美联储(Federal Reserve，Fed)2019年已经降息三次了，中国和美国似乎即将达成一项初步贸易协议。对衰退的担忧已经消退，周期性股票的表现已经超过了防御性股票。周期性股票对经济周期更为敏感的。

高盛(Goldman Sachs，GS)选择的一篮子周期性股票在过去3个月上涨了12%，而其选择的一篮子防御性股票仅上涨了4%。在周期类股中，银行股和科技硬件股的表现优于整体。高盛表示，在防御类股中，消费者服务和家用产品类股票落后最多。

高盛首席美国股票策略师大卫·科斯廷(David Kostin)认为，自2018年初以来一直在减速的美国经济增长正显示出触底反弹的迹象，在未来几个月应该会再次回升。

在连续6个月下滑之后，10月份ISM制造业指数从10年来的最低点47.8小幅反弹至48.3，非制造业指数也有所上升。10月份的零售销售额比前1个月有所增长，而房屋销售在过去几个月中表现强劲。

高盛的经济学家预测，美国实际国内生产总值(GDP)增长率将从2019年第三季度的1.9%，升至2020年初的2.3%。经济走强意味着，周期性股票在未来几个月可能会继续上涨。

“尽管股市已开始为美国经济增长加速定价，但我们认为，近期的表现还有上升的空间，”科斯廷在最近的一份报告中写道。

Evercore ISI的丹尼斯·德布斯谢尔(Dennis DeBusschere)也持相同观点。他写道，前几个月周期性股票的上涨，主要是受到对冲基金在衰退风险消退之际，缩减对通缩的做空仓位推动的。随着宏观环境的改善，投资者将开始把注意力转向企业盈利增长，这对周期性股票来说是个好消息。尽管收益增长前景较好，但与防御性股票相比，周期性股票的估值仍处于历史低位。

这就是为什么周期性股票最近的回报率与价值型股票非常相似，但两者仍有很大不同。

德布斯谢尔指出，虽然金融类和能源类股票价格便宜，但通讯服务、工业、非必需消费品和科技类等其他周期性板块却不便宜。他指出，周期类股的前景远比其估值更具吸引力，因为周期类股将更直接地受益于经济活动的改善。德布斯谢尔警告称：“价值型股票的突出表现可能会消失，而周期类股的表现则会继续超过防御类股。”

为了能够抓住周期性股票的进一步上涨的机会，高盛的科斯廷提供了一份24只股票的名单，这些股票都是罗素1000指数(Russell 1000)成分股，且经济敏感度高、增长预期积极、但估值仍然低迷。能源股因预期油价持平而被剔除，半导体公司也未被列入，因为高盛认为该类公司的出货量已经反弹至预期水平。

这份名单包括Acuity Brands(AYI)、Tapestry (TPR)、 CBS (CBS)、 CommScope Holding (COMM)、 Evercore (EVR)、East West Bancorp (EWBC)、Lincoln National (LNC)、TCF Financial (TCF)、American Airlines Group (AAL)、Signature Bank (SBNY)、Zions Bancorp (ZION)、Middleby (MIDD)、Snap-On(SNA)、Harley-Davidson (HOG)、Urban Outfitters (URBN)、Crane (CR)、Kohl’s(KSS)、3M (MMM)、Prudential Financial (PRU)、Toll Brothers (TOL)、MetLife(MET)、Lear (LEA)、W.W. Grainger (GWW)和Prosperity Bancshares (PB)。

上述集团的中位数股票的估值相对于整体市场的估值存在很大的折让(市盈率为11倍，而罗素1000指数为19倍)。尽管罗素1000指数的市盈率比其5年平均水平低了20%。

自11月15日名单公布以来，其中一些股票甚至变得更便宜了。Kohl’s下调全年利润预期后，该公司股价11月19日暴跌了19.5%。受到零售业前景黯淡影响的Urban Outfitters11月19日下跌4.5%，随后在盘后交易中又暴跌16%，此前该公司公布了收益下降的消息。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年11月20日报道“American Airlines and 23 Other Cyclical Stocks With Potential”。

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