137亿美元的 T. Rowe Price股息增长（ T. Rowe Price Dividend Growth） 基金的投资方法远比其名字所暗示的要复杂得多。

这只基金的长期投资组合经理汤姆· 胡贝尔确实青睐那些财力雄厚、业务持久的公司，希望它们的股息能够随着时间的推移稳步增长。 与此同时，53岁的胡贝尔说，“我们努力成为一个价值型买家，我们正在寻找那些我们能够用基本合理价格收购的公司。”

胡贝尔在管理这只基金的近20年期间，业绩一直表现强劲。晨星(Morningstar)将该基金列为大盘混合型基金，即增长型和价值型的混合型基金。 在过去的三年、五年和十年中，它的表现超过了至少75% 的晨星同行，波动性也低于其类别平均水平。 该投资组合5年的年回报率为11.4% ，而标准普尔500指数为10.9% 。

该基金的表现并不总是优于市场，在2009年和2010年，以及2012年和2013年它的表现都落后于市场。 然而，胡贝尔布道的是耐心投资，而股息让投资变得更容易。 他表示: “如果你是一名长线投资者，股息的确很重要，而且确实会起到关键作用”。

例如，在去年第四季度的市场大跌中，该基金的回报率为 -8.42% ，比标准普尔500指数(s & p 500)的 -13% 回报率高出4个百分点。 “在整个市场周期波动性较低的情况下，派息成长型公司的表现优于市场，”胡贝尔表示。除了试图获得良好的回报，该基金还密切关注成本。 其净费用比率为0.64% ー远低于晨星类别0.976% 的平均水平。

1994年，胡贝尔从威斯康星大学麦迪逊分校的安全分析硕士课程毕业后，加入总部在巴尔的摩的资产管理公司T. Rowe Price集团（ T. Rowe Price Group ）担任分析师。 他在威斯康星州农村的一个马场里长大。 

“我们有一群马和很多活儿，”胡贝尔回忆说。 他大学毕业后的第一份工作是在北卡罗来纳州的一家银行工作，该银行后来成为美国银行的一部分。 胡贝尔从事商业贷款业务，研究公司的财务状况，并开始对股票产生兴趣。

在加入T. Rowe Price集团之后，胡贝尔与许多经验丰富的基金经理一起工作，其中包括现任 CEO比尔· 斯特龙伯格（ Bill Stromberg），以及已经退休的长期增长基金经理 鲍勃· 史密斯（Bob Smith）。 史密斯把胡贝尔描述成一个能够快速分析信息的中西部人，他说: “汤姆很擅长从噪音中分辨出信号”。

从上世纪90年代末开始，胡贝尔就与斯特龙伯格密切合作，后者自1992年创立股息增长基金以来一直负责管理该基金。 2000年3月，在网络公司投资泡沫达到顶峰时，胡贝尔接手了这家公司。 他表示，当时许多投资者忽视了股息的重要性: “现金流对他们无足轻重”。

但最近，他表示他看到“人们对股息的看法发生了巨大变化”。 公司管理者越来越关注分红，股息对投资者来说可以说变得更加重要。

市场人气的这种转变，他认为，部分是由于近年来债券收益率较低。 他还说，投资者也意识到“每年从投资中获得一点回报是重要和有意义的”。

胡贝尔在基金中寻求股息不断增长的股票和收益率较高的股票之间的平衡。 他表示: “在电信股中我们拥有 AT&T (T)，它的收益率很高，但红利增幅要低得多”，电信股的收益率为5.2% ，而标准普尔500指数的平均收益率接近2% 。

相比之下，另一家控股公司多来店(Dollar General ，DG)的收益率仅为0.8% ，但股息一直在以两位数的速度增长。

胡贝尔对投资组合的内容有最终决定权，但他非常依赖公司的一些研究分析师，他称这些分析师为“创意流动的源泉”

作为降低风险的一种方式，胡贝尔通常喜欢持有较少的仓位，如果公司基本面继续改善，他就会增持。多来店是他增加的仓位，该基金最近成为15大持股公司之一，约占该基金资产的1.5% 。

另一家持股公司是美国BD公司（Becton Dickinson，BDX），一家全球性的医疗技术公司，其产品包括导管和注射器。 在2017年以大约240亿美元收购C.R. 巴德公司之后，公司的股息增长率最近有所放缓。 去年11月，该公司宣布每股季度派息77美分，增长2.7% 。 

一个坏消息是，2018年，美国食品和药物管理局向该公司发出了一封警告信，指出该公司在销售其产品方面存在“几项违反联邦法律的行为” ，并且未能及时提交报告。 该公司在8月份表示，它“正在与 FDA 密切合作” 来解决其担忧。胡贝尔仍然看好该股的长期价值，它的收益率为1.3% 。 他表示: “你将得到一家非常好的公司，它的股息增长历史悠久，应该会再次开始回升。”

截至10月31日，该基金持股最多的是微软(Microsoft，MSFT) ，该公司于2003年开始派息。 他表示，微软“从一家几年前被认为处于变革错误一方的公司，转变为云计算领域的领导者”。 该公司股票收益率为1.4% ，但股息最近一直在以接近两位数的速度增长——这是胡贝尔喜欢看到的一个令人放心的迹象。他表示: “现在它就有巨大价值，未来它还会继续为你带来复利增长。”

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年11月13日报道“Microsoft, Dollar General, and 2 Other Picks From a $14 Billion Fund”。

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