Beyond Meat等替代肉公司的发展会影响到动物保健公司
文 |《巴伦》撰稿人 阿尔·鲁特( Al Root)
编辑 |吴海珊
2019-11-19 16:21:49
替代肉的增长将每年从动物性蛋白质增长中窃取约0.3个百分点。这看起来不是很多,但是传统的蛋白质需求的减少意味着对牲畜的需求减少。

华尔街对替代肉行业寄予了厚望。如果分析师是正确的,全世界的人的确吃动物源性蛋白得更少了,转而食用类似Beyond Meat(BYND)这样被高估的创业公司生产的产品,那么毫无疑问,其他行业也将会受到影响。

在Beyond Meat的案例中,华尔街已经开始考虑,传统的蛋白质生产商,如Tyson Foods(TSN)或Sanderson Farms(SAFM),是否会面临需求瓦解。但经纪公司瑞银(UBS)认为,由于Beyond Meat及其同行的原因,还有一个行业面临着不利的环境,那就是动物保健行业。

瑞银说的并不是动物的健康。事实上,动物福利和环境问题考虑是人们尝试替代肉类的部分原因。瑞银正在谈论的是动物保健行业,也就是类似Elanco Animal Health(ELAN)和Zoetis(ZTS)等生产维持宠物和家畜健康的药品和相关产品的公司。该行业的需求可能会因为替代肉需求的上升而下降。

分析师纳文·雅各布(Navin Jacob)在11月15日的一份研究报告中写道:“瑞银预测,全球植物性肉类市场到2025年将达到约500亿美元。”

雅各布实际上是一名制药业分析师。食品分析师对替代肉类市场规模的估计,大多是从150亿美元到1500亿美元不等(取决于分析师考虑的时间框架)。雅各布的替代肉类销售价值似乎折中了悲观和乐观情景之间的差异。

雅各布继续量化这一预测对他所覆盖的股票的影响。Elanco Animal Health股票的价值可能比他目前的目标价低7%。Zoetis的价值可能比当前目标价9%。更加多元化Merck(MRK)的价值可能会下降2%,但根据他的说法,这一下跌是“微不足道”的。Merck也有动物保健特许权。

直到2025年,替代肉类产业的全球年均增长率约为30%,这一点支持了他的假设。而预计同期全球蛋白质消费量的增长率为1.2%。根据他的计算,替代肉的增长将每年从动物性蛋白质增长中窃取约0.3个百分点。这看起来不是很多,但是传统的蛋白质需求的减少意味着对牲畜的需求减少。

当然,2025年对于投资者来说还是件遥远的事情。尽管如此,这仍然是一个很好的认知实验。毕竟,专注于动物保健公司的股票是昂贵的。Elanco和Zoetis的交易价格分别为2020年预期收入的21倍和29倍。

相比之下,Merck的市盈率约为2020收入的15倍,而标普500中制药类板块的市盈率为2020年预期收益的14倍。

不过,投资者应该记住,替代肉行业还处于起步阶段。全世界每年消费肉类3亿吨左右,可能会有微小的误差。当前,Beyond Meat和其同行的产品只占蛋白质需求的一小部分。预测替代肉类需求的路径是困难的。

Beyond Meat的投资者可以证明这一困难。它表现在其股票的波动性上。截至美国东部时间11月18日,Beyond Meat的股价为79.72美元,相比于其25美元的IPO(首次公开募股)价格上涨了220%,但是比其历史最高价格低65%。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2019年11月18日报道“Beyond Meat Is Shaking Up the Meat Industry. Animal-Health Stocks Could Take a Hit, Too”。

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