图 | 推特官网

科技公司需要在研发上投入足够的资金，以保持业绩增长。如果未能坚持这一原则，你就会遭遇与美国社交媒体推特 (Twitter，TWTR) 类似的问题。

Evercore ISI的分析师凯文•里皮 (Kevin Rippey) 在11月7日上午的一份报告中表示，将推特股价评级从“与大盘持平”下调至“跑输大盘”，并将目标股价从42美元降至25美元。他的主要观点是，如果公司在业务上投资不足，他们将在未来的净利润上付出代价。

里皮着重指出，目前华尔街对该公司未来的利润率（乃至盈利能力）太过于乐观了。

里皮在报告中写道，推特第三季度的收益“标志着几年来出色的团队执行力开始急转直下”。他指出，由于新的广告产品存在漏洞，以及其他与数据相关的问题，“导致公司收益骤减”。他补充说，业绩指引表明“该问题至少还需要一个季度才能解决”。

推特官方对此不予置评。

推特股价较近期高点下跌了近30%，但里皮表示，目前股价仍然表现出“对未来发展道路不切实际的看法”。

里皮指出，据那些看涨推特股票的人预计，该公司将恢复到2018年3月的财年达到的利润率巅峰——超过15%的公认会计准则 (GAAP) 运营利润率。但他表示，那一年“代表着一段无以为继的高利润时期”，因为推特“一直在缺乏投资的情况下获利”。他断言，推特的收入增长水平要达到华尔街普遍预期，“前提可能得是：研发支出的增长速度快于收入的增长速度。”

里皮称，华尔街对2021财年的自由现金流的预测高出10%，2022财年的预测则高出20%，“从这一点看，华尔街似乎越来越激进”。即便里皮最近下调了每股25美元的目标价，推特相对于Facebook (FB)和谷歌的母公司Alphabet (GOOGL) ，仍然存在溢价的情况（以现金流倍数法计算）。

里皮将推特的问题描述为“技术债务”(tech debt)。他指出，该公司去年的研发支出比2013年要低。他补充道，过去12个月里，美国社交媒体Snap (SNAP) 的研发支出比推特高出33%，研发成本占其营收的一半；Facebook和谷歌的研发支出也以高于推特的速度继续增长，尽管它们的规模更大。

Twitter股价近日下跌1%，至29.23美元。

翻译 | 张愉康

版权声明：

《巴伦》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年11月7日报道“Sell Twitter Stock Because a ‘Tech Debt’ Is Hurting the Outlook.”。

（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）