“事情在好转之前会变得更糟。”

这是瑞银(UBS)超过400页的“2020年全球经济和市场展望”报告的开场白。这份本周早些时候发布的报告，由来自其研究部门的近40名策略师和经济学家合作撰写。以下是他们的重要观点和结论：

•瑞银团队指出，过去两年，全球贸易遭遇扰动一直是全球经济增长的最大拖累。由于许多国家对外国商品的需求减少，这种情况造成了工业生产下滑。这也导致了企业投资的减少，因为企业正在观望事态如何发展。

•但近期工业和制造业的疲软不仅仅是关税和贸易的问题。瑞银将2017年年末以来工业生产放缓的一半原因归咎于全球汽车产量的下降。与此同时，油价下跌也冲击了美国的页岩油产量。据瑞银估计，这一时期的全球工业放缓，有四分之一左右与美国页岩油相关。

•经济和市场在很大程度上取决于明年中美在贸易问题上如何取得进展。基于瑞银的基准情形，2020年全球GDP增速将从2019年的3.1%降至3.0%。这比国际货币基金组织(IMF)的预测低了大约0.5个百分点，瑞银对中美商品加征关税的取消更加悲观。瑞银预计，继今年上涨17%之后，明年全球股市的涨幅将不到4%。

•瑞银的基准预期是，2020年美国GDP增长率为1.1%，但年初的增速较为缓慢。他们预计，一季度和二季度美国GDP增长率分别为0.5%和0.3%，三季度和四季度分别为1.7%和2.0%。瑞银预计2019年美国经济将增长2.2%。

•在瑞银的“贸易争端升级”情形中(即中美磋商破裂，所有关税上调至30%)，他们预计全球经济增长2.8%，美国经济增速将降至1.0%。他们预计，全球各国央行将继续降低利率，并且债券收益率持续下跌。瑞银还预计全球股市将下跌5%，原因是对经济增长的担忧甚于货币政策的支持。

•即使在他们的另一种“贸易争端缓和”情形中(即所有关税取消)，瑞银分析师们也不认为全球经济增长面临的压力会得到很大的缓解。他们认为，由于商业不确定性挥之不去、一些不利影响无法挽回，世界经济增速仅比他们的基准情形预期高0.2个百分点。

“倒闭的公司无法重新开张，失业后又找到新工作的人失去了一段时间内的收入，而这不会有‘补偿'效应。我们还认为，找到替代供应商的企业不一定会重新回到中国。”他们写道。不过，根据瑞银集团的预测，贸易争端终止将提振股市，全球股市将上涨10%。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年11月14日报道“Nearly 40 Analysts Say the Global Economy Is About to Worsen. Here’s What To Watch For”。（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）