​未受贸易摩擦影响,罗克韦尔股价逆势上涨
文 |《巴伦》撰稿人 阿尔·鲁特(Al Root)
编辑 | 李成章
2019-11-21 21:16:55
自动化市场似乎更像是周期中期的暂停,而不是工业衰退。

图 | 罗克韦尔自动化公司官网

罗克韦尔自动化公司(Rockwell Automation,ROK)经历了艰难的2019年。首先,该公司在中国开展了大量业务,而中美贸易摩擦正在打压中国制造业的情绪。另外,罗克韦尔自动化公司还向汽车制造商销售大量自动化设备,而全球汽车销量正在下滑,这意味着汽车制造商不需要新建高度自动化的组装工厂。

宏观经济形势听起来不像是罗克韦尔自动化公司可以获得成功的秘诀,但该公司股价今年以来却累计上涨约35%。这比标准普尔500指数同期25%的涨幅还要好。更重要的是,该公司发布的2020年的业绩指引,又提振了11月12日股价反弹10.5%。11月13日股价又上涨了1.3%,达到200.64美元。虽然宏观环境不是很好,但是一切似乎正在好转。

11月12日,罗克韦尔自动化公司的管理层预计,该公司在2020财年的每股收益约为8.9美元(罗克韦尔刚刚公布了2019年第四季度财报)。这一指引之所以重要,有两个原因。首先,它高于华尔街估计的每股约8.50美元。超过华尔街预期通常是个好消息,华尔街对该公司每股8.50美元的预期甚至低于2019财年的8.67美元。华尔街分析人士预计,未来一年的利润将出现萎缩。但罗克韦尔自动化公司的业绩指引表明增长是可能的。

增长问题严重影响了华尔街的信心。华尔街覆盖该公司的所有分析师中,只有大约13%的分析师给予该公司“买入”评级,这个比例远低于道琼斯工业平均指数55%的平均“买入”评级比例。制造业的数据一直不是很好。

出人意料的前景足以让瑞士信贷(Credit Suisse)的分析师约翰·沃尔什(John Walsh)将该公司的评级从“卖出”提高到“持有”。沃尔什把目标股价从每股161美元提高到了191美元。

沃尔什在一份报告中写道: “自动化市场似乎更像是周期中期的暂停,而不是工业衰退。”没有衰退对所有的工业股来说都是好消息。当然,本季度只是投资者需要考虑的一个早期数据点。

“我们继续假设核心增长率将低于该公司的指导区间正负1.5%的幅度。”11月13日,Gordon Haskett的分析师约翰·英奇(John Inch) 在一份研究报告中写道。他还没有准备好要宣布触底,或者接受管理层给出的指引,“我们认为,工业需求和(资本支出)环境仍存在显著波动。”

英奇指出,罗克韦尔自动化公司的管理层在上一次第三财季的电话会议中指出了汽车和食品市场的“不可预见的疲软”。在截至今年9月底的季度,这一趋势出现逆转。但这种反弹表明,这些终端市场可以“瞬息万变——有积极的一面,也有消极的一面”。

除了需求之外,初始估值也是华尔街在评估罗克韦尔公司股票时的另一个限制因素。该公司股价是2020年预期收益的约22倍,较标准普尔指数其他工业类成分股有35%的溢价。

罗克韦尔自动化公司被视为一家高质量的工业特许经营企业,但其股票可能也存在一些并购遗留问题——这提高了其估值倍数。艾默生电气公司(Emerson Electric,EMR)在2017年底主动向罗克韦尔自动化公司发出了收购要约。

翻译 | 小彩

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