研究公司ResearchAffiliates认为，未来海外股市的表现可能会超过美国股市，与此同时，未来10年表现最好的可能是新兴市场股市。那些希望通过股市大赚一笔实现自己退休储蓄目标的投资者得把目光投向海外股市了。

这家加州公司本周（11月11日至15日）对几类资产类别回报率的预期做了更新。

该公司认为，经通胀因素调整后，代表发达经济体的主要国际股指MSCI EAFE (XX:990300)未来10年的年化回报率为5.3%，预计新兴市场股市的回报率为7.3%，相比之下，美国大盘股年化回报率只有0.5%。

Research Affiliates预计，经通胀因素调整后，未来10年美国国内小盘股的年化回报率为1.9%，这一预期是根据此类股2018年的糟糕表现做出的。去年罗素2000指数(RUT)跌幅略高于11%，罗素2000价值股指数的跌幅接近13%。

由于小盘股现在更加便宜，因此Research Affiliates对投资此类公司的潜在回报更感乐观。小盘股在2018年下跌之前，该公司对小盘股回报率的预期曾和对大盘股回报率的预期一样悲观。

有些股票的前景可能会略有好转，但债券的前景就没有那么好了，由于固定收益证券价格上涨，债券收益率保持低位。Research Affiliates认为，未来10年彭博巴克莱全球综合债券指数(Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Index)的回报率将低于通胀率，仅为-0.3%。通胀保值债券(TIPS)的回报率略好一些，未来10年的年化回报率为0.4%。

和债券一样，2019年房地产投资信托(REITs)的价格大幅上涨，而且之前已经出现了金融危机后长达10年的上涨行情，因此Research Affiliates对该板块前景的看法较为悲观。该公司预计，未来10年REITs经过通胀因素调整后的年化回报率为1%。

即使是现在，收益率超过2%的REITs交易所交易基金(ETF)的数量也寥寥无几。股息收益率对于REITs的回报率来说非常重要，因为这类股票成长较为缓慢。REITs可以用借来的钱来推动增长（它们也的确是这样做的），但必须把90%的净利润作为股息支付给投资者，从而避免缴税。大多数REITs指数今年的涨幅都在25%左右，和大盘基本一致。

从这些预期来看，由大约60%美国国内股票和40%债券构成的投资组合的回报率将难以赶上通胀率上升的速度。那些指望通过市场为退休做储蓄的投资者可能得调整一下自己的预期、增加储蓄、延长工作时间同时在国际市场进行投资。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年11月13日报道“U.S. Stocks Just Won’t Deliver in the Next Decade, Report Says. It’s Time to Look Overseas.”。

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