瑞银(UBS)分析师迈尔斯·沃尔顿(Myles Walton)周三（11月13日）开始对航空公司板块进行研究分析，他认为，2020年对美国的航空公司来说将是艰难的一年。

运力增幅可能高于平均水平是他对该板块看法悲观的原因之一。举例来说，预计波音(Boeing, BA) 737 MAX明年第一季度就将重新投入使用。由于空座位数量增加给票价带来压力，沃尔顿建议投资者继续投资于那些他认为在未来几年里利润和现金流增长潜力最大的航空公司。

在这类航空公司中，他给予捷蓝航空(JetBlue Airways, JBLU)和联合航空(United Airline Holdings, UAL)“买入”评级。沃尔顿表示，投资者应该避开美国航空(American Airlines, AAL)。他对达美航空(Delta Air Lines, DAL)的评级为“中性”。

根据他的估计，捷蓝航空和联合航空从现在到2021年的利润和现金流增长势头最为强劲。他预计美国航空的现金流也会改善，但每股收益增长可能仍将停滞不前。

他给予捷蓝航空和联合航空25美元和110美元的目标价，这说明二者分别还有28%和17%的上涨空间 。沃尔顿给予美国航空股票27美元的目标价，比该股最近水平低13%。

沃尔顿写道，“随着737 MAX的复飞和波音集中向美国的航空公司交付飞机，我们预计定价压力将在2020年年中见顶。”波音已经制造了大约300架MAX喷气式飞机，还没有交付给客户。当MAX复飞后，航空业的运力将很快提高。整体而言，他预计2020年运力将增长5%，远高于历史平均水平。

MAX的回归显然对航空公司构成挑战，美国航空面临的风险更大，沃尔顿说。美国航空有24架 MAX喷气式飞机，该公司还订购了更多架尚未交付。当然，MAX复飞也将有助于降低美国航空的运营成本（MAX效率更高），能够帮助美国航空夺回一部分失去的市场份额；这部分市场份额流失的原因是该公司没有空座。

投资捷蓝航空的理由则更为直接。沃尔顿的财务模型显示，该公司利润将高于华尔街预期。他认为，当其他分析师也意识到这一点后，该公司的股价将会上涨。

沃尔顿预计，联合航空的利润率将有所提高，与其他大型航空公司的利润率更接近。

《巴伦》在近期文章中表示看好美国航空，认为该股在经历了非常糟糕的一年后将反弹。自文章发表以来，该公司股价已上涨约13%，高于其他航空公司和标准普尔500指数的平均涨幅。

显然瑞银不同意这种看法。但许多坏消息已经反映在了美国航空的股价上。该股远期市盈率仅为5.8倍，在美国主要航空公司中是最低的。

翻译 | 小彩

版权声明：

《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年11月13日报道“Buy JetBlue and United, but Avoid American as the MAX Jet Returns, Says UBS”。

（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）