美国国债市场正迎来2011年以来最好的年份。但摩根大通的策略师们表示，投资者不应该对美国政府债券的这种表现习以为常。

由于投资者时而担心经济衰退，又时而准备从全球央行的进一步宽松中获利，今年国债收益率全线下跌。随着美联储三次降息以及欧洲央行重启债券购买计划，全球固定收益证券价格得到提振，持鸽派预期的投资者获得了回报。截至11月26日，美国国债市场的回报率为8%，为2011年9.8%回报率以来的最高水平。

现在的问题是，全球央行阻止衰退的努力是否成功。摩根大通的美国国债市场策略师认为会取得成功。他们预测，美联储将在明年第二季度再次降息，而且短期内利率不会再次开始走高。

摩根大通表示，这些低利率将抑制明年美国国债市场的任何下行空间。他们预计，到2020年年底，10年期国债收益率将升至2.05%，而11月26日为1.74%。

摩根大通表示，利率将保持在低水平有几个原因。首先，美联储正在改变其衡量通胀的方法，新方法将使得通胀走强势头得以弥补过去的通胀不足。这一政策可能是美联储在面对通胀这一经济指标时保持利率稳定。按照原有指标，美联储此前本该加息一次。

其次，即使中美达成贸易协议，美国商业信心恶化的一些潜在迹象也可能持续下去。这些策略师写道，自2015年以来，美国企业的盈利能力一直在下降，这意味着导致经济放缓的因素比关税更深层、更持久。

“我们预计企业信心不会完全反弹。”这些策略师在未来一年的展望报告中写道，“因此，我们认为低于趋势水平的增长将持续到2020年年初。”

但他们表示，只要没有出现经济衰退，10年期美国国债收益率在全年内很可能难以上升31个基点以上。据预测，两年期国债收益率将升至1.6%，30年期国债收益率将攀升至2.5%。

这些分析师预测，将推高10年期债券收益率的是美国经济走强势头，而不是利率上升。因为投资者在通胀率上升时期要求更高的债券收益率，并会在股票等风险较高的市场寻找更好的机会。 他们认为，美联储的降息举措将成功地防止经济衰退，同时推高通胀率。

如果他们是正确的，那么这对全球经济将是一件好事。这还将有助于提高美联储的公信力，并增强投资者对美联储政策有效性的认识。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年11月27日报道“Treasuries’ Appeal Will Fade Next Year as the Economy Strengthens, J.P. Morgan Says”。

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