小盘股价值股的回报率为22.3%，TMI为17.3%。

从2000年到2018年，小盘股价值的回报率为11.2%，TMI为5.2%。

从1928年至2018年的91年间，小盘股价值的回报率为13.1%，TMI 为9.5%。

你不必为了获得投资小型价值股的好处而去冒险。

我们的研究表明，在典型的40年退休投资时间范围内，如果你的股票投资组合大部分投资于标准普尔500基金、TMI基金或目标期退休基金，那么你只要将其中的10%投资于小型价值股，在这40年内，你的收益就会增加25%甚至更多。

但对于你投资组合中的股票部分，还有一个更好的主意：放弃TMI或标准普尔500基金，在大型成长股、大型价值股、小型成长股和小型价值股之间平均分散投资。

所有这些资产类别都可以在低成本指数基金中找到。这样投资可以使小盘股和价值股有机会在总体回报上有所作为。

从1970年到2018年，按照此方式，这四种资产类别的组合将产生12.7%的复合回报率，而标准普尔500指数和TMI指数同期的复合回报率均为10.2%。

这一差异看起来可能没有那么重大，但是如果按照49年复利计算，你的回报将是三倍。

这一投资组合可能不适用于每个人，但是它确实值得思考。

理查德 · 巴克对本文亦有贡献。

本文最初发表于 MarketWatch。

翻译 | 小彩

版权声明：

《巴伦》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年10月22日报道“A Strategy That Can Diversify Your Portfolio and Beat S&P 500 Index Funds”。

（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）