投资者应更多关注中美技术竞争
文 | 《巴伦》撰稿人瑞什马·卡帕迪亚(Reshma Kapadia)
编辑 | 张晓添
2019-11-19 10:41:24
从更长期来看,贸易只是诸多挑战之一,中美两个经济强国之间的技术领先地位之争将成为更大焦点。这场竞争将导致一种持续的波动性来源,并可能抑制股票估值。

关于中美之间可能达成一份初步贸易协议的乐观情绪遭受到了打击。此前有报道称,中方不愿承诺进口一定数量的农产品,并且即便是在一份有限协议中,仍坚持要求免除一些关税。

不过,投资者可能最好把注意力转向最新中国经济数据中出现的更加令人不安的迹象。今年迄今为止,城镇固定资产投资同比增速下滑至5.2%,10月份工业生产增速下滑至4.7%,低于9月的5.8%。

研究机构Pantheon Macroeconomics首席亚洲经济学家弗雷娅·比米什(Freya Beamish)在一份报告中写道,工业生产还会进一步走软,中国可能会对经济采取更多刺激措施,包括中国人民银行小幅降息。

投资者还需要关注的是,美国公司面临着来自中国新兴企业的日益激烈的竞争。Datatrek联合创始人尼古拉斯·科拉斯(Nicholas Colas)本周在给客户的一份报告中写道,中国拼车公司滴滴出行进军拉丁美洲将是对优步(UBER)的挑战。

中国互联网技术公司字节跳动及其视频应用程序TikTok(抖音国际版)的流行,已经给Facebook(FB)造成了压力。科拉斯引用Thinknum的数据表示,中国新兴企业瑞幸咖啡(LK)在中国的门店数量与星巴克 (SBUX)一样多。

至于中美贸易协定,接近达成协议并不意味着太多,除非它得到签署和执行。这是投资者经常听到的一个信息。

虽然BBH全球策略师文森(Win Thin)仍预计今年将达成一份有限协议,但他预计最终磋商将会有更多的政治姿态和摩擦。市场咨询公司TS Lombard策略师团队也预计双方将达成有限协议,但他们警告投资者不要追逐这种势头,尤其是市场已经消化了利好的贸易消息,而且最后一刻磋商破裂的可能性仍然存在。

追踪中国公司的交易所交易基金iShares MSCI China(MCHI)今年迄今为止上涨了12.7%;而标普500指数不断创下新高,同期上涨23%。

风险在于,原定于12月15日加征的关税可能不会暂停实施。这些关税将打击消费者导向的商品,如笔记本电脑、移动电话以及沃尔玛 (WMT)等零售商销售的其他商品。

彼得森国际经济研究所(PIIE)高级研究员玛丽·勒夫利(Mary Lovely)和圣地亚哥州立大学教授、经济学家Yang Liang估计,12月计划加征关税的电脑和电子产品中,约有95%来自跨国公司,大部分零部件来自美国及其盟国,并且不是由中国工厂组装。

“关税没有给不恰当获取美国技术的中国受益者施加压力,反而给美国消费者和他们所工作的公司带来了负担。”他们在一篇博客文章中写道。

中国国内也有一种日渐普遍的观点认为,随着大选季的临近,特朗普政府不太可能开征计划于12月实施的关税。

本月,彼得森国际经济研究所的查得·伯恩(Chad Bown)联合达特茅斯学院塔克商学院教授艾米丽·布兰切德(Emily Blanchard)和戴文·科尔(Davin Chor)发表的一篇论文发现,在2018年国会选举中,共和党候选人在与贸易报复相关的关键领域失去了支持,而且关税保护对于提高选举支持率几乎没有什么作用。

从更长期来看,贸易只是诸多挑战之一,中美两个经济强国之间的技术领先地位之争将成为更大焦点。Ts Lombard策略师写道,这场竞争将导致一种持续的波动性来源,并可能抑制股票估值。这场技术之争一个可能出现的标志是,美国工业和安全局(Bureau of Industry and Security)本月晚些时候将发布的一份备受关注的报告。该报告将表明哪些技术可能会受到出口管制,以及这些限制措施的严格程度。

中美紧张关系的影响已经在思科 (CSCO)的财报中显现出来。思科首席财务官凯利·克莱默(Kelly Kramer)告诉《巴伦》,第一财季科技支出的疲软程度比此前一个季度“略有恶化”,而且收影响范围更广。随着一些客户选择国内产品而不是美国产品,贸易紧张关系削弱了需求。受此冲击,该公司中国订单下降了31%。


翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2019年11月15日报道“Investors Should Worry Less About the Trade War and More About China’s Economy”。

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